Image default
Πρώτο Θέμα

Προ των πυλών νομισματικών τυφώνας;

Προ των πυλών νομισματικών τυφώνας;

Nομισματικό τυφώνα βλέπουν οι αναλυτές αλλά και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο με τις αντίρροπες δυνάμεις που προκαλούνται στις αγορές από τις αποκλίνουσες νομισματικές πολιτικές της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) και της Τράπεζας της Ιαπωνίας σε σχέση με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed).

Στα μέσα Μαρτίου η επικεφαλής του ΔΝΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, προειδοποίησε για ακόμη μεγαλύτερη μεταβλητότητα των εθνικών νομισμάτων με σοβαρές επιπτώσεις στις χώρες και τις επιχειρήσεις που έχουν εκδώσει ομόλογα σε δολάρια. Eπιφυλακτικός εμφανίζεται επίσης ο Ολλανδός κεντρικός τραπεζίτης, Κλαάς Νοτ, προειδοποιώντας για τις επιπτώσεις της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ στην «πειθαρχία των αγορών». Aυτόν τον προβληματισμό, πάντως, δεν συμμερίζεται ο Εβαλντ Νοβότνι, κεντρικός τραπεζίτης της Αυστρίας. «Θα ήταν λάθος να υποθέσει κανείς πως αυτό που συμβαίνει σήμερα είναι ένας νομισματικός πόλεμος» δήλωσε ο αξιωματούχος της ΕΚΤ, αντανακλώντας την άποψη οικονομολόγων ότι είναι φυσιολογικές οι διακυμάνσεις των ισοτιμιών.

 Η επικείμενη αύξηση των επιτοκίων από τη Fed –για πρώτη φορά από το 2009- από τα σχεδόν μηδενικά επίπεδα που επικρατούν σήμερα θα οδηγήσει σε αύξηση το κόστος εξυπηρέτησης του κρατικού και εταιρικού χρέους σε δολάρια που σήμερα εκτιμάται στα 9 τρισ. δολάρια σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών. Τη στιγμή δε που η Fed ετοιμάζεται για μια αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ, πιθανότατα, προς τα μέσα του τρέχοντος έτους, η ΕΚΤ εφαρμόζει μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης της τάξεως του 1,1 τρισ. ευρώ για πρώτη φορά στην ιστορία της. Από τον Μάρτιο που τέθηκαν σε ισχύ τα μέτρα της ΕΚΤ, το ευρώ προσεγγίζει όρους απόλυτης ισοτιμίας με το δολάριο και το ελβετικό φράγκο, φθάνοντας στο χαμηλό 12ετίας ως προς το αμερικανικό νόμισμα. Κατ’ επέκταση, οι αποδόσεις στα 2ετή γερμανικά και γαλλικά ομόλογα έχουν οδηγηθεί σε αρνητικά πρόσημα, αντανακλώντας μεγάλη συσσώρευση κεφαλαίων στις αγορές κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης. Οι αποκλίνουσες νομισματικές πολιτικές από τις ισχυρότερες κεντρικές τράπεζες έχουν, επίσης, ωθήσει σε αρνητικό έδαφος τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της Σουηδίας, της Δανίας και της Ελβετίας με τις κεντρικές τράπεζες να καταβάλουν προσπάθειες για να αποτρέψουν την απότομη άνοδο των ισοτιμιών τους. Από τις αρχές του 2015, οι κεντρικές τράπεζες 14 χωρών έχουν αλλάξει τη νομισματική πολιτική τους. Εν τούτοις, ορισμένοι οικονομολόγοι θεωρούν πως η επικείμενη αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ ήταν απαραίτητη μετά από μια εξαετία ιστορικά χαμηλού κόστους δανεισμού στην ισχυρότερη οικονομία του κόσμου.

Αρνητικά επιτόκια

Τα αρνητικά επιτόκια που έχουν υιοθετήσει πρόσφατα οι κεντρικές τράπεζες σε αρκετές χώρες της Ευρώπης, όπως η Ελβετία, η Δανία και η Σουηδία, σε συνδυασμό με την άφθονη ρευστότητα που διοχετεύεται στις αγορές της Ευρωζώνης από τα μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) μπορεί να έχουν θετικές και αρνητικές επιπλοκές στην προοπτική κερδοφορίας των τραπεζών τα επόμενα χρόνια. Αυτόν τον προβληματισμό διατυπώνει η υπηρεσία πιστοληπτικής αξιολόγησης Standard & Poor’s στην έκθεση με τίτλο «Μπορούν οι τράπεζες της Ευρώπης να υπομείνουν επιτόκια υπό το μηδέν;». Η Λουίζ Λίντμπεργκ καταλήγει στο συμπέρασμα ότι «πιέσεις στην κερδοφορία των τραπεζών θα ενταθούν μόνον εάν τα επιτόκια παραμείνουν αρνητικά για μια παρατεταμένη περίοδο», αναφερομένη στη συρρίκνωση των αποδόσεων στις καταθέσεις και των εσόδων από τα δάνεια. Προς το παρόν, όμως, οι τράπεζες επωφελούνται από την μείωση του κόστους χρηματοδότησης σε ό,τι αφορά την έκδοση δικών τους ομολόγων. Ιδιαίτερα ωφελημένες είναι οι τράπεζες στην περιφέρεια της Ευρωζώνης που συναντούσαν αρκετές δυσκολίες χρηματοδότησης τα τελευταία χρόνια.

Πότε θα κάνει το μεγάλο βήμα η Fed

Οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιμαστούν για αύξηση επιτοκίων το καλοκαίρι, δήλωσε ο επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος της Allianz, Mohamed El-Erian.

Όπως σημείωσε ο πρώην επικεφαλής της Pimco, όταν η Fed θα αρχίσει τελικά να αυξάνει τα επιτόκια από τα τρέχοντα ιστορικά χαμηλά, θα σταματήσει σε επίπεδα αρκετά χαμηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο του 4%.  Η δική μου εκτίμηση είναι πως θα έχουμε αύξηση επιτοκίων αυτό το καλοκαίρι έως τον Σεπτέμβριο, όχι τον Σεπτέμβριο, τόνισε ο ίδιος για να προσθέσει: Αυτή θα συνοδευτεί από πολύ επιθετικό guidance πολιτικής. Δεn νομίζω πως υπάρχει περισσότερη έμφαση στον Ιούνιο παρά στον Σεπτέμβριο, δήλωσε από την πλευρά του ο Fischer.

Την άποψη ότι η αμερικανική οικονομία θα ανακάμψει δυναμικά, γεγονός που θα οδηγήσει την Fed σε δύο αυξήσεις επιτοκίων εντός του 2015, ej;efrase η Societe Generale. Σύμφωνα με τον αναλυτή του οίκου, Alain Bokobza, «η αμερικανική οικονομία «τρέχει» με ρυθμό 3%. Θεωρούμε ότι η Fed πρέπει να προχωρήσει με αργό και πολύ προσεκτικό ρυθμό σε αύξηση επιτοκίων. Όμως στο β’ εξάμηνο εκτιμάται ότι η ανάπτυξη των ΗΠΑ μπορεί να φθάσει στο 5%, κάτι που θα οδηγήσει την Fed σε μία διπλή αύξηση επιτοκίων έως τα τέλη του 2015». Διαφορετική, πάντως, άποψη εκφράζει ο Bob Janjuah, αναλυτής της Nomura ο οποίος εκτιμά ότι η Fed μπορεί να μην προχωρήσει σε αύξηση επιτοκίων εντός του 2015 αλλά να περιμένει έως τις αρχές του επόμενου έτους. «Εάν η κατανάλωση στις ΗΠΑ δεν ενισχυθεί σημαντικά, γιατί η Fed να προχωρήσει σε αύξηση επιτοκίων; Νομίζω ότι το β’ εξάμηνο του 2015 είναι το σημείο-κλειδί. Αυτό θα μας πει τα πάντα», υποστήριξε ο κ. Janjuah.

Σχετικα αρθρα

Ερευνα για την επιχειρηματικότητα: Το 58% των κερδών πάνε σε φόρους

admin

Γαλλία-ΕΕ: Εντείνονται οι αμφισβητήσεις στην Ευρώπη

admin

Μαρκ Κάρνεϊ: η ΕΕ έχει περισσότερα να χάσει από ένα σκληρό Brexit

admin

Πόσο υγιές είναι το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα

admin

Ο Μακρόν διεκδικεί τα σκήπτρα του Ντε Γκωλ

admin

Η απώλεια λογικής της Ευρώπης

admin

OTE vs ΕΕΤΤ: Παράνοια με 425 εγκρίσεις για 35 πακέτα!

admin

H Ισπανία παρακολουθεί με ανησυχία την άνοδο του ΣΥΡΙΖΑ

admin

Tο πραγματικό ΑΕΠ συρρικνώθηκε στο δεύτερο τρίμηνο του 2020 κατά 14,0%

admin

Ιταλία: Η ώρα της πρωθυπουργίας Σαλβίνι πλησιάζει

admin

Πιθανότητα 70% για κάλπες – Τα 3+2 βασικά μετεκλογικά σενάρια

admin

Πυκνώνουν τα «μαύρα σύννεφα» στις αγορές

admin

Ανύπαρκτη πλέον η πολιτική πρόθεση για τη διευθέτηση του ελληνικού χρέους

admin

Η Ελλάδα «παγώνει» καθώς τα συνδικάτα στρέφονται κατά Τσίπρα

admin

Brain drain: To προφίλ των Ελλήνων που έφυγαν και πώς θα επιστρέψουν

admin

Η νέα «τάση» στην παγκόσμια οικονομία -Τα capital controls κάνουν καλό

admin

Γερμανικά ΜΜΕ: Οι οιωνοί δεν είναι κακοί για την Αθήνα

admin

Λαγκάρντ εναντίον όλων για τις διασώσεις

admin