Image default
Πρώτο Θέμα

Ο πρόεδρος και η αγορά

donald masdaqΟ πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ λαμβάνει σοβαρά υπόψη τους οικονομικούς δείκτες, εκτός απ’ όταν δεν το κάνει.

Έχει καυχηθεί ότι τα πρόσφατα υψηλά των χρηματιστηρίων επικυρώνουν την ηγεσία του. Πριν από τις εκλογές, έλεγε πως όλα ήταν μια φούσκα. Κατά τον ίδιο τρόπο, πριν αναλάβει καθήκοντα, η χαμηλή ανεργία ήταν ένας ψεύτικος αριθμός που δεν σήμαινε τίποτα. Τώρα είναι ένα σίγουρο σημάδι επιτυχίας.

Σε γενικές γραμμές, οι επιδόσεις των χρηματιστηριακών αγορών είναι κακό δείγμα της προεδρικής υπεροχής. Παρ’ όλα, ο πρόεδρος θέτει ενδιαφέρουσες ερωτήσεις. Γιατί οι μετοχές των ΗΠΑ πηγαίνουν τόσο καλά μετά τις εκλογές, και υπάρχουν περιθώρια για ακόμη μεγαλύτερη βελτίωση;

Εάν γνωρίζαμε τις απαντήσεις, θα ήμασταν και αρκετά προνοητικοί για να μην τις δώσουμε. Παρόλα αυτά, δύο μεγάλες παράμετροι έχουν εμφανιστεί πρόσφατα: η εξέλιξη της άποψης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας σχετικά με τον πληθωρισμό και τα επιτόκια και οι απόψεις των επενδυτών σχετικά με το πόσο καλό ή κακό μπορεί να προκαλέσει η κυβέρνηση του Τραμπ στην οικονομία. Το δεύτερο σημείο υποδηλώνει ότι ο Τραμπ αξίζει ένα μερίδιο των ευσήμων για την πορεία των τελευταίων μηνών – ακριβώς όπως θα αξίζει ένα μερίδιο της ευθύνης εάν και όταν η αγορά καταρρεύσει.

Από τους δύο παράγοντες, η νομισματική πολιτική υπήρξε το κύριο θέμα μέχρι τώρα. Οι επενδυτές αναρωτιούνται εάν η Fed αλλάζει το σχέδιό της για την επιστροφή των κανονικών επιτοκίων. Η ανεργία είναι χαμηλή, ωστόσο η αγορά εργασίας δεν είναι πιο σφιχτή όπως θα περίμενε κανείς. Υπάρχει μια εναπομένουσα δεξαμενή αποκαλούμενων αποθαρρυμένων εργαζομένων που θα μπορούσαν να επιστρέψουν, συμβάλλοντας στην αντιστάθμιση της πίεσης στους μισθούς. Το κόστος εργασίας δεν επιταχύνεται αισθητά και ο πληθωρισμός παραμένει κάτω από τον στόχο.

Όλα αυτά θα μπορούσαν να καθυστερήσουν τις προσπάθειες της Fed να εξομαλύνει τη νομισματική πολιτική. Η υπερβολική καθυστέρηση θα ήταν λάθος, αλλά αυτό δεν είναι το θέμα. Εάν η Fed διστάζει να αυξήσει τα επιτόκια, αυτό βοηθά να δικαιολογηθεί η τρέχουσα διάθεση αισιοδοξίας. Επίσης, ωθεί το δολάριο, το οποίο ενισχύει τα ξένα κέρδη των αμερικανικών εταιρειών.

Ο παράγοντας Τραμπ περιέχει επίσης ένα λογικό στοιχείο. Για τους επενδυτές, η παράλυση στην Ουάσινγκτον είναι σχεδόν ουδέτερη, διότι η πραγματική πολιτική από την Ουάσινγκτον μπορεί να κινηθεί σε οποιαδήποτε κατεύθυνση: μέχρι ενός σημείου, η έλλειψη ειδήσεων είναι καλή είδηση. Εν τω μεταξύ, η προεδρία του Τραμπ αυξάνει την πιθανότητα χαμηλότερων εταιρικών φόρων και οι αξιωματούχοι του Τραμπ έχουν αρχίσει να περιορίζουν την οικονομική ρύθμιση όπου μπορούν. Εξακολουθεί να είναι ασαφές πού θα καταλήξει αυτή η επίθεση κατά της ρύθμισης ή σε ποιο βαθμό οι αλλαγές θα είναι έξυπνη πολιτική, αλλά σε σύγκριση με το status quo είναι πιθανό να είναι καλό για τα κέρδη.

Επομένως, η μετεκλογική εξέλιξη των τιμών των μετοχών δεν είναι από μόνη της αινιγματική. Παρ ‘όλα αυτά, φαίνεται εύθραυστη. Όταν ξεκίνησε, τα συνολικά μέτρα αποτίμησης (όπως η κυκλικά προσαρμοσμένη αναλογία τιμών προς κέρδη του Ρόμπερτ Σίλερ) ήταν ήδη σε ενδείξεις που σηματοδοτούν χαμηλές μελλοντικές αποδόσεις. Κάθε διαδοχική ανοδική ώθηση ωθεί τις τιμές σε επικίνδυνο έδαφος.

Όταν οι αγορές εκτιμούν τόσο τολμηρά, είναι ιδιαίτερα ευάλωτες σε κρίσεις. Μια αλλαγή στο συναίσθημα για τον πληθωρισμό είναι πάρα πολύ εφικτή: ένας ή δύο αποθαρρυντικοί αριθμοί και η επικρατούσα άποψη για την Fed μπορεί να αντιστραφεί σε μια στιγμή από το «έχουν το περιθώριο να κάνουν υπομονή» στο «γιατί καθυστέρησαν τόσο πολύ;». Ξαφνικά, οι αυξήσεις των επιτοκίων θα επιταχυνθούν αντί να μένουν πίσω – και σε αυτά τα επίπεδα της αγοράς, υπάρχει μεγάλο περιθώριο πτώσης.

Μιλώντας για κραδασμούς, υπάρχει και ο πρόεδρος Τραμπ, που δεν έχει γίνει γνωστός για το σίγουρο και σταθερό του χέρι. Καθώς περηφανεύεται από εδώ και από εκεί, απαντώντας παρορμητικά σε προκλήσεις, όπως η Βόρεια Κορέα, που απαιτούν προσεκτική ανάλυση και ήρεμη κρίση, ο κίνδυνος είναι αυτονόητος. Οι τιμές των μετοχών υποχώρησαν από τα υψηλά ρεκόρ τους την περασμένη εβδομάδα, καθώς οι επενδυτές παρακολούθησαν τον πόλεμο λέξεων του προέδρου με την Πιονγκγιάνγκ. Μακάρι ο κίνδυνος να περιοριζόταν μόνο στο χρηματιστήριο.

Όταν οι τιμές των μετοχών βυθιστούν την επόμενη φορά, μπορούμε να περιμένουμε από τον Τραμπ να επανεξετάσει πόση επιρροή ασκεί τελικά ο Λευκός Οίκος. Αλλά μείνετε ήσυχοι: Με λίγη τύχη, θα υπάρξει κάποια άλλη ένδειξη που θα αποδεικνύει πόσο υπέροχη δουλειά κάνει. 

Σχετικα αρθρα

Ιταλικές και ελληνικές τράπεζες στο μάτι του κυκλώνα

admin

Οι ελληνικές επιχειρήσεις ελπίζουν στην ανάκαμψη

admin

Το Bitcoin ανεβαίνει ξαφνικά και πάλι

admin

Αναφορές αμερικανικών μέσων ενημέρωσης για τον κυβερνητικό ανασχηματισμό

admin

Μία χρυσή στιγμή για τη Γερμανία, που μπορεί να μην κρατήσει πολύ

admin

Η μίζερη προεκλογική εκστρατεία στη Γερμανία

admin

Citi: H εμπιστοσύνη επέστρεψε…

admin

Ο ΟΗΕ ελπίζει σε μια «τελευταία προσπάθεια» για την Κύπρο

admin

Capital Economics: Οι επιπτώσεις από το δεύτερο κύμα της πανδημίας

admin

Όροι υπαγωγής στο καθεστώς ενισχύσεων «Επιχειρηματικότητα Πολύ Μικρών και Μικρών Επιχειρήσεων»

admin

Ο δύσκολος και ο πιο δύσκολος δρόμος για την Ελλάδα

admin

Οι φόβοι για το 2014

admin

Πιθανές πρόωρες εκλογές στη Γερμανία;

admin

Όταν ο Warren Buffett πουλά τις μετοχές του στην Goldman Sachs, είναι ώρα να αρχίσουμε να ανησυχούμε

admin

Αναπόφευκτος ο εμπορικός πόλεμος Κίνας-ΗΠΑ;

admin

Τι προεξοφλεί το Χρηματιστήριο

admin

Το «τσουνάμι» που λέγεται Airbnb…

admin

Φουντώνει ο «πόλεμος» του γάλακτος

admin