Image default
Πρώτο Θέμα

Το χάσμα μεταξύ των μεταρρυθμιστών της ευρωζώνης

euromasksΟ τρόπος αντιμετώπισης των έκτακτων κρατικών χρεών μετατρέπεται σε μια σημαντική μάχη για τη μεταρρύθμιση της ευρωζώνης. Δύο στρατόπεδα χωρών κατέχουν αυτό που φαίνεται να είναι διαμετρικά αντίθετες θέσεις.

Εάν δεν βρεθεί συμβιβασμός, μια πολυαναμενόμενη πρωτοβουλία για την ενίσχυση της άμυνας του νομισματικού συνασπισμού είναι απίθανο να φτάσει αρκετά μακριά για να εξαλείψει τις αμφιβολίες σχετικά με την ευάλωτη θέση του σε μελλοντικές κρίσεις.

Από τη μία πλευρά βρίσκεται μια ομάδα χωρών με επικεφαλής τη Γερμανία, η οποία επιμένει ότι τα επείγοντα μέτρα διάσωσης πρέπει να συμβαδίζουν με αναδιάρθρωση του χρέους που επιβάλλει ζημίες σε ιδιώτες κατόχους κρατικών ομολόγων. Ο Γόπκε Χέκστρα, ολλανδός υπουργός Οικονομικών, υποστήριξε αυτό το επιχείρημα σε συνέντευξη με τους Financial Times που δημοσιεύθηκαν την Τετάρτη. «Είναι απαραίτητο εάν τα πράγματα πάνε στραβά», είπε.

Από την άλλη μεριά, πάνω απ’ όλους, οι κυβερνήσεις της Γαλλίας και της Ιταλίας. Υποστηρίζουν ότι οι αναγκαστικές αναδιαρθρώσεις του χρέους θα προκαλέσουν αναταραχή στις χρηματοπιστωτικές αγορές, θα διακινδυνεύσουν τη διάλυση της ευρωζώνης και θα προκαλέσουν πολιτικό εξτρεμισμό εναντίον της ΕΕ. Νωρίτερα αυτό το μήνα, ο κ. Μπρουνό Λε Μερ, υπουργός Οικονομικών της Γαλλίας, περιέγραψε την πρόταση για αυτόματα «κουρέματα» σε ιδιώτες επενδυτές ως «κόκκινη γραμμή» για το Παρίσι στις συνομιλίες μεταρρύθμισης της ευρωζώνης.

Αναμφισβήτητα, η Ιταλία είναι ακόμα πιο νευρική από τη Γαλλία για τις προτάσεις που εμπνέονται από τη Γερμανία. Αυτό δεν προκαλεί έκπληξη, δεδομένου ότι το δημόσιο χρέος της Ιταλίας ανέρχεται στο κολοσσιαίο ποσό των 2,3 τρισεκατομμυρίων ευρώ – που αντιπροσωπεύει περίπου το 130% της ετήσιας οικονομικής παραγωγής.

Τα στατιστικά στοιχεία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας δείχνουν ότι οι ιταλικές τράπεζες εξακολουθούν να επενδύουν σε μεγάλο βαθμό στο εγχώριο δημόσιο χρέος, παρά το γεγονός ότι έχουν μειώσει την έκθεσή τους από το 2014 σε λιγότερο από το 10% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων. Για τους ιταλούς, οποιαδήποτε πρόταση για να εξαναγκαστούν οι ιδιωτικοί ιδιοκτήτες του δημόσιου χρέους της Ρώμης σε απώλειες θα μπορούσε να προκαλέσει τον όλεθρο στο τραπεζικό σύστημα, υπογραμμίζοντας τον «φαύλο κύκλο» ανάμεσα σε μια υπερχρεωμένη κυβέρνηση και τις υπερβολικά εκτεθειμένες τράπεζες.

Η συζήτηση μεταξύ των δύο στρατοπέδων μπορεί να φαίνεται μάλλον θεωρητική στις σημερινές σχετικά ευνοϊκές οικονομικές συνθήκες της ευρωζώνης. Επί του παρόντος, η ανάγκη κάθε κράτους της ευρωζώνης να επιδιώξει τη διάσωση φαίνεται απομακρυσμένη. Ωστόσο, πριν από έξι χρόνια, οι ιδιώτες επενδυτές σε ομόλογα του ελληνικού δημοσίου υποχρεώθηκαν να κάνουν περικοπές σε αυτό που έγινε η πρώτη αναδιάρθρωση χρέους της ευρωζώνης.

Για πολλούς διαμορφωτές της πολιτικής της ευρωζώνης και ιδιώτες επενδυτές, αυτή ήταν μια μη ικανοποιητική εμπειρία. Μέρος της διάσωσης του 2012 για την Ελλάδα περιλάμβανε μια προσπάθεια να χρησιμοποιηθούν ρήτρες συλλογικής δράσης αγγλικής νομοθεσίας για την επιβολή περικοπών, οι οποίες είχαν συμφωνηθεί με ειδική πλειοψηφία των πιστωτών.

Ωστόσο, από 35 ομόλογα αγγλικού δικαίου, μόνο 17 έχουν αναδιαρθρωθεί. Οι ιδιοκτήτες των άλλων 18 ομολόγων ήταν «αρνητές», οι οποίοι αντιστάθηκαν για καλύτερους όρους. Στο τέλος, κατάφεραν να εξασφαλίσουν πλήρη αποπληρωμή, σύμφωνα με μελέτη που διεξήχθη τον περασμένο μήνα από το Κέντρο Έρευνας Οικονομικής Πολιτικής, ένα think-tank.

Η Γερμανία, η Ολλανδία και άλλοι βορειοευρωπαίοι πιστωτές της ΕΕ είναι αποφασισμένοι να πραγματοποιήσουν αποτελεσματικότερη διαχείριση ολόκληρης της διαδικασίας, εάν υπάρξει ακόμα μια διάσωση. Ο κ. Κλάους Ρέγκλινγκ, επικεφαλής του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας για την καταπολέμηση των κρίσεων στην ευρωζώνη, επέστησε την προσοχή σε αυτό σε ομιλία του στις 2 Φεβρουαρίου στη Σλοβενία.

Οποιοδήποτε νέο πλαίσιο αναδιάρθρωσης του χρέους δεν πρέπει να περιλαμβάνει την αυτόματη παράταση των προθεσμιών χρέους, πρότεινε ο κ. Ρέγκλινγκ. Εντούτοις, οι ρήτρες συλλογικής δράσης «θα μπορούσαν να βελτιωθούν για να αποφευχθούν μακρές μάχες αναμονής», όπως συνέβη στην περίπτωση της Ελλάδας, ανέφερε.

Η ομιλία του αντιπροσώπευε μια προσπάθεια να περιγράψει κάποια πιθανή κοινή θέση στη διαμάχη της ευρωζώνης. Η συνέντευξη του κ. Χέκστρα στους FT δείχνει ότι ένας μεγάλο χάσμα εξακολουθεί να χωρίζει τις δύο πλευρές.

Σχετικα αρθρα

Το Brexit επιστρέφει στο προσκήνιο

admin

SZ: Ερντογάν, ο αναγκαίος απρόβλεπτος εταίρος

admin

Το μυστικό όπλο της Κίνας στον αγώνα των ηλεκτρικών αυτοκινήτων

admin

Έρευνα: Οι ψηφιακά ώριμες μικρομεσαίες επιχειρήσεις πέτυχαν 50% υψηλότερο τζίρο στην πανδημία

admin

Bloomberg: Παράθυρο ευκαιρίας για επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές

admin

Οι ομολογιούχοι των τραπεζών μπορεί να αποφύγουν το bail-in

admin

Η πολιτική προκαλεί περισσότερες οικονομικές αναταραχές στην Ευρώπη

admin

Το «κεφάλι του δράκου» στην Ελλάδα

admin

Μέρκελ: Παρά την κούραση, οι Έλληνες πρέπει να συνεχίσουν τις μεταρρυθμίσεις

admin

Οι πρωταγωνιστές του ελληνικού επιχειρείν

admin

Τα ξεσπάσματα των ομολόγων πρέπει να θεωρούνται καλοί οιωνοί

admin

Τα junk bonds της κρίσης οι νικητές της δεκαετίας

admin

Τέλος η έκπτωση ΦΠΑ στα νησιά του Αιγαίου

admin

Συμβιβασμός Ιταλίας – Ε.Ε. με υποσημειώσεις

admin

Στην αγκαλιά του ΕLA Alpha-Eurobank – Πυλώνας ΙΙ για Πειραιώς – ΕΤΕ (UPD)

admin

Ο Γκι Φέρχοφσταντ εξηγεί γιατί η συμφωνία που θέλει η Βρετανία είναι παράλογη

admin

Γαλλική λύση για το ελληνικό χρέος

admin

Η Ε.Ε θα νιώσει την έλλειψη της Βρετανίας μετά το Brexit

admin