Log in

UBS: Γιατί «κόβει» τις τιμές-στόχους για Alpha και Eurobank

H UBS μείωσε την Τρίτη την τιμή στόχο για την μετοχή της Alpha Bank στα 1,43 ευρώ από 2 ευρώ και της Eurobank στα 0,55 ευρώ από 0,97 ευρώ.

Ο οίκος προχωρά σε σημαντικές μειώσεις στις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή της περιόδου 2018-2020 και για τις δυο τράπεζες. 

Ειδικότερα, ο οίκος επισημαίνει ότι σε αντιδιαστολή με τις προσδοκίες του, το κόστος ρίσκου παραμένει επίμονα υψηλά για την Alpha Bank και αυξήθηκε σε ετήσια βάση.

Η Alpha θα πετύχει τους στόχους μείωσης των NPEs το 2019, αλλά οι ακόμη πιο απαιτητικοί στόχοι του 2021 θα απαιτήσουν από την τράπεζα περισσότερες διαγραφές, οδηγώντας σε αυξημένο κόστος ρίσκου και πιεσμένη κερδοφορία μεσοπρόθεσμα.

Ο οίκος επισημαίνει ότι η Alpha Bank λογικά θα έχει επαρκή κεφάλαια για να προχωρήσει στη σχεδιασμένη μείωση των NPEs το 2019, να υλοποιήσει το IFRS9 και να διατηρήσει κεφαλαιακό δείκτη CET1 άνω του 15%, λόγω και των ανθεκτικών κερδών προ προβλέψεων που εμφανίζει. Το κόστος ρίσκου αναμένεται να παραμείνει άνω του 2% για την τράπεζα την επόμενη διετία και πάνω από το 1% ως το 2022. 

Οσον αφορά στη Eurobank, η UBS σημειώνει ότι έχει σημειώσει πρόοδο στη μείωση των NPEs, με αποτέλεσμα να διαθέτει το χαμηλότερο δείκτη NPEs στην Ελλάδα (41%) με τους δεύτερους υψηλότερους δείκτες κάλυψης. Ωστόσο, ο οίκος εκφράζει την ανησυχία του για τον κεφαλαιακό δείκτη CET1, που είναι χαμηλότερος από τους ανταγωνιστές, αλλά και για την ποιότητα των κεφαλαίων της Eurobank, καθώς περίπου το 70% του CET1 αποτελείται από απαιτήσεις αναβαλλόμενου φόρου. Ως εκ τούτου, λόγω των αυξημένων προβλέψεων για το κόστος ρίσκου, προχωρά σε διψήφια μείωση των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή.  

Ο οίκος επισημαίνει ότι η τράπεζα λογικά θα πετύχει τους στόχους μείωσης των NPEs το 2019 ενώ σημειώνει ότι το κόστος ρίσκου θα παραμείνει αυξημένο, πάνω από το 1%, τουλάχιστον έως το 2021.  

Παράλληλα, τονίζει ότι τα κέρδη προ προβλέψεων είτε θα καταναλωθούν εντελώς από τις προβλέψεις που θα πρέπει να λαμβάνει ετησίως η τράπεζα, είτε η απόδοση έγχαρτων ιδίων κεφαλαίων της τράπεζας θα παραμείνει θετική αλλά πιεσμένη, σίγουρα κάτω από το 5%, τουλάχιστον ως το 2021.  

Η UBS σημειώνει ότι το σχέδιο της Τράπεζας της Ελλάδος για μείωση των κόκκινων δανείων είναι μια καλοδεχούμενη εξέλιξη, ωστόσο δεν έχει ακόμη επαρκή στοιχεία ώστε να το συμπεριλάβει στα μοντέλα αποτίμησης των τραπεζών.  

Η μετοχή της Alpha υποχωρούσε τη Τρίτη στο ΧΑ κατά 6,6% στα 1,08 ευρώ και της Eurobank 2,8% στα 0,46 ευρώ.

Leave a comment

Make sure you enter all the required information, indicated by an asterisk (*). HTML code is not allowed.