Log in

Το «μυστήριο» των τραπεζικών κεφαλαιοποιήσεων

Το «μυστήριο» των τραπεζικών κεφαλαιοποιήσεων

Στο πρώτο σχόλιο της εβδομάδες (είναι σίγουρο ότι θα επανέλθουμε τις επόμενες ημέρες-εβδομάδες) θα αναφερθούμε στις τραπεζικές μετοχές, μιας και για ακόμη μια φορά τις προηγούμενες ημέρες οι μικρό - επενδυτές βγήκαν εκ νέου αγοραστές. Μάλιστα, κρατάμε ότι μόλις συνέβη αυτό, είχαμε και μια διόρθωση στις τραπεζικές μετοχές (επιβεβαιώνοντας τον κανόνα ότι όταν οι μικροί βγαίνουν αγοραστές, έχουμε πτώση και φυσικά το αντίθετο).

Όπως επανειλημμένως έχουμε αναφέρει, αυτό το οποίο έχει νόημα είναι αποκλειστικά και μόνο αν αυτό που αγοράζει κανείς έχει αξία. Καλός ο τζόγος στα χρηματιστήρια και τις αγορές, αλλά τελικά κέρδη (σε βάθος χρόνου) έχει κανείς μόνο όταν σέβεται μερικές βασικές – επενδυτικές - αρχές. Για παράδειγμα, θα πληρώνατε ποτέ για ένα fiat 60.000 ευρώ ή για ένα διαμέρισμα 50μ2 στην πλατεία Βάθης 300.000 ευρώ; Φυσικά και όχι.

Όσο και αν φαίνεται περίεργο και παρά τον τζόγο που υπάρχει στις αγορές, οι μετοχές που ανεβαίνουν σε βάθος χρόνου είναι απλά οι «καλές». Δηλαδή αυτές που η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση τους δικαιολογείται από την αξία της εταιρείας, όπως αυτή υπολογίζεται από διάφορα αντικειμενικά κριτήρια (αν και κάποιοι το αμφισβητούν - σίγουρα αυτά υπάρχουν).    

 Το ζήτημα, λοιπόν, για τις τραπεζικές μετοχές είναι αν οι τρέχουσες κεφαλαιοποιήσεις δικαιολογούνται και, επίσης, τι περιθώρια άνοδο υπάρχουν (όπως και οι κίνδυνοι).

 Θα κάνουμε σε αυτό το σημείο μερικές βασικές επισημάνσεις:

 Πρώτον ότι η πλειοψηφία των επενδυτών ξεχνάει τον αριθμό των τραπεζικών μετοχών, δηλαδή την κεφαλαιοποίηση που έχουν αυτές στις τρέχουσες τιμές. Μάλιστα, λαμβάνοντας υπόψη αυτό το γεγονος θα πρέπει να σκεφτούν τις προοπτικές – περιθώρια που έχουν αυτές.

Η κεφαλαιοποίηση των 4 μεγάλων τραπεζών:

ETE: 8,6δις ευρώ

Τράπεζα Πειραιώς: 7,4δις ευρώ

Alpha Bank: 6,9δις ευρώ

Eurobank: 2,29δις ευρώ

Δεύτερον, σε συνάρτηση με τα παραπάνω και όσον αφορά την άποψη μας, πιστεύουμε ότι κάποια περιθώρια ανόδου (στο λογικό σενάριο για την ελληνική οικονομία) υπάρχουν στην περίπτωση της  Alpha Bank και Τράπεζας Πειραιώς (περίπου 15-20%). Όσον αφορά την Εθνική Τράπεζα, πιστεύουμε (σύμφωνα και με τα ίδια της κεφάλαια) ότι στις τρέχουσες αποτιμήσεις είναι σχετική ακριβή (παρά την όποια βραχυπρόθεσμη άνοδο). Μυστήριο υπάρχει για την Eurobank, η οποία στις τρέχουσες αποτιμήσεις θα μπορούσε να αποδειχθεί από φθηνή μέχρι μεγάλη επενδυτική παγίδα, ανάλογα με το πώς θα εξελιχθεί η επικείμενη εισαγωγή επενδυτή (κυρίως σε τι τιμές θα μπει αυτός – δεν κρύβουμε την ανησυχία μας ότι αυτό θα συμβεί σε ένα πολύ μεγάλο discount από τις τρέχουσες τιμές, χωρίς τίποτα να είναι σίγουρο). 

Τρίτον και κλείνοντας, είμαστε σίγουροι ότι όπως συμβαίνει εδώ και μεγάλο χρονικό διάστημα, επιλεγμένες μη – τραπεζικές μετοχές θα έχουν σίγουρα πολύ καλύτερες αποδόσεις σε σύγκριση με τις τραπεζικές μετοχές. Βέβαια πιστεύουμε ότι πλέον (μετά την ολοκλήρωση των ανακεφαλαιοποιήσεων) δε θα ήταν λάθος, σε ένα μεγάλο μετοχικό χαρτοφυλάκιο, να τοποθετούνταν ένα 10 το πολύ 15% σε τράπεζες (κυρίως Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς).

Leave a comment

Make sure you enter all the required information, indicated by an asterisk (*). HTML code is not allowed.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ