Προπομπός του «μαύρου» κύκνου η συμπεριφορά του Nasdaq;

Η πτώση κατά 1,45% στις 9 Ιουνίου αποτέλεσε το προειδοποιητικό καμπανάκι, καθώς στις 27 Ιουνίου ο εν λόγο δείκτης ολοκλήρωσε με απώλειες 1,61%, και μετά από δύο μέρες κατά 1,44% (βλ. γράφημα παρακάτω). Οι μεγάλες αυτές πτώσεις ήταν αρκετές για να οδηγήσουν τον δείκτη Nasdaq κάτω από τον κινητό μέσο όρο των 50 ημερών για πρώτη φορά μετά τα τέλη Οκτωβρίου του προηγούμενου έτους.

Πόσο όμως αποτελούν οι εν λόγο απώλειες προειδοποιητικό μήνυμα για μια πιθανή επιστροφή του «μαύρου» κύκνου έπειτα από εννέα χρόνια; Θα πρέπει να σημειώσουμε πως και οι τρεις χρηματιστηριακοί δείκτες των ΗΠΑ, Dow Jones, S&P 500 και Nasdaq, τους τελευταίους μήνες συνεχίζουν να καταγράφουν νέα ιστορικά υψηλά οδηγώντας ταυτόχρονα τον δείκτη MSCI All Countries World σε επίσης νέα ιστορικά υψηλά.

Εάν παρατηρήσει κανείς τα διαγράμματα και των τριών αμερικανικών δεικτών, θα διαπιστώσει πως μόνο ο τεχνολογικός δείκτης κατάφερε να υποχωρήσει κάτω από τον ΚΜΟ 50 ημερών με την επίσημη (τουλάχιστον) αιτιολογία να είναι, πως η μεταβλητότητα (δείκτης φόβου) έχει υποχωρήσει σημαντικά (βλ. γράφημα παρακάτω), ώστε αποτελεί αποτρεπτικό παράγοντα για τους επενδυτές οι οποίοι εν μέσω χαμηλής μεταβλητότητας προτιμούν να αποστασιοποιηθούν από τις μετοχές του εν λόγο δείκτη.

Πηγή γραφήματος:Stockcharts.com

Πόσο όμως εύλογη δικαιολογία ή αιτιολογία αποτελεί η παραπάνω; Παρακολουθώντας κανείς τα μηνιαία στατιστικά της αγοράς όπως παρέχονται από το website nyxdata.com (πιο κάτω πίνακας), θα διαπιστώσει πως το margin επί των χρεογράφων (μετοχών) βρίσκεται σε υψηλά επίπεδα, στα $539 δισ., όταν το μεγαλύτερο διάστημα του προηγούμενου έτους κινήθηκε χαμηλότερα των $500 δισ.

Securities market credit ($ in mils.), 2017

Εξάλλου ένα σημαντικό στοιχείο το οποίο δείχνει ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών για μετοχές ενισχύεται σταδιακά, αποτελεί ο αριθμοδείκτης put/call (βλ. παρακάτω γράφημα). Ο εν λόγο δείκτης βρίσκεται στο 0,64 με την πορεία του να διατηρείται μετά τον περασμένο Απρίλιο (όπου και βρέθηκε στο 0,96) πτωτική, πραγματοποιώντας χαμηλό τον προηγούμενο μήνα στο 0,51 και 0,50.

Πηγή γραφήματος:Stockcharts.com

Παρά όμως τα απανωτά νέα ιστορικά υψηλά των τριών αμερικανικών δεικτών, ο μόνος δείκτης που συνεχίζει να παραμένει σε αρνητική απόδοση (πραγματική) από τα υψηλά που πραγματοποίησε στις 10 Μαρτίου του 2000, είναι αυτός του Nasdaq. Όπως διακρίνουμε στον παρακάτω πίνακα, μπορεί η ονομαστική απόδοση του τεχνολογικού δείκτη να βρίσκεται κατά 21,4% υψηλότερα του υψηλού στις 10 Μαρτίου του 2000, σε πραγματικές τιμές όμως καταγράφει απώλειες 14,9%, έναντι κερδών 27% του Dow Jones και 11% του S&P 500.

-www.dshort.com

Σε κάθε περίπτωση η «αδυναμία» του δείκτη Nasdaq να κινηθεί προς υψηλότερα επίπεδα τον τελευταίο μήνα, μπορεί να εκληφθεί ως ευκαιρία τοποθέτησης σε επιλεγμένες μετοχές, κι όχι ως ρευστοποίησης ακόμη. Κι αυτό διότι ήδη έχουν ξεκινήσει οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων των αμερικανικών μετοχών, όπου σύμφωνα με τους αναλυτές αναμένονται ελαφρώς καλύτερα σε σχέση με πριν.

Ένας άλλος ακόμη πιο σημαντικός λόγος αποτελεί το γεγονός της δυνατότητας του νέου Αμερικανού προέδρου, κ. Trump, να περάσει από το κογκρέσο την αύξηση των δημοσίων επενδύσεων για έργα υποδομής. Το τελευταίο θα καθορίσει και την βραχυπρόθεσμη τάση των διεθνών χρηματιστηρίων, καθώς ένα σημαντικό μέρος των κερδών τους τους τελευταίους μήνες το οφείλουν σε αυτή την υπόσχεση του Αμερικανού προέδρου.  

Θεόδωρος Σεμερτζίδης

Χρημ/κος Αναλυτής