Καθώς οι αγορές περιμένουν την ετήσια συγκέντρωση των κεντρικών τραπεζιτών στο Jackson Hole αργότερα αυτή την εβδομάδα, εμφανίζονται ενδείξεις έντασης στις αγορές ομολόγων της ευρωζώνης.
Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων του χρέους της Ιταλίας και της Γερμανίας – ένας αξιόπιστος προειδοποιητικός δείκτης για την πολιτική ένταση – πέτυχε υψηλά πέντε εβδομάδων.
Το κόστος χρέους όλων των κυβερνήσεων της ευρωζώνης συγκρίνεται δυσμενώς με εκείνα της εξαιρετικά ασφαλούς Γερμανίας, αλλά αυτή το spread δεν είναι για κανέναν τόσο σημαντικό όσο για την Ιταλία. Καθώς η χώρα προετοιμάζεται για τις εκλογές που πρόκειται να πραγματοποιηθούν κάποια στιγμή πριν από την επόμενη άνοιξη, η προοπτική ενός ανανεωμένου κύματος ευρωσκεπτικισμού αρχίζει να καραδοκεί στο μυαλό των επενδυτών. Επομένως, η διαφορά μεταξύ Ιταλίας και Γερμανίας είναι ένας χρήσιμος δείκτης για το πώς οι αγορές βλέπουν αυτόν τον πολιτικό κίνδυνο.
Το μέτρο ήταν πολύ υψηλότερο νωρίτερα αυτό το έτος – φτάνοντας τις 211 μονάδες βάσης στα μέσα Απριλίου πριν από τον πρώτο γύρο των γαλλικών προεδρικών εκλογών, καθώς οι επενδυτές ετοιμάζονταν για την πιθανότητα νίκης από την ευρωσκεπτικίστρια ακροδεξιά πολιτικό Μαρίν Λε Πεν.
Η διαφορά αυξήθηκε και πάλι στις αρχές Ιουνίου πριν από μια συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στην οποία ο πρόεδρός της Μάριο Ντράγκι αναγνώρισε ότι η οικονομία της ευρωζώνης βιώνει μια σταθερή βελτίωση των συνθηκών – κάτι που οδήγησε τους επενδυτές να προβλέψουν ότι θα αρχίσει να μειώνει το πρόγραμμα αγορών ομολόγων νωρίτερα από ό, τι περίμεναν προηγουμένως.
Και η διαφορά μεταξύ ιταλικών και γερμανικών αποδόσεων αυξήθηκε και πάλι αργότερα τον ίδιο μήνα, όταν ο κ. Ντράγκι φάνηκε να υποδεικνύει ότι ετοιμάζεται να ξεκινήσει μια ελάττωση του προγράμματος ενίσχυσης – ένα μήνυμα που η ΕΚΤ έχει κάπως μαλακώσει από τότε.
Καθώς η ΕΚΤ είναι παγιδευμένη σε ένα λεπτό χορό με τις αγορές, καθώς προχωρά στην εξομάλυνση της νομισματικής πολιτικής, η εναρκτήρια ομιλία του κ. Ντράγκι στο Jackson Hole μπορεί να γίνει ή να μη γίνει σημείο καμπής. Έτσι, το spread Ιταλίας-Γερμανίας αξίζει να προσοχής.