Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ κινείται πλεον προς την κατεύθυνση της μείωσης των πολιτικών του ευκολου χρηματος που είχαν υιοθετηθεί στην αρχή της πανδημίας, επισημαίνοντας ότι η διαδικασία θα μπορούσε να ξεκινήσει αργότερα φέτος.
Η Fed μείωσε το επιτόκιο αναφοράς σε σχεδόν μηδέν τον Μάρτιο του 2020 και αγοράζει τουλάχιστον 120 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα σε ομόλογα και ενυπόθηκα ομόλογα για να δώσει επιπλέον ώθηση στην οικονομία. Αξιωματούχοι από το τέλος του περασμένου έτους δήλωσαν ότι αυτές οι αγορές θα συνεχιστούν μέχρι να δουν «ουσιαστική περαιτέρω πρόοδο» προς τους στόχους τους για χαμηλή ανεργία και σταθερό πληθωρισμό.
Οι αξιωματούχοι δήλωσαν την Τετάρτη, στο τέλος της διήμερης συνάντησής τους, ότι «η οικονομία έχει σημειώσει πρόοδο προς αυτούς τους στόχους» και ότι η πρόοδος θα αξιολογηθεί στις προσεχείς συναντήσεις.
Αυτό είναι ένα στοιχείο οτι η Fed θα μπορούσε να ανακοινώσει σχέδια για να αρχίσει να μειώνει τις αγορές αργότερα φέτος. Οι επόμενες συνεδριάσεις της κεντρικής τράπεζας είναι προγραμματισμένες για 21-22 Σεπτεμβρίου και 2-3 Νοεμβρίου.
Ο πρόεδρος της Fed, Jerome Powell, δήλωσε σε μια εικονική συνέντευξη Τύπου την Τετάρτη ότι η κεντρική τράπεζα δεν θα εξετάσει σχέδια για αύξηση των επιτοκίων. “Δεν είναι κάτι που βρίσκεται στην οθόνη του ραντάρ μας αυτή τη στιγμή”, είπε.
Οι μετοχές διατηρήθηκαν σταθερές μετά τη δήλωση της Fed. Ο S&P 500 υποχώρησε λιγότερο από 0,1%, για να κλείσει 4400,64. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου αυξήθηκε στο 1,259% από 1,235% την Τρίτη. Οι αποδόσεις των ομολόγων και οι τιμές κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις.
Η δήλωση της Fed αναβάθμισε μετριοπαθώς την αξιολόγηση της οικονομίας. «Με την πρόοδο στον εμβολιασμό και την ισχυρή πολιτική υποστήριξη, οι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας και απασχόλησης συνέχισαν να ενισχύονται», ανέφερε.
Η δήλωση και τα σχόλια του κ. Πάουελ μετά τη συνάντηση μείωσαν τις ανησυχίες για τις οικονομικές συνέπειες από την εξάπλωση της παραλλαγής Δέλτα του Covid-19, η οποία οδήγησε σε αύξηση των κρουσμάτων μεταξύ των μη εμβολιασμένων πληθυσμών.
Ο κ. Πάουελ είπε ότι ενώ η παραλλαγή μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικά προβλήματα δημόσιας υγείας, τα υψηλότερα ποσοστά εμβολιασμού και μεγαλύτερος αυτοσχεδιασμός από καταναλωτές και επιχειρήσεις υποδηλώνουν ότι «έχουμε μάθει να ζούμε με τον ιό».
Οι αξιωματούχοι συνεχισαν τις συζητήσεις τους την Τρίτη και την Τετάρτη σχετικά με το πώς και πότε θα αρχίσουν να μειώνουν τις αγορές περιουσιακών στοιχείων τους, είπε ο κ. Πάουελ. Ενώ οι αξιωματούχοι θέλουν να δουν περισσότερες προσλήψεις προτού επιστρέψουν στην αγορά ομολόγων, «υπάρχει μια σειρά απόψεων σχετικά με το τι χρονοδιάγραμμα θα είναι κατάλληλο», είπε.
Κατά τη διάρκεια ενός προηγούμενου προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων που έληξε το 2014, η Fed μείωσε τις αγορές της σε μέτρια, ίσα ποσά κατά τη διάρκεια 10 μηνών. Στη συνέχεια περίμενε άλλους 14 μήνες πριν αυξήσει τα επιτόκια.
Ο κ. Πάουελ είπε ότι η Fed είναι πιθανό να αρχίσει να μειώνει τις αγορές και των δύο τύπων περιουσιακών στοιχείων ταυτόχρονα, προσθέτοντας ότι είναι επίσης πιθανό οι υπάλληλοι να αποφασίσουν να πληκτρολογήσουν τις εξαγορές ενυπόθηκων ομολόγων κάπως πιο γρήγορα από ό, τι οι Treasurys.
«Ο Πάουελ κρατούσε τις κάρτες του πολύ κλειστες», δήλωσε ο Νέιθαν Σιτς, πρώην οικονομολόγος της Fed, ο οποίος τώρα βρίσκεται στην εταιρεία επενδύσεων-συμβούλων PGIM Fixed Income. «Αυτό με κάνει να πιστεύω ότι δεν υπάρχει ακόμη συναίνεση με κανέναν τρόπο, σχήμα ή μορφή» στην επιτροπή καθορισμού επιτοκίων της Fed.
Ορισμένοι αξιωματούχοι ανησυχούν ότι μια έκρηξη πληθωρισμού φέτος από τα σημεία συμφόρησης που σχετίζονται με το άνοιγμα της οικονομίας θα αποδειχθεί πιο ανθεκτική από ό, τι αναμενόταν προηγουμένως. Αυτοί οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι πρόθυμοι να ξεκινήσουν τη μείωση, εν μέρει επειδή αυτοί και οι συνάδελφοί τους δήλωσαν ότι δεν είναι πιθανό να εξετάσουν την αύξηση των επιτοκίων μέχρι να τελειώσουν οι αγορές περιουσιακών στοιχείων.
Ένα άλλο στρατόπεδο πιστεύει ότι οι πρόσφατες πιέσεις στις τιμές θα υποχωρήσουν και θα μπορούσαν να αφήσουν την Fed στην ίδια θέση που αντιμετώπιζε για μεγάλο μέρος της τελευταίας δεκαετίας, κατά την οποία οι παγκόσμιες δυνάμεις διατήρησαν τον πληθωρισμό κάτω από το 2%, ακόμη και με ιστορικά χαμηλά επιτόκια. Ανησυχούν ότι η επιτάχυνση των σχεδίων για τον τερματισμό των αγορών περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να εγείρει ερωτήματα μεταξύ των επενδυτών σχετικά με τη δέσμευση της Fed να επιτύχει τους οικονομικούς της στόχους.
Ο κ. Sheets είπε ότι αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στον στόχο της Fed μέχρι το τέλος του 2022, τοποθετώντας τον στο τελευταίο στρατόπεδο. Όμως, σε μια αναπτυσσόμενη οικονομία με εξαιρετικά ευνοϊκό κόστος δανεισμού και τιμές περιουσιακών στοιχείων που σημειώνουν ρεκόρ, πρόσθεσε, «η υπόθεση για την αγορά 120 δισεκατομμυρίων δολαρίων το μήνα εξασθενεί.»
«Εδώ έχει σημασία η ηγεσία του Πάουελ. Προς το παρόν, μπορείτε ακόμα να υποστηρίξετε ότι καθώς μαθαίνουμε να ζούμε με αυτόν τον ιό, θα πρέπει να μπορείτε τις να μειώνετε τις αγορες μέχρι το τέλος του έτους », δήλωσε η Diane Swonk, επικεφαλής οικονομολόγος στη λογιστική εταιρεία Grant Thornton.
Για τρίτο συνεχόμενο μήνα τον Ιούνιο, ο πληθωρισμός ήταν υψηλότερος από ό, τι περίμεναν πολλοί οικονομολόγοι. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή του Υπουργείου Εργασίας αυξήθηκε κατά 5,4% σε σχέση με πέρυσι, το υψηλότερο ποσοστό 12 μηνών από τον Αύγουστο του 2008.
Ο κ. Πάουελ επέμεινε στη μακρόχρονη άποψή του ότι οι πρόσφατες αυξήσεις του πληθωρισμού είναι πιθανό να εξασθενίσουν με την πάροδο του χρόνου. Τα σημεία συμφόρησης της αλυσίδας εφοδιασμού και άλλες επιπτώσεις που σχετίζονται με το άνοιγμα της οικονομίας μετά την πανδημία οδήγησαν τον πληθωρισμό σε υψηλότερα επίπεδα από ό, τι ανέμεναν φέτος οι οικονομολόγοι εντός και εκτός της Fed.
«Δεν υπάρχει απολύτως καμία αίσθηση πανικού», είπε ο κ. Πάουελ. «Η καλύτερη εκτίμησή μου είναι ότι αυτό είναι κάτι που θα περάσει… Ωστόσο, είμαστε πραγματικά υπεύθυνοι για αυτό, οπότε πρέπει να λάβουμε σοβαρά υπόψη την περίπτωση κινδύνου, δηλαδή ότι ο πληθωρισμός θα είναι πιο επίμονος».
Ένα τέτοιο σενάριο θα μπορούσε τελικά να φέρει την κεντρική τράπεζα στη δυσάρεστη θέση να αυξήσει τα επιτόκια για να δροσίσει την οικονομία προτού οι αξιωματούχοι πιστεύουν ότι έχουν εκπληρώσει τον στόχο τους να οδηγήσουν την ανεργία σε χαμηλά επίπεδα.
Η Fed δήλωσε πέρυσι ότι ήθελε τον πληθωρισμό να κυμανθεί μέτρια πάνω από το στόχο του 2% για να αντισταθμίσει τις προηγούμενες περιόδους πληθωρισμού κάτω του στόχου. Οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας ήθελαν να βεβαιωθούν ότι οι προσδοκίες των καταναλωτών και των επιχειρήσεων για τον μελλοντικό πληθωρισμό δεν θα πέσουν πολύ χαμηλά και έδωσαν μεγάλη προσοχή σε αυτές τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό από την πεποίθηση ότι μπορούν να αυτοεκπληρωθούν.
Αξιωματούχοι ανέμεναν μια ισχυρή αγορά εργασίας να αυξήσει σταδιακά τον πληθωρισμό υψηλότερα. Αυτό που αντιμετωπίζει τώρα η Fed «είναι ένα διαφορετικό πράγμα», είπε ο κ. Πάουελ. Η ικανότητα της οικονομίας να παρέχει αγαθά και υπηρεσίες «δεν είναι σε θέση να αντιμετωπίσει αυτή τη μεγάλη αύξηση της ζήτησης που βλέπουμε».
Από τότε που οι αξιωματούχοι της Fed συναντήθηκαν τελευταία τον Ιούνιο, οι τιμές των κρατικών ομολόγων έχουν ανέβει, ένα σημάδι ότι οι επενδυτές ενδέχεται να είναι λιγότερο σίγουροι για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης και λιγότερο ανησυχημένοι για τον πληθωρισμό. Οι αποδόσεις, οι οποίες κινούνται αντιστρόφως προς τις τιμές, μειώθηκαν στα χαμηλά -ρεκόρ όταν προσαρμόστηκαν για τον πληθωρισμό.