Οι αξιωματούχοι της Federal Reserve πλησιάζουν σε συμφωνία να αρχίσουν να μειώνουν τις πολιτικές τους για τα εύκολα χρήματα σε περίπου τρεις μήνες, εάν συνεχιστεί η οικονομική ανάκαμψη, ενώ ορισμένοι πιέζουν να τερματίσουν το πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων έως τα μέσα του επόμενου έτους.
Σε πρόσφατες συνεντεύξεις και δημόσιες δηλώσεις, αρκετοί υποστήριξαν αυτό το χρονοδιάγραμμα, το οποίο θα τους επέτρεπε να αυξήσουν τα επιτόκια νωρίτερα από ό, τι αναμενόταν εάν η οικονομία σημειώσει ταχεία πρόοδο προς τους στόχους τους.
Η κεντρική τράπεζα τον περασμένο Δεκέμβριο δήλωσε ότι θα συνεχίσει τον τρέχοντα ρυθμό αγορών ομολόγων έως ότου οι αξιωματούχοι καταλήξουν ότι έχουν επιτύχει «ουσιαστική περαιτέρω πρόοδο» προς τους στόχους τους για τον μέσο πληθωρισμό 2% και την ισχυρή απασχόληση.
Οι αξιωματούχοι κατά τη συνάντησή τους στις 27-28 Ιουλίου συζήτησαν δύο σημαντικά ζητήματα: πότε θα ξεκινήσουν να χρεώνουν τις μηνιαίες αγορές τους 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε χρεόγραφα του Δημοσίου και 40 δισεκατομμύρια δολάρια σε ενυπόθηκους τίτλους και πόσο γρήγορα θα τους μειώσουν. Η Fed αναμένεται να ανακοινώσει την Τετάρτη πρακτικά της συνάντησης που θα μπορούσαν να δώσουν περαιτέρω στοιχεία για αυτές τις συζητήσεις.
Οι απαντήσεις είναι σημαντικές για τις χρηματοπιστωτικές αγορές, διότι οι αξιωματούχοι της Fed δήλωσαν ότι θα προτιμούσαν να ολοκληρώσουν το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων πριν εξετάσουν πότε θα αυξήσουν τα επιτόκια από το μηδέν. Στη συνάντηση πολιτικής τους 15-16 Ιουνίου, 13 από τους 18 αξιωματούχους της Fed προέβλεπαν ότι θα αυξήσουν τα επιτόκια μέχρι το τέλος του 2023. επτά αναμένεται να το κάνουν μέχρι το τέλος του 2022.
Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, δήλωσε σε συνέντευξη Τύπου της 28ης Ιουλίου ότι η Fed ήταν ακόμα «ένα δρόμο μακριά από την εξέταση της αύξησης των επιτοκίων. Δεν είναι κάτι που βρίσκεται στην οθόνη του ραντάρ μας αυτή τη στιγμή ».
Ένα πρόσφατο πλήθος ισχυρών αναφορών προσλήψεων ενίσχυσε την υπόθεση για την Fed να ανακοινώσει στην επόμενη συνεδρίασή της, 21-22 Σεπτεμβρίου, τις προθέσεις της, πιθανώς από την επόμενη συνεδρίασή της τον Νοέμβριο.
«Περιμένω ότι θα είμαστε στο σημείο όπου είδαμε σημαντική περαιτέρω πρόοδο… πιθανότατα αργότερα φέτος», δήλωσε ο πρόεδρος του Chicago Fed, Charles Evans, σε μια εικονική στρογγυλή τράπεζα με δημοσιογράφους την περασμένη εβδομάδα.
Ο πρόεδρος της Fed της Βοστώνης, Έρικ Ρόσενγκρεν, δήλωσε σε μια συνέντευξη που αναμένεται να υπάρξει μέχρι τη συνάντηση της 21ης και της 22ης Σεπτεμβρίου, αρκετή αύξηση της απασχόλησης ώστε να πληρούνται τα κριτήρια για τη μείωση των αγορών ομολόγων. “Αυτό θα δημιουργούσε κάποια στιγμή αυτό το φθινόπωρο μια πιθανή πτώση που εξαρτάται από την παραλλαγή Delta και άλλες παραλλαγές που δεν επιβραδύνουν σημαντικά την αγορά εργασίας”, είπε σε συνέντευξή του την περασμένη εβδομάδα. Ο κ. Ρόσενγκρεν είπε ότι ελπίζει ότι εάν συνεχιστεί η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη, «τελειώσαμε με το πρόγραμμα περιορισμού … στα μέσα του επόμενου έτους».
Η Fed διέκοψε το προηγούμενο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων πολύ σταδιακά, μειώνοντας τις αγορές της σε διάστημα 10 μηνών. Αλλά τον Δεκέμβριο του 2013, όταν ανακοίνωσε ότι θα ξεκινήσει σύντομα αυτή τη διαδικασία, η οικονομία ήταν ασθενέστερη, με υψηλότερη ανεργία και χαμηλό πληθωρισμό.
Οι αξιωματούχοι είχαν έναν άλλο λόγο για προσοχή τότε επειδή έμειναν έκπληκτοι από την αύξηση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων του Δημοσίου, που ονομάστηκε “taper tantrum”, που συνέβη στα μέσα του 2013, αφού ο τότε πρόεδρος Ben Bernanke πρότεινε ότι θα μπορούσαν σύντομα να μειώσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία.
Η Fed βρίσκεται τώρα σε πολύ διαφορετική θέση. Η οικονομία αναπτύσσεται ραγδαία. Η ανεργία είναι πολύ χαμηλότερη, στο 5,4% τον Ιούλιο. Ο πληθωρισμός είναι πολύ υψηλότερος. Και οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν υποχωρήσει φέτος, ακόμη και όταν η κεντρική τράπεζα έχει συζητήσει σχέδια για τη μείωση των αγορών ομολόγων.
Οι αγορές περιουσιακών στοιχείων στοχεύουν στην τόνωση της οικονομίας συγκρατώντας μακροπρόθεσμα επιτόκια για να ωθήσουν τον δανεισμό και τις δαπάνες. Ο κ. Ρόσενγκρεν επισήμανε τις πρόσφατες αυξήσεις στις τιμές των κατοικιών ως απόδειξη ότι το πρόγραμμα ενδέχεται να πλησιάζει ένα σημείο φθίνουσας απόδοσης. «Εάν δεν μπορείτε να πάρετε στεγαστικά υλικά και δεν μπορείτε να κάνετε τους εργάτες οικοδομών να επιστρέψουν στο εργοτάξιο, αλλά αυξάνουμε τη ζήτηση για κατοικία, τότε αυτο δεν κάνει πολλά για την απασχόλησή – αλλά αυξάνει περισσότερο τις τιμές των κατοικιών από ότι αλλιώς θα ήταν », είπε.
Ο πρόεδρος της Dallas Fed, Robert Kaplan, συμφώνησε. “Αυτές οι αγορές είναι πολύ καλά σχεδιασμένες για να τονώσουν τη ζήτηση, αλλά δεν έχουμε πρόβλημα ζήτησης”, είπε σε μια συνέντευξη. «Μετά την Μεγάλη υφεση, το κάναμε. Δεν θέλω λοιπόν να χρησιμοποιήσω το playbook από το 2009 έως το 2013 ».
Οι αξιωματούχοι της Fed δεν έχουν ακόμη αποφασίσει αν θα μειώσουν τις αγορές τους σε Treasurys και ενυπόθηκους τίτλους με τον ίδιο ρυθμό.
Ο κ. Ρόσενγκρεν είπε ότι θα προτιμούσε να τα μειώνει μηνιαίως κατά ίσες ποσότητες. Επειδή η Fed αγοράζει διπλάσια Treasuries από τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια, αυτό θα είχε ως αποτέλεσμα οι αγορές ενυπόθηκων ομολόγων να λήξουν στο μισό χρόνο από τις αγορές του Δημοσίου.
Ο κ. Καπλάν είπε ότι τάσσεται υπέρ της μείωσης των αγορών και των δύο τύπων ομολόγων κατά τη διάρκεια οκτώ μηνών ή κατά 10 δισεκατομμύρια δολάρια για Treasuries και 5 δισεκατομμύρια δολάρια για ενυπόθηκους τίτλους το μήνα. «Αυτό μου φαίνεται ως η πιο προσεκτική πορεία: ξεκινήστε σύντομα και προχωρήστε σταδιακά, και για μένα, σταδιακά σημαίνει οκτώ μήνες», είπε.
Ο πρόεδρος του Σεντ Λούις, Τζέιμς Μπάλαρντ, δήλωσε ότι θέλει να ξεκινήσει τον έλεγχο περιουσιακών στοιχείων τον Οκτώβριο και να ολοκληρώσει το πρόγραμμα μέχρι τον Μάρτιο, μειώνοντας τις αγορές Treasuries κατά 20 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα και τα ενυπόθηκα ομόλογα κατά 10 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Ο κυβερνήτης της Fed, Κρίστοφερ Γουόλερ, σκιαγράφησε μια παρόμοια προτίμηση.
Παρόλο που “αυτό θα ήταν μια αρκετά γρήγορη απόσυρση του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων”, ο κ. Bullard είπε σε μια συνέντευξη την περασμένη εβδομάδα ότι πιστεύει ότι θα δώσει μεγαλύτερη ευελιξία στη Fed για να καθορίσει αν θα αυξήσει τα επιτόκια αργότερα το επόμενο έτος. «Δεν θέλω να κινηθώ πολύ γρήγορα [για να αυξήσω τα επιτόκια] γιατί μπορεί να είναι πολύ ενοχλητικό, οπότε πιστεύω ότι ο ρυθμός που προτείνω θα μας δώσει πολύ μεγαλύτερη προαιρετικότητα το 2022, αν χρειαστεί να το χρησιμοποιήσουμε. “
Ο κ. Kaplan είπε ότι μειώνοντας τις αγορές περιουσιακών στοιχείων νωρίτερα, η Fed μπορεί να είναι σε θέση να περιμένει περισσότερο πριν πρέπει να αυξήσει τα επιτόκια. «Λαμβάνοντας μια πιο κατάλληλη στάση για τη νομισματική πολιτική τώρα ή σύντομα, μπορεί πραγματικά να σας επιτρέψει να είστε πιο ευέλικτοι και να είστε πιο υπομονετικοί στο πώς προσαρμόζετε το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στην πορεία», είπε.