Image default
Πρώτο Θέμα Σοφοκλέους 10

UBS:Τι συμβαίνει στις αγορές;

Γαλλικό-δικαστήριο-θα-αποφασίσει-για-το-πρόστιμο-ρεκόρ-της-ubs

Ο S&P 500 υποχώρησε 1,8% και ο τεχνολογικός Nasdaq 2,6% την Τρίτη, καθώς οι επενδυτές συνέχισαν να προσαρμόζονται σε μια πιο επιθετική στάση της Federal Reserve. Οι αγορές είναι πλέον προετοιμασμένες για τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων φέτος, υπονοώντας ότι η Fed θα πρέπει να κινηθεί γρήγορα για να αντιμετωπίσει τον αυξημένο πληθωρισμό. Η απόδοση των 10ετών ομολόγων αυξήθηκε, σκαρφαλώνοντας πάνω από 1,8% για πρώτη φορά από τότε που ο COVID-19 άρχισε να επηρεάζει τις αγορές στις αρχές του 2020. Αυτό υπονομεύει τις αναπτυξιακές μετοχές, όπως η τεχνολογία, καθώς η παρούσα αξία των πιο απομακρυσμένων κερδών μειώνεται καθώς αυξάνονται τα ποσοστά.

Το τελευταίο sell-off τονίστηκε από την απογοήτευση για τα αποτελέσματα από τον τομέα των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, συμπεριλαμβανομένων των χαμηλότερων από το αναμενόμενο κερδών από την Goldman Sachs λόγω της ασθενέστερης συναλλακτικής δραστηριότητας. Συνολικά, ο κλάδος υποχώρησε 2,3% την ημέρα, εν μέσω πρόσθετων ανησυχιών για την εντατικοποίηση των μισθολογικών πιέσεων σε ορισμένα τμήματα της επιχείρησης. Η ενέργεια ήταν ο μόνος σημαντικός τομέας που κέρδισε έδαφος, καθώς οι τιμές του πετρελαίου συνέχισαν να αυξάνονται, με το αργό Brent να έχει πλέον σχεδόν 14% μέχρι στιγμής από τις αρχές του 2022.

Πώς το ερμηνεύουμε αυτό;

Έχουμε προετοιμαστεί για αυξημένη αστάθεια καθώς οι αγορές αφομοιώνουν τα σήματα από τη Fed ότι η σύσφιξη θα έρθει νωρίτερα και ταχύτερα από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως. Ωστόσο, ενώ πιστεύουμε ότι η Fed είναι πιθανό να αυξήσει τα επιτόκια μόλις τον Μάρτιο, με τρεις αυξήσεις το 2022, αυτό δεν πρέπει να εκτροχιάσει την οικονομική επέκταση ή το ράλι των μετοχών. Ιστορικά, οι μετοχές είχαν καλή απόδοση τους μήνες που προηγήθηκαν της πρώτης αύξησης των επιτοκίων της Fed. Από το 1983, ο S&P 500 έχει αυξηθεί κατά 5,3% κατά μέσο όρο τους τρεις μήνες πριν από την έναρξη του κύκλου αύξησης των επιτοκίων και κατά 5,3% επιπλέον

κατά μέσο όρο στους επόμενους έξι μήνες.

Αναμένουμε επίσης να μειωθεί η αντίσταση των μετοχών τεχνολογίας από τις υψηλότερες αποδόσεις. Αν και βλέπουμε τις αποδόσεις των 10 ετών να σκαρφαλώνουν συγκρατημένα υψηλότερα, από 1,88% επί του παρόντος σε περίπου 2% έως τον Ιούνιο και 2,1% έως το τέλος του έτους, δεν προβλέπουμε μεγαλύτερη άνοδο. Το 2ετές Υπουργείο Οικονομικών, εν τω μεταξύ, κινήθηκε πολύ επιθετικά στην τιμολόγηση στο πλαίσιο της σύσφιξης της Fed, κατά την άποψή μας, και αναμένουμε ότι η καμπύλη αποδόσεων θα αυξηθεί απότομα. Αυτή η κλίση αναμένεται να βελτιώσει περαιτέρω το θετικό πλαίσιο για τις εταιρείες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών.

Παρά το μεικτό ξεκίνημα της σεζόν κερδών του τέταρτου τριμήνου, μόνο το 6% περίπου των εταιρειών του S&P 500 έχουν αναφέρει μέχρι στιγμής. Συνεχίζουμε να αναμένουμε μια ισχυρή σεζόν αποτελεσμάτων για να στρέψει την προσοχή από τις ανησυχίες σχετικά με την πολιτική της Fed και να επιστρέψει στα θεμελιώδη εταιρικά στοιχεία. Η εκτίμησή μας είναι ότι τα κέρδη του 4ου τριμήνου του 21 θα ξεπεράσουν τις προβλέψεις κατά 7 ποσοστιαίες μονάδες, σημειώνοντας ανάπτυξη κοντά στο 30% από το 4ο τρίμηνο του 20ου, αντανακλώντας την ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας και τη σταθερή καταναλωτική δαπάνη.

Τι πρέπει να κάνουν οι επενδυτές;

 Ενώ αυτή η κίνηση της αρκούδας στα ομόλογα είναι πρόκληση τόσο για τους επενδυτές σταθερού εισοδήματος όσο και για τους επενδυτές τεχνολογίας, συνεχίζουμε να βλέπουμε ευκαιρίες:

• Θέση για αυξανόμενες αποδόσεις. Συνιστούμε τη μείωση της ευαισθησίας των επιτοκίων στα χαρτοφυλάκια για την καταπολέμηση της αύξησης των αποδόσεων. Με τις αποδόσεις 2 ετών να έχουν ήδη αυξηθεί περίπου 34 μονάδες βάσης μέχρι στιγμής το 2022 στο 1,07% επί του παρόντος, πιστεύουμε ότι το μικρότερο άκρο της καμπύλης έχει ήδη αποτιμηθεί σε μεγάλο βαθμό σε πολλές από τις αυξήσεις της Fed το 2023, σε αντίθεση με τα 10ετή ομόλογα, όπου βλέπουμε η απόδοση οδήγησε στο 2% από το τρέχον 1,88%. Ως αποτέλεσμα, αναμένουμε ότι η καμπύλη απόδοσης θα γίνει απότομη σε σχέση με την τιμολόγηση της αγοράς. Μας αρέσει το shortend της καμπύλης (UST 2 ετών) καλύτερα από το long-end (UST 10 ετών). Οι χρηματοοικονομικές μετοχές θα πρέπει επίσης να επωφεληθούν από την κλίση της καμπύλης αποδόσεων και την αύξηση των αποδόσεων.

• Αναζητήστε μη συμβατικές πηγές απόδοσης. Μέχρι πρόσφατα, θεωρούσαμε τα ομόλογα υψηλής απόδοσης της Ασίας ως την τελευταία ελκυστική κύρια κατηγορία συμβατικών περιουσιακών στοιχείων σταθερού εισοδήματος σε έναν κόσμο συμπιεσμένων πιστωτικών περιθωρίων. Τώρα δεν βλέπουμε πλέον σημαντικές ανοδικές εξελίξεις ακόμη και εδώ, λόγω του αυξανόμενου άγχους που αντιμετωπίζουν οι Κινέζοι κατασκευαστές ακινήτων. Για την απόδοση, επομένως, συμβουλεύουμε τους επενδυτές να κοιτάξουν πέρα ​​από τις συμβατικές αγορές σταθερού εισοδήματος. Πρώτον, τα δάνεια υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ προσφέρουν ελκυστική απόδοση 4,4% και είναι σχετικά απομονωμένα από τις αυξήσεις των επιτοκίων λόγω της δομής τους με κυμαινόμενο επιτόκιο. Για τους επενδυτές που είναι πρόθυμοι να δεσμεύσουν κεφάλαια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, μας αρέσει η ιδιωτική πίστωση, η οποία εκτιμούμε ότι μπορεί να δημιουργήσει απόδοση μεταξύ 400 και 600 μονάδων βάσης πάνω από τα επιτόκια αναφοράς για δάνεια πρώτης δέσμευσης σε εταιρείες μεσαίας αγοράς.

• Διαφοροποιήστε στα ABC της τεχνολογίας. Παρά την υστέρηση του ευρύτερου δείκτη μετοχών των ΗΠΑ πέρυσι, ο δείκτης NYSE FANG+ των εταιρειών τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης εξακολουθεί να έχει καλύτερη απόδοση από το χαμηλό της αγοράς COVID-19 τον Μάρτιο του 2020, σκαρφαλώνοντας 174% έναντι της αύξησης 108% για τον S&P 500. Αυτό παρουσιάστηκε μια ευκαιρία για επενδυτές με υπερβολική έκθεση σε μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις να εξισορροπήσουν εκ νέου προς τις αναδυόμενες ευκαιρίες στον τομέα της τεχνολογίας. Αν και αναμένουμε ότι η τεχνολογία συνολικά θα αντιμετωπίσει προκλήσεις από τις αυξανόμενες αποδόσεις, βλέπουμε μεγαλύτερη ανοδική πορεία το 2022 και μετά από τις θεμελιώδεις τεχνολογίες, ιδίως την τεχνητή νοημοσύνη, τα μεγάλα δεδομένα και την ασφάλεια στον κυβερνοχώρο – τα ABC της τεχνολογίας. Για παράδειγμα, η πρόοδος στην τεχνητή νοημοσύνη αυξάνει τις εφαρμογές της για μια σειρά από επιχειρήσεις και αναμένουμε ότι η αγορά θα αυξάνεται κατά 20% ετησίως κατά μέσο όρο έως το 2025.

• Μείνετε με νικητές από την παγκόσμια ανάπτυξη, ισορροπημένος με αμυντική έκθεση. Αναμένουμε ότι η οικονομική ανάπτυξη θα είναι ισχυρή καθώς μπαίνουμε στο 2022, ευνοώντας τους κυκλικούς τομείς. Ωστόσο, η συγκράτηση της ανάπτυξης κατά τη διάρκεια του έτους θα μπορούσε να αρχίσει να ευνοεί πιο αμυντικά τμήματα της αγοράς. Η πρόσφατη αστάθεια έδειξε επίσης τη σημασία της διατήρησης ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου. Πιστεύουμε ότι ο τομέας της υγειονομικής περίθαλψης μπορεί να παίξει πολύτιμο ρόλο στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών το επόμενο έτος, παρέχοντας αμυντικά χαρακτηριστικά καθώς και έκθεση σε ελκυστικά θέματα διαρθρωτικής ανάπτυξης, όπως οι ιατροτεχνολογικές συσκευές.

Ο παγκόσμιος τομέας υγειονομικής περίθαλψης προσφέρει beta 0,8 στη συνολική αγορά και βλέπουμε τις αποτιμήσεις φθηνές σε σχέση με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο τους. Τα τελευταία 20 χρόνια, ο παγκόσμιος τομέας της υγειονομικής περίθαλψης διαπραγματεύεται κατά μέσο όρο 10% premium σε παγκόσμιες μετοχές, αλλά σήμερα αυτό το ασφάλιστρο είναι μόλις 2%.

• Διαφοροποιήστε στα ABC της τεχνολογίας. Παρά την υστέρηση του ευρύτερου δείκτη μετοχών των ΗΠΑ πέρυσι, ο δείκτης NYSE FANG+ των εταιρειών τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης εξακολουθεί να έχει καλύτερη απόδοση από το χαμηλό της αγοράς COVID-19 τον Μάρτιο του 2020, σκαρφαλώνοντας 174% έναντι της αύξησης 108% για τον S&P 500. Αυτό παρουσιάστηκε μια ευκαιρία για επενδυτές με υπερβολική έκθεση σε μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις να εξισορροπήσουν εκ νέου προς τις αναδυόμενες ευκαιρίες στον τομέα της τεχνολογίας. Αν και αναμένουμε ότι η τεχνολογία συνολικά θα αντιμετωπίσει προκλήσεις από τις αυξανόμενες αποδόσεις, βλέπουμε μεγαλύτερη ανοδική πορεία το 2022 και μετά από τις θεμελιώδεις τεχνολογίες, ιδίως την τεχνητή νοημοσύνη, τα μεγάλα δεδομένα και την ασφάλεια στον κυβερνοχώρο – τα ABC της τεχνολογίας. Για παράδειγμα, η πρόοδος στην τεχνητή νοημοσύνη αυξάνει τις εφαρμογές της για μια σειρά από επιχειρήσεις και αναμένουμε ότι η αγορά θα αυξάνεται κατά 20% ετησίως κατά μέσο όρο έως το 2025.

• Μείνετε με νικητές από την παγκόσμια ανάπτυξη, ισορροπημένος με αμυντική έκθεση. Αναμένουμε ότι η οικονομική ανάπτυξη θα είναι ισχυρή καθώς μπαίνουμε στο 2022, ευνοώντας τους κυκλικούς τομείς. Ωστόσο, η συγκράτηση της ανάπτυξης κατά τη διάρκεια του έτους θα μπορούσε να αρχίσει να ευνοεί πιο αμυντικά τμήματα της αγοράς. Η πρόσφατη αστάθεια έδειξε επίσης τη σημασία της διατήρησης ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου. Πιστεύουμε ότι ο τομέας της υγειονομικής περίθαλψης μπορεί να παίξει πολύτιμο ρόλο στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών το επόμενο έτος, παρέχοντας αμυντικά χαρακτηριστικά καθώς και έκθεση σε ελκυστικά θέματα διαρθρωτικής ανάπτυξης, όπως οι ιατροτεχνολογικές συσκευές.

Ο παγκόσμιος τομέας υγειονομικής περίθαλψης προσφέρει beta 0,8 στη συνολική αγορά και βλέπουμε τις αποτιμήσεις φθηνές σε σχέση με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο τους. Τα τελευταία 20 χρόνια, ο παγκόσμιος τομέας της υγειονομικής περίθαλψης διαπραγματεύεται κατά μέσο όρο 10% premium σε παγκόσμιες μετοχές, αλλά σήμερα αυτό το ασφάλιστρο είναι μόλις 2%.

Σχετικα αρθρα

Alpha Bank: Καθαρά κέρδη 134 εκ. €

admin

”Βουτιά” $124. δισ. για τις περιουσίες του Έλον Μασκ και του Τζεφ Μπέζος φέτος

admin

Alpha bank:Οικονομική δραστηριότητα, Πληθωριστικές πιέσεις και Προσδοκίες

admin

Η Ουκρανία, ο Κύριλλος,η KGB και ο “ιερός αγώνας εναντίον της Δύσης”… 

admin

Fed: Aυξήσεις επιτοκίων μέχρι να αντιμετωπιστεί ο πληθωρισμός 

admin

Eurobank: Ζημιές από τραπεζικές εργασίες, χρηματοοικονομικά κέρδη από χαρτοφυλάκιο

admin

Πληθωρισμός και επιτόκια βυθίζουν την υφήλιο σε ύφεση 

admin

ΧΑ: Οριακή άνοδος με χαμηλό τζίρο 

admin

Το Νταβός στις συμπληγάδες Ουκρανίας και ύφεσης

admin

Το ηλεκτροσόκ του χειμώνα πλησιάζει

admin

Το τέλος των μνημονίων για την Ελλάδα αυτό το καλοκαίρι

admin

ΗΠΑ: Θα οδηγήσει ο πληθωρισμός σε ύφεση;-M.R.Strain

admin