Ανησυχίες ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) θα αυξήσει τα επιτόκια νωρίτερα και
ταχύτερα από το αναμενόμενο συνεχίζουν να προκαλούν αστάθεια στις αγορές σταθερού εισοδήματος, με μεγάλες διακυμάνσεις στις αποδόσεις των περιφερειακών κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης την Δευτέρα.
Διευρύνθηκαν επίσης τα πιστωτικά περιθώρια. Η άνοδος του 10ετούς γερμανικού Bund ήταν γρήγορη μετά τα επιθετικά σχόλια της προέδρου της ΕΚΤ.
Ανέβηκε από 3 σε 21 bps επί του παρόντος. Μόλις στις αρχές Δεκεμβρίου, η απόδοση ήταν
αρνητικη κατα 40bps.
Πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ έχει γίνει πιο επιθετική, με τη Λαγκάρντ λέγοντας στα μέλη του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου τη Δευτέρα ότι δεν αναμένεται ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί κάτω από τον στόχο του 2% έως το τέλος του τρέχοντος έτους. Αλλά
Πιστεύουμε ότι οι μετοχές της Ευρωζώνης είναι σε καλή θέση για να αντιμετωπίσουν τον αντίθετο άνεμο από τη σταδιακή νομισματική σύσφιξη.
Η Λαγκάρντ προσέφερε διαβεβαίωση για την αποφυγή αναταραχών σε πιο υπερχρεωμένα κράτη της Ευρωζώνης, επισημαίνοντας τη συνεχιζόμενη ανησυχία για την ανάπτυξη. Όταν ρωτήθηκε από μέλη του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου σχετικά με το αυξανόμενο κόστος δανεισμού για τις περιφερειακές οικονομίες της Ευρωζώνης, η Λαγκάρντ είπε ότι η ΕΚΤ θα «χρησιμοποιήσει όλα τα εργαλεία, κάθε μέσο για να διασφαλίσει ότι η νομισματική μας πολιτική μεταδίδεται σωστά σε ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ, σε όλα τα κράτη μέλη.»
Έτσι, ενώ οι αυξήσεις επιτοκίων φέτος φαίνονται πλέον πιθανές, μαζί με την ταχεία σύσφιξη το 2023, αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα παραμείνει εξαρτημένη από τα δεδομένα, με τη σύσφιξη να εξαρτάται από τη συνεχιζόμενη ισχυρή ανάπτυξη. Η Λαγκάρντ ανέφερε επίσης ότι «δεν χρειάζεται να βιαστούμε για πρόωρα συμπεράσματα σε αυτό το σημείο».
Τοσο τα οικονομικά όσο και τα θεμελιώδη μεγέθη των κερδών παραμένουν ισχυρά. Η ανάκαμψη των κερδών της Ευρωζώνης ήταν ταχεία και δεν πιστεύουμε ότι είναι
πάνω από. Αναμένουμε ότι η αύξηση των κερδών θα υποστηριχθεί από την αύξηση των εσόδων το 2022, με περαιτέρω ανάκαμψη των δαπανών για υπηρεσίες καθώς οι οικονομίες ανοίγουν ξανά.. Υπολογίζουμε αύξηση κερδών 8% για τις μετοχές MSCI EMU το 2022, μετά από ανάκαμψη 70% πέρυσι. Η αύξηση του ΑΕΠ, αν και επιβραδύνεται από 5,2% το 2021, θα παραμείνει πάνω από την τάση στο 4,2% φέτος.
Έτσι, οι μετοχές της Ευρωζώνης παραμένουν στις προτιμώμενες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μας, με την αγορά να είναι πιθανότατα μεταξύ των βασικών κερδισμένων από την ισχυρή παγκόσμια ανάπτυξη.
Σε τομεακή βάση, βλέπουμε ιδιαίτερα ανοδικά για επιλεγμένες μετοχές υψηλότερης ποιότητας, όπως ενέργεια, χρηματοοικονομικά και υλικά, μαζί με τις μετοχές του τομέα των υπηρεσιών που θα επωφεληθούν περισσότερο από το ευρωπαϊκό άνοιγμα.