Χτες η Ρωσία αθέτησε τις εξωτερικές της υποχρεώσεις – η πρώτη μετά από 100 και πλέον χρόνια (από το 1918). Έτσι τουλάχιστον ερμηνεύουν τα δυτικά μέσα ενημέρωσης το γεγονός ότι η 26η Ιουνίου ήταν η τελευταία ημερομηνία κατά την οποία η Ρωσία μπορούσε να εξοφλήσει τα ευρωομόλογά της, καταβάλλοντας τόκους στους κατόχους των τίτλων ύψους 100 εκατ. δολαρίων.
Το ποσό είναι πραγματικά ασήμαντο. Η Ρωσία, φυσικά, έχει τα χρήματα για να πληρώσει τις υποχρεώσεις της, αλλά δεν μπορεί να το κάνει, επειδή οι πληρωμές εμποδίζονται από τις κυρώσεις.
Δεν έχουμε να κάνουμε με μια κλασική χρεοκοπία όπου ο δανειολήπτης δεν μπορεί να πληρώσει το χρέος του. Τα έσοδα της Ρωσίας από το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο εισέρχονται καθημερινά και είναι σημαντικά υψηλότερα από την καθυστερημένη πληρωμή των 100 εκατομμυρίων δολαρίων, για την οποία σημειώθηκε η αθέτηση πληρωμών.
Οι κυρώσεις έχουν μπλοκάρει τις πληρωμές από τα χαρτοφυλάκια ξένου συναλλάγματος που έχουν παγώσει στη Δύση, οι ρωσικές τράπεζες δεν μπορούν να μεταφέρουν χρήματα στους κατόχους εγγράφων λόγω των περιορισμών, ενώ οι δανειστές δεν θέλουν να λαμβάνουν κεφάλαια σε ρούβλια, γιουάν ή ρουπίες.
Δηλαδή, ο δανειολήπτης είναι πρόθυμος να πληρώσει και μάλιστα διαθέτει τα απαραίτητα, αλλά δεν είναι σε θέση να το πράξει λόγω κυρώσεων. Εδώ έγκειται η μη τυπική φύση της κατάστασης. Συνέβη η λεγόμενη “αναγκαστική χρεοκοπία”», δήλωσε ο Andrei Shevchyshyn, επικεφαλής του αναλυτικού τμήματος του Forex Club.
Στην ίδια τη Ρωσία, παρεμπιπτόντως, η προεπιλογή δεν αναγνωρίζεται. Λένε ότι τα χρήματα μεταφέρθηκαν εγκαίρως στους πιστωτές και το γεγονός ότι δεν έφτασαν στους παραλήπτες δεν αποτελεί πρόβλημα της Μόσχας.
Ναι, ούτε οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης (οι οποίοι δεν λειτουργούν στη Ρωσία αυτή τη στιγμή) ούτε οι πιστωτές έχουν κηρύξει επίσημα στάση πληρωμών.
Το ερώτημα είναι πώς μια τέτοια χρεοκοπία «υπό εξαναγκασμό» θα επηρέαζε τη ρωσική οικονομία και τι θα μπορούσε να επηρεάσει συνολικά. Το ζήτημα έχει εξεταστεί λεπτομερώς.
Στην πραγματικότητα η Ρωσία έχει ήδη κηρύξει στάση πληρωμών – το 1998. Όλοι το θυμούνται. Αλλά ήταν σε σχέση με το εγχώριο χρέος. Τα λεγόμενα GKOs. Όσον αφορά το εξωτερικό χρέος, η Ρωσία εξακολουθούσε να πληρώνει εγκαίρως.
Ως εκ τούτου, αυτή η στάση πληρωμών του εξωτερικού χρέους (εάν ανακοινωθεί επίσημα) θα είναι η πρώτη από τότε που οι Μπολσεβίκοι αρνήθηκαν να πληρώσουν τα χρέη της τσαρικής κυβέρνησης το 1918.
Αλλά τώρα η κατάσταση είναι ακριβώς η αντίθετη – η ίδια η Ρωσία είναι πρόθυμη να συνεχίσει να πληρώνει τα χρέη της, αλλά δεν της επιτρέπεται να το κάνει.
Στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά, η χρεοκοπία της Ρωσίας μετά τις κυρώσεις αναμενόταν για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Ωστόσο, η Ρωσική Ομοσπονδία έχει επανειλημμένα καταφέρει να καταβάλει πληρωμές για τίτλους σε δολάρια, οπότε έχει λάβει αυτομάτως μια αναστολή. Αλλά την τελευταία φορά, στα τέλη Μαΐου, ο διακανονισμός με τους κατόχους τίτλων δεν πραγματοποιήθηκε, επειδή εμποδίστηκε από τους Αμερικανούς.
Και στις 26 Ιουνίου έληξε η περίοδος χάριτος των 30 ημερών για τις πληρωμές, οπότε η Ρωσία βρέθηκε σε κατάσταση αθέτησης πληρωμών. Η οποία, επαναλαμβάνουμε, δεν έχει ακόμη αναγνωριστεί επίσημα.
Και, σύμφωνα με το -, αυτό μπορεί να μην συμβεί στο εγγύς μέλλον. Συνήθως, το πράσινο φως για την πτώχευση δίνεται από διεθνείς οίκους αξιολόγησης, οι οποίοι δεν λειτουργούν στη Ρωσία αυτή τη στιγμή. Οι κάτοχοι ευρωομολόγων μπορούν επίσης να προβούν σε επίσημη ανακοίνωση χρεοκοπίας (τουλάχιστον το 25% των ομολογιούχων πρέπει να το δηλώσουν), αλλά μέχρι στιγμής δεν βιάζονται.
Σύμφωνα με το -, οι πιστωτές πιθανόν να προσπαθούν να εκτιμήσουν τις πιθανότητές τους να πάρουν πίσω τα χρήματά τους. Το ποσό που έφερε τη Ρωσία πίσω από τη γραμμή αθέτησης πληρωμών είναι στην πραγματικότητα ασήμαντο – μόνο 100 εκατομμύρια δολάρια σε τόκους για τα ευρωομόλογα που έπρεπε να αποπληρωθούν.
«Αυτά είναι πένες. Η Ρωσία κερδίζει πάνω από 800 εκατομμύρια δολάρια ημερησίως από τους ενεργειακούς πόρους, οπότε δεν πρόκειται σαφώς για το ποσό», δήλωσε ο Oleg Pendzin, επικεφαλής της Λέσχης Οικονομικών Συζητήσεων.
Στη χρηματοπιστωτική αγορά δεν είναι μυστικό ότι η Ρωσία «σπρώχνεται» προς τη χρεοκοπία.
Τον Μάιο, το Γραφείο Ελέγχου Ξένων Περιουσιακών Στοιχείων του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ μπλόκαρε τις ρωσικές πληρωμές, ανακαλώντας την άδεια της Ρωσίας να εξυπηρετεί το δημόσιο χρέος της σε δολάρια (δεν ανανεώθηκε- έληξε στις 25 Μαΐου, επειδή η άδεια ήταν προσωρινή και αποτελούσε εξαίρεση από τις κυρώσεις κατά της Ρωσίας για τις πληρωμές των δανειακών της υποχρεώσεων).
Η ΕΕ επέβαλε επίσης πρόσφατα κυρώσεις στο εθνικό αποθετήριο διακανονισμού, το οποίο είναι ο αντιπρόσωπος των ρωσικών ευρωομολόγων (έγινε αντιπρόσωπος μετά την άρνηση της βρετανικής Citibank να εκτελέσει αυτή τη λειτουργία). Το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών, παρεμπιπτόντως, ισχυρίζεται ότι έχει πραγματοποιήσει πληρωμές στο αποθετήριο διακανονισμού σε δολάρια. Καθώς όμως η τελευταία τελεί ήδη υπό κυρώσεις, τα κεφάλαια προφανώς δεν προχώρησαν περαιτέρω.
Την περασμένη εβδομάδα ο Πούτιν υπέγραψε διάταγμα για την αποπληρωμή του χρέους σε ρούβλια. Η ρωσική κυβέρνηση επρόκειτο να επιλέξει εντός 10 ημερών τις τράπεζες που θα πραγματοποιούσαν τις πληρωμές στο πλαίσιο του νέου συστήματος. Αλλά οι κάτοχοι ευρωομολόγων δεν είναι αγοραστές ρωσικού φυσικού αερίου. Δεν έχουν επείγουσα ανάγκη να συμφωνήσουν στις πληρωμές σε ρούβλια. Ως εκ τούτου, η κίνηση του ρουβλίου δεν λειτούργησε.
Η ίδια η Ρωσία δεν αναγνωρίζει τη χρεοκοπία. Μόλις την περασμένη εβδομάδα, ο υπουργός Οικονομικών Αντόν Σιλουάνοφ δήλωσε ότι “η δημιουργία τεχνητών εμποδίων για την εξυπηρέτηση του δημόσιου εξωτερικού χρέους της Ρωσικής Ομοσπονδίας είναι απαραίτητη προκειμένου να κρεμαστεί η ετικέτα της χρεοκοπίας”. Και πρόσθεσε: “Όλοι όσοι καταλαβαίνουν, καταλαβαίνουν ότι αυτό δεν είναι μια προεπιλογή. Ειλικρινά, η όλη κατάσταση μοιάζει με φάρσα”.
Δεδομένου ότι η χρεοκοπία της Ρωσίας δεν είναι ακριβώς τυπική, οι συνέπειές της θα είναι διαφορετικές από εκείνες που αντιμετωπίζουν άλλες χρεοκοπημένες χώρες, λέει ο Shevchyshyn.
«Σε μια κλασική χρεοκοπία, η Ρωσία θα αντιμετώπιζε σταυροειδή χρεοκοπία, υποτίμηση του ρουβλίου και οικονομική κατάρρευση λόγω φυγής κεφαλαίων. Αλλά οι ξένοι επενδυτές δεν μπορούν να εγκαταλείψουν τη χώρα (επειδή οι ρωσικές αρχές έχουν επεξεργαστεί αντίμετρα κατά της εκροής κεφαλαίων). Έτσι, ο αντίκτυπος μιας χρεοκοπίας θα ήταν ελάχιστος τόσο για τη Μόσχα όσο και για τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Τουλάχιστον προς το παρόν», εξήγησε ο ειδικός.
Σύμφωνα με τον Oleg Pendzin, η συνήθης διαδικασία σε περίπτωση αθέτησης υποχρέωσης είναι η δημιουργία μιας λέσχης πιστωτών που μπορεί να ζητήσει έρευνα και κατάσχεση των ρωσικών περιουσιακών στοιχείων στις δικαιοδοσίες που έχουν αναγνωρίσει την αθέτηση υποχρέωσης της Ρωσίας. Επιπλέον, όλοι οι πιστωτές, όχι μόνο όσοι δεν έχουν πληρωθεί τα 100 εκατομμύρια δολάρια, μπορούν να υποβάλουν τις απαιτήσεις τους ταυτόχρονα.
«Δηλαδή, μπορούν να απαιτήσουν την εκπλήρωση των υποχρεώσεων που απορρέουν από το σύνολο του εξωτερικού χρέους της Ρωσίας, και το ποσό εκεί δεν είναι παιδαριώδες – 150 δισεκατομμύρια δολάρια», δήλωσε ο οικονομολόγος. Σύμφωνα με τον ίδιο, τα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να κατασχεθούν, εκτός από τα διπλωματικά κτίρια και εκτός από την περιουσία, η οποία είναι ήδη υπό κράτηση.
«Δηλαδή, τα αποθέματα της Κεντρικής Τράπεζας δεν θα κατασχεθούν για δεύτερη φορά, αλλά τα αποθέματα φυσικού αερίου στις ευρωπαϊκές εγκαταστάσεις αποθήκευσης, τα διυλιστήρια πετρελαίου, μέρος του αγωγού Nord Stream-2 – αρκετά καλά”, πρόσθεσε ο Pendzin.
Στη συνέχεια, οι πιστωτές μπορούν να απαιτήσουν μέσω δικαστικών διαδικασιών και πλειστηριασμών την πώληση περιουσιακών στοιχείων και την καταβολή των οφειλών. Όμως, και πάλι, ένα μεγάλης κλίμακας κυνήγι των ρωσικών περιουσιακών στοιχείων και η πώλησή τους για χρέη θα ξεκινήσει μόνο σε περίπτωση διασταυρούμενης χρεοκοπίας – όταν όλοι οι πιστωτές απαιτούν την εκπλήρωση των υποχρεώσεων με δισεκατομμύρια δολάρια και όχι με εκατοντάδες εκατομμύρια.
«Το αν οι επενδυτές θα το δεχτούν αυτό είναι ακόμη ένα ανοιχτό ερώτημα. Δεν είναι σαφές πώς θα αντιδράσουν οι επενδυτές από την Κίνα, την Ινδία και άλλες χώρες που δεν έχουν επιβάλει κυρώσεις στη Ρωσία. Εξάλλου, μπορούν να λαμβάνουν τις πληρωμές τους σε άλλα νομίσματα, για παράδειγμα σε γουάν”, δήλωσε ο Shevchyshyn.
Σύμφωνα με τον Pendzin, η κατάσταση με τη ρωσική χρεοκοπία θα ξεκαθαρίσει εντός 2-3 μηνών.
«Πιθανότατα, θα αρχίσει τώρα ένα ενεργό κυνήγι των ρωσικών ληξιπρόθεσμων τίτλων από την πλευρά των λεγόμενων εταιρειών τσακαλιών, οι οποίες ειδικεύονται στην αγορά τίτλων του πτωχευμένου κράτους με έκπτωση και στη συνέχεια επιδιώκουν την πλήρη πληρωμή έναντι της πώλησης των κατασχεμένων περιουσιακών στοιχείων. Στην περίπτωση της Ρωσίας, νομίζω ότι δεν θα υπάρξει έλλειψη ανθρώπων που θα είναι πρόθυμοι να αγοράσουν χρέη», λέει ο Oleg Pendzin.
Υπάρχει μια ακόμη πλευρά της αθέτησης – η φήμη. Εάν πρόκειται για μια τυπική πτώχευση, για μεγάλο χρονικό διάστημα το κράτος μαστίζεται από τη φήμη ενός αναξιόπιστου εταίρου, γεγονός που αποκλείει τις ξένες αγορές δανεισμού (ή καθιστά τα δάνεια ακριβά) και αποθαρρύνει τους επενδυτές. Αλλά προς το παρόν όλες αυτές οι απειλές έχουν υλοποιηθεί χωρίς να υπάρξει χρεοκοπία – από τότε που ξεκίνησε ο πόλεμος και οι κυρώσεις, οι εξωτερικές αγορές κεφαλαίων για τη Ρωσία είναι ήδη ουσιαστικά κλειστές και είναι πλέον μη ρεαλιστικό να προσελκύσει κανείς επενδυτές (τουλάχιστον από τη Δύση) στη χώρα.
Το -, ενώ αναγνωρίζει ότι το γεγονός της χρεοκοπίας είναι πλέον μάλλον συμβολικό για τη Ρωσία, την ίδια στιγμή το χαρακτηρίζει «ζοφερό δείκτη της ταχείας μετατροπής της χώρας σε οικονομικό, χρηματοπιστωτικό και πολιτικό παρία.»
Από την άλλη πλευρά, μια κατάσταση χρεοκοπίας (εάν ακολουθηθεί από διεκδίκηση από όλους τους πιστωτές με δήμευση των ρωσικών περιουσιακών στοιχείων) θα αποξενώσει περαιτέρω τη Ρωσία από τις δυτικές οικονομίες.
Η απειλή της δήμευσης οποιουδήποτε περιουσιακού στοιχείου θα οδηγήσει στην ελαχιστοποίηση όλων των εμπορικών και οικονομικών συναλλαγών μεταξύ της Ρωσίας και της Δύσης. Ακόμη και τώρα έχουν μειωθεί σημαντικά λόγω των κυρώσεων. Αλλά κάποιοι σύνδεσμοι παραμένουν. Για παράδειγμα, η Ρωσία πουλάει πετρέλαιο, φυσικό αέριο και λιπάσματα στις δυτικές χώρες. Και η ίδια η Ευρώπη δεν μπορεί και δεν θέλει να εγκαταλείψει το ρωσικό φυσικό αέριο τα επόμενα χρόνια (αυτό θα σήμαινε σοβαρό πλήγμα για την ευρωπαϊκή οικονομία).
Αλλά αν η απαλλοτρίωση απειλεί το ρωσικό φυσικό αέριο και άλλα αγαθά, τότε, φυσικά, κανείς δεν θα τα προμηθεύει στη Δύση. Και ο κόσμος θα διαιρεθεί περαιτέρω σε εκείνες τις χώρες που επιβάλλουν κυρώσεις κατά της Ρωσίας και τις αναγνωρίζουν, και σε εκείνες που δεν επιβάλλουν κυρώσεις και δεν τις αναγνωρίζουν (και ως εκ τούτου η Ρωσία θα συνεχίσει να συναλλάσσεται μαζί τους).
Είναι πιθανό αυτή η προοπτική να μην αρέσει σε όλους στη Δύση, και ως εκ τούτου το ερώτημα αν η τρέχουσα ρωσική χρεοκοπία θα αποκαλείται επισήμως “χρεοκοπία” είναι πιθανό να αιωρείται στον αέρα για αρκετό καιρό ακόμη.