![](https://i0.wp.com/sofokleous10.gr/wp-content/uploads/2024/05/Dollar1681001831-1.jpg?resize=801%2C367&ssl=1)
![](https://i0.wp.com/sofokleous10.gr/wp-content/uploads/2024/05/Dollar1681001831-1.jpg?resize=801%2C367&ssl=1)
Η ισχύς του δολαρίου, ιδιαίτερα έναντι των κύριων ασιατικών νομισμάτων, έχει πυροδοτήσει ένα κύμα δυσαρέσκειας στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Μπορεί να γίνει κάτι για να αναχαιτιστεί η άνοδος του δολαρίου, και ακόμη κι αν μπορεί να γίνει κάτι, θα έπρεπε;
Το δολάριο έχει ενισχυθεί απότομα τους τελευταίους μήνες, ιδιαίτερα έναντι των ασιατικών νομισμάτων. Ένα αυξανόμενο κρεσέντο αποκαλυπτικών οικονομικών συζητήσεων απειλεί να τρομάξει τις αγορές. Το ιαπωνικό γεν φαίνεται να βρίσκεται στα πρόθυρα της κατάρρευσης . Η Κίνα μπορεί να αισθάνεται υποχρεωμένη να υποτιμήσει , με καταστροφικές συνέπειες για την ίδια και την παγκόσμια οικονομία. Λοιπόν, μπορεί να γίνει κάτι για να αποτραπεί η ισχύς του δολαρίου, και ακόμη κι αν μπορεί να γίνει κάτι, θα έπρεπε;
Πρώτα τα γεγονότα. Το ιαπωνικό γεν έχει υποχωρήσει δραματικά, φτάνοντας τα 160 ¥ ανά δολάριο στα τέλη Απριλίου, μειωμένο κατά 13% από την αρχή του έτους και περισσότερο από 50% από τις αρχές του 2021. Το γουόν Νότιας Κορέας υποχωρεί κατά περίπου 10% έναντι το δολάριο από την αρχή του έτους. Και η ρουπία Ινδονησίας έπεσε πρόσφατα σε χαμηλό τετραετίας έναντι του δολαρίου.
Αλλά αυτά τα ασιατικά νομίσματα δεν είναι αντιπροσωπευτικά. Στην πραγματικότητα, ο γενικός δείκτης ονομαστικού δολαρίου, ο οποίος μετρά την αξία του δολαρίου έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων, έχει αυξηθεί κατά λιγότερο από 3% από τις αρχές του 2023.
Επιπλέον, η ισχύς του δολαρίου δεν αποτελεί ένδειξη δυσλειτουργίας της αγοράς. Αντανακλά το γεγονός ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν καλύτερες επιδόσεις οικονομικά από άλλα μέρη του κόσμου.
Η ταχεία ανάπτυξη των ΗΠΑ δημιουργεί προσδοκίες για αργό αποπληθωρισμό στις ΗΠΑ. Ως εκ τούτου, το Συμβούλιο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας είναι ικανό να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλά ή τουλάχιστον να απογοητεύσει τις ελπίδες για πολλαπλές μειώσεις επιτοκίων φέτος. Εν τω μεταξύ, η ασθενέστερη από την αναμενόμενη ανάπτυξη αλλού σημαίνει ότι οι άλλες κεντρικές τράπεζες έχουν λιγότερους λόγους να ανησυχούν για τον πληθωρισμό, καθιστώντας αντίστοιχα πιο πιθανό να μειώσουν τα επιτόκια.
Υπενθυμίζεται ότι η πολύ σκληρή εγκατάλειψη του ελέγχου της καμπύλης αποδόσεων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας τον Μάρτιο την οδήγησε να αυξήσει το επιτόκιό της στο μόλις – περιμένετε – 0,1%. Αυτή η διευκολυντική πολιτική θα παραμείνει κατάλληλη μέχρι να καταστεί σαφές ότι η BOJ έχει νικήσει τον αποπληθωρισμό. Και με το βασικό επιτόκιο-στόχο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων της Fed στο 5,25-5,5%, είναι εξίσου σκόπιμο το δολάριο να είναι ισχυρό έναντι του γεν.
Λοιπόν, γιατί να ανησυχείτε; Δεν είναι ότι τα ιαπωνικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα κινδυνεύουν από την άνοδο του δολαρίου. Οι τράπεζες και οι εταιρείες της Ιαπωνίας έχουν εκτεταμένες επενδύσεις εκτός της χώρας, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ, όπου η αξία τους ανεβαίνει και μειώνεται με το δολάριο. Ενώ οι τιμές των εισαγωγών έχουν αυξηθεί κατά περισσότερο από 50% τα τελευταία τέσσερα χρόνια, η Ιαπωνία δεν βρίσκεται σχεδόν στα όρια του υπερπληθωρισμού. Οι τιμές καταναλωτή αυξήθηκαν κατά περίπου 2,5% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, όπου ακριβώς τις θέλει η BOJ.
Ο φόβος, προφανώς, είναι ότι κάποια στιγμή η εμπιστοσύνη θα καταρρεύσει, παίρνοντας το γιεν μαζί της και ο πληθωρισμός θα ξεφύγει από τον έλεγχο. Όλα είναι πιθανά στη θεωρία. Αλλά στο πλαίσιο δεκαετιών ιαπωνικού αποπληθωρισμού, αυτό το σενάριο δεν φαίνεται εύλογο.
Ωστόσο, για όσους πιστεύουν ότι η ισχύς του δολαρίου είναι ένα πρόβλημα, τι θα μπορούσε να γίνει για την αντιμετώπισή του; Η παρέμβαση στην αγορά είναι μια πιθανότητα. Η BOJ προφανώς παρενέβη στην αγορά συναλλάγματος στα τέλη Απριλίου, ή έτσι υποψιάζονται οι traders νομισμάτων .
Ενώ το γεν ενισχύθηκε στο 154 έναντι του δολαρίου στον απόηχο αυτής της πράξης, γνωρίζουμε ότι η παρέμβαση στην αγορά έχει σταθερό αντίκτυπο στη συναλλαγματική ισοτιμία μόνο όταν σηματοδοτεί μια μελλοντική αλλαγή στη νομισματική πολιτική. Στην πραγματικότητα, η BOJ παρενέβη κρυφά όχι επειδή είναι τώρα διατεθειμένη να αλλάξει πολιτική και να αυξήσει τα επιτόκια, αλλά ακριβώς για να αποφύγει να χρειαστεί να το κάνει.
Ομοίως, η Fed είναι απίθανο να μειώσει τα επιτόκια ως απάντηση στην άνοδο του δολαρίου. Τα μοντέλα της υποδηλώνουν ότι μια ευρεία ανατίμηση του δολαρίου κατά 3%, όπως είδαμε φέτος, μειώνει το πολύ 0,3% του πληθωρισμού. Και ακόμη και αυτό το μέτριο αποπληθωριστικό αποτέλεσμα μπορεί να είναι προσωρινό. Ως εκ τούτου, η υπόθεση για τα υψηλά επιτόκια των ΗΠΑ παραμένει ανέπαφη.
Τι γίνεται με τη συντονισμένη παρέμβαση, σύμφωνα με την οποία η Fed, η BOJ και άλλες κεντρικές τράπεζες παρεμβαίνουν μαζί στην αγορά συναλλάγματος; Αυτό δοκιμάστηκε το 1985 κατά τη διάρκεια μιας προηγούμενης περιόδου ανατίμησης του δολαρίου. Το Plaza Accord, που πήρε το όνομά του από το ξενοδοχείο της Νέας Υόρκης στο οποίο συμφωνήθηκε, μερικές φορές πιστεύεται ότι έχει μετριάσει με επιτυχία την ισχύ του δολαρίου.
Ωστόσο, δεν είναι προς το συμφέρον της Fed σήμερα να συμμετάσχει σε μια διεθνώς συντονισμένη συναλλαγματική πράξη, όταν η καταπολέμηση του πληθωρισμού παραμένει η προτεραιότητά της. Και το 1985, το δολάριο είχε ήδη κορυφωθεί και άρχισε να πέφτει πριν από την παρέμβαση. Δεδομένων των πρόσφατων αδύναμων αριθμών θέσεων εργασίας στις ΗΠΑ , αναρωτιέται κανείς εάν το ίδιο μπορεί να ισχύει σήμερα.Ένα πράγμα που θα μπορούσε να αλλάξει δραματικά την εικόνα θα ήταν μια δεύτερη προεδρική θητεία για τον Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος είναι o άνθρωπος των χαμηλων επιτόκιων. Θεωρεί ότι ένα ισχυρό δολάριο εμποδίζει τους εξαγωγείς των ΗΠΑ. Φήμες κυκλοφορούν ότι σκοπεύει να εγκαταστήσει μια ομοϊδεάτη στην Fed ή ακόμη και να απαιτήσει από την κεντρική τράπεζα να ακολουθήσει τις επιταγές του προέδρου. Αυτό θα ήταν αρκετό για να πέσει το δολάριο. Αλλά θα κατέστρεφε επίσης τις χρηματοπιστωτικές αγορές των ΗΠΑ.