Ο όμιλος της Intralot (ΙΝΛΟΤ) στα τελευταία οικονομικά στοιχεία για το πρώτο τρίμηνο του 2024 πιστοποίησε με το καλύτερο τρόπο ότι πλέον έχει μπεί στις ράγες για τη μετάβασή του σε κάτι πολύ μεγαλύτερο. Μάλιστα τα στοιχεία δείχνουν ότι σε ετησιοποιημένο επίπεδο (LTM) ο κύκλος εργασιών των 360 εκατ. ευρώ και των 126 εκατ. ευρώ σε EBITDA κερδοφορία, συνεχίζοντας έτσι στον πολύ θετικό ρυθμό του υψηλού περιθωρίου EBITDA άνω του +35%, αποτελούν τον απόλυτο πυθμένα των μελλοντικών οικονομικών αποτελεσμάτων.
Έτσι από τα επόμενα τρίμηνα και έπειτα ο όμιλος έχει μόνο πάνω. Και δικαιολογημένα βέβαια καθώς αναμένει αύξηση επιδόσεων από τη Κροατία, την Ολλανδία, τη Τουρκία και φυσικά την Αμερική ενώ ταυτόχρονα η Intralot διεκδικεί συμβόλαια σε Βόρεια Ντακότα, στην Αυστραλία, στο Μιζούρι, στο Κεμπέκ, στο Τέξας, στη Βραζιλία και στο δικό μας ΟΠΑΠ (VLTs). Μεγάλη σημαντικότητα έχουν επίσης για τον όμιλο και τα συμβόλαια στο Μιζούρι, την Αριζόνα και το Μέριλαντ.
Τι είναι όμως αυτό που δείχνει την επερχόμενη μεγάλη άνοδο της μετοχής;
Το πρώτο και το πλέον βασικό στοιχείο είναι η εκτίμηση της διοίκησης ότι είτε αυτόνομα, είτε σε “στρατηγική συνεργασία” με εταιρεία του κλάδου θα πραγματοποιήσει την εισαγωγή της Intralot σε μια από τις δύο χρηματιστηριακές αγορές στις ΗΠΑ. Η δήλωση δε του κ. Σωκράτη Κόκκαλη στη ΓΣ των μετόχων ότι επιδιώκουμε να επιλέξουμε μια λύση που θα δώσει άλλο “μέγεθος” στον όμιλο της Intralot μου φέρνει στο μυαλό την άποψη ενός ισχυρού θεσμικού παράγοντα της χρηματιστηριακής αγοράς όπου στο πάνθεον μιας παρουσίασης μου είχε αναφέρει ότι πρίν η Intralot εισέλθει στη Wall Street θα θελήσει να μεγαλώσει ακόμα περισσότερο είτε με κάποια σημαντική εξαγορά είτε με μια “στρατηγική συνεργασία” με εταιρεία του κλάδου που είναι ήδη εισηγμένη σε αυτήν ώστε να προκληθεί ένα εκρηκτικό re-rating μέσω της “πλάγιας” εισαγωγής.
Δεν είναι δηλαδή απαραίτητο να θεωρήσουμε ώς βασικό στόχο της διοίκησης να μπεί μόνη της η αμερικανική θυγατρική Intralot Inc αλλά τελικά ολόκληρη η Intralot.
Φυσικά το σχέδιο αυτό θα φέρει τεράστια ανατροπή καθώς όχι μόνο θα μεγαλώσει την Intralot αλλά θα τη φέρει στη κυριολεξία εμπρός στα μάτια των μεγάλων funds και των κολοσσών του κλάδου των τυχερών παιχνιδιών.
Μη ξεχνάμε άλλωστε ότι αυτή τη στιγμή στο χώρο των τυχερών παιχνιδιών γίνεται μια απίστευτη κοσμογονία. Ας θυμηθούμε το πρόσφατο σούπερ deal των 2,6 δισ. ευρώ για την εξαγορά της σουηδικής Kindred από τη γαλλική La Francaise des Jeux. Εξαγορά η οποία αν δούμε ότι τα ετησιοποιημένα κέρδη EBITDA της Kindred έχοντας μέσα και το πρώτο τρίμηνο του 2024 ήταν στα 249 εκατ. ευρώ έγινε σε τιμή που αντιπροσωπεύει έναν πολλαπλασιαστή στο 10,5x. Η Intralot με ετησιοποιημένα EBITDA στα 126 εκατ. ευρώ έχει στην τωρινή κεφαλαιοποίηση των 688 εκατ. ευρώ ένα αντίστοιχο πολλαπλασιαστή στα 5,5x.
Κοινώς με απλούς υπολογισμούς η Intralot “προσφέρεται” πρός εξαγορά στα 1,33 δισ. ευρώ ή σε τιμή ανα μετοχή στα 2,20 ευρώ. Και που είναι τώρα η τιμή της μετοχής; Στα 1,14 ευρώ. Προσέξτε όμως γιατί η κεφαλαιοποίηση αυτή των 1,33 δισ. ευρώ βρίσκεται μέσα στο εύρος των 1 με 1,5 δισ. ευρώ που δήλωσε στη ΓΣ η διοίκηση.
Κρυφός αλλά ισχυρός χορηγός στον εν λόγω στόχο είναι και οι σημαντικές ταμειακές ροές που εμφανίζει και θα εμφανίζει ο όμιλος κατεβάζοντας έτσι στην πορεία ακόμα πιό πολύ το καθαρό δανεισμό και το δείκτη καθαρής μόχλευσης (Net Debt/Adj. EBITDA). Στο τέλος του πρώτου τριμήνου του 2024 ήταν στο 2,6x με την έκθεση της Ambrosia Capital να προβλέπει ότι στο τρέχον έτος θα πέσει στο 2,3x ενώ το 2025 θα κατηφορίσει περαιτέρω πρός το 1,8x.
Στη διαγραμματική ανάλυση το πάτημα που δημιουργείται στο διμηνιαίο chart τιμών στην περιοχή των 1,10 ευρώ δίνει διαδοχικά τα 1,40, τα 1,70 και μετά το τελικό στόχο των 2,26 ευρώ.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
June 5, 2024
www.chartwar.gr