Πράσινη ισχύς και κέρδη με σταθερότητα – Το μοντέλο ΔΕΗ

Πράσινη ισχύς και κέρδη με σταθερότητα – Το μοντέλο ΔΕΗ

Το πρώτο τρίμηνο του 2025 επιβεβαιώνει τη στρατηγική μετάβαση της ΔΕΗ σε ένα πράσινο, ευέλικτο και διεθνοποιημένο ενεργειακό μοντέλο. Η εγκατεστημένη ισχύς των ΑΠΕ αυξήθηκε κατά 1,5GW μέσα σε έναν χρόνο, φτάνοντας τα 6,2GW, ενώ ο συνολικός σχεδιασμένος ενεργειακός στόχος για το 2027 (11,8GW) έχει ήδη καλυφθεί σε ποσοστό 65%.

Η επενδυτική δραστηριότητα στο πρώτο τρίμηνο άγγιξε τα 476 εκατ. ευρώ, με το 89% να διοχετεύεται σε ανανεώσιμες, δίκτυα και ευέλικτη παραγωγή, τονίζοντας έτσι τον προσανατολισμό της εταιρείας στο επενδυτικό της σχέδιο για ενεργειακή μετάβαση με ασφάλεια και αποδοτικότητα. Εμβληματικά έργα, όπως το φωτοβολταϊκό πάρκο των 550MW στην Πτολεμαΐδα (67% ολοκληρωμένο, υπόλοιπο 183MW έως το τέλος του 2025) , το cluster (συγκέντρωση μονάδων ΑΠΕ) 490MW στη Μεγαλόπολη και τα 93MW στην Ιταλία (32MW ολοκληρωμένα, το υπόλοιπο ως το τέλος του 2025) , έχουν ήδη ξεκινήσει να αποδίδουν μια άλλη δυναμική στη ΔΕΗ.

Παράλληλα ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νέα BESS (Battery Energy Storage Systems) που κατασκευάζονται σε Αμύνταιο, Μελίτη και Πτολεμαΐδα, με συνολική ισχύ 148MW και συνολικής αποθηκευτικής ικανότητας στα 396MWh, με στόχο η συνολική αυτή ισχύ να φτάσει τα 600MW ως το 2027. Τα έργα έχουν διάρκεια αποθήκευσης 2 έως 4 ωρών κάτι που είναι πολύ σημαντικό για τη σταθεροποίηση του συστήματος και την καλύτερη αξιοποίηση των φωτοβολταϊκών.

Η ΔΕΗ επιδιώκει επίσης το λανσάρισμα υβριδικής μονάδας συμπαραγωγής (CHP) 80MW στην Καρδιά Δ. Μακεδονίας, ικανής να παρέχει τηλεθέρμανση στη Δυτική Μακεδονία με κόστος εξαιρετικά χαμηλό, κάτι που ενισχύει την κοινωνική αποδοχή των ενεργειακών μετασχηματισμών.

Παράλληλα το τεχνολογικό και λειτουργικό αποτύπωμα της ΔΕΗ εξελίσσεται ραγδαία, με αύξηση στην εγκατάσταση έξυπνων μετρητών και βελτίωση των δεικτών SAIDI/SAIFI, ενώ συνεχίζεται η ανάπτυξη του δικτύου διανομής (+4.000 χλμ.).

Αναφέρω πρώτα όλα αυτά τα νέα δεδομένα της ΔΕΗ γιατί δεν είναι το άλφα και το ωμέγα τα θεμελιώδη πρέπει να γνωρίζουμε και τις κινήσεις της στην ενεργειακή σκακιέρα.

Από πλευράς τώρα θεμελιωδών στοιχείων ο κύκλος εργασιών της εταιρείας ανήλθε στα 2,514 δισ. ευρώ, σημειώνοντας σημαντική άνοδο +29% σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο (Q1) του 2024 (1,949 δισ. ευρώ). Η αύξηση αυτή οφείλεται κατά κύριο λόγο: στην ενσωμάτωση του Κωτσόβολου, στην αύξηση των τιμών πώλησης ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, και στη μεγαλύτερη συνεισφορά της δραστηριότητας στη Ρουμανία όπου παρουσίασε μάλιστα αυξημένο προσαρμοσμένο EBITDA κατά +22 εκατ. ευρώ έναντι του Q1 2024 (55 εκατ. ευρώ από 33 εκατ. ευρώ).
Μιας και το αναφέραμε το συνολικό προσαρμοσμένο EBITDA του ομίλου διαμορφώθηκε στα 453 εκατ. ευρώ, μόλις 1% χαμηλότερα από τα 459 εκατ. ευρώ του πρώτου τριμήνου του 2024, κάτι που αποτυπώνει τη σταθερότητα και ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου. Οι επιδόσεις αυτές καταγράφονται ενώ οι τιμές του TTF και του CO₂ κινήθηκαν αυξητικά, επηρεάζοντας το κόστος παραγωγής.

Τα καθαρά κέρδη μετά από δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν στα 77 εκατ. ευρώ, από 88 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο τρίμηνο του 2024. Η μικρή πτώση αποδίδεται σε αυξημένες αποσβέσεις από νέα πάγια και υψηλότερα χρηματοοικονομικά έξοδα λόγω αυξημένου επενδυτικού ρυθμού. Ωστόσο, η συνολική εικόνα της ΔΕΗ είναι εικόνα σταθερότητας και αντοχής, απόδειξη της ποιότητας του ενσωματωμένου επιχειρηματικού μοντέλου. Σημειώνεται εδώ ότι η κερδοφορία από το ενσωματωμένο μοντέλο (παραγωγή + προμήθεια) αντιστάθμισε πλήρως τη χαμηλότερη συνεισφορά από τη δραστηριότητα διανομής, η οποία επηρεάστηκε από εποχικά έξοδα και καθυστερήσεις στην εφαρμογή νέων τιμολογίων.

Σημαντική ήταν και η βελτίωση στο ταμειακό μέτωπο, με το free cash flow να επιστρέφει σε θετικό έδαφος παρά τις επενδύσεις των 476 εκατ. ευρώ. Το θετικό ισοζύγιο κεφαλαίου κίνησης κατά 198 εκατ. ευρώ συνέβαλε καθοριστικά στην εξομάλυνση των ταμειακών ροών ενώ ο δείκτης μόχλευσης παρέμεινε στο 2,9x EBITDA, διατηρώντας αρκετό περιθώριο μέχρι το ανώτατο όριο του 3,5x που έχει θέσει η διοίκηση. Το καθαρό χρέος ανήλθε στα 5,19 δισ. ευρώ, με σταθερή διαβάθμιση από τον S&P στο BB- με σταθερές προοπτικές, γεγονός που αντικατοπτρίζει την εμπιστοσύνη στην οικονομική διακυβέρνηση και την κεφαλαιακή πειθαρχία.

Η εταιρεία επαναβεβαίωσε όλους τους στόχους του 2025, που είναι EBITDA κερδοφορία στα 2 δισ. ευρώ, καθαρά κέρδη πάνω από 400 εκατ. ευρώ και μέρισμα 0,60 ανά μετοχή. Επιπλέον, η πρόταση για νέο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών έως και 10% ενισχύει το σήμα προς τους επενδυτές για την ύπαρξη υποτίμησης της παρούσας αποτίμησης.

Διαγραμματικά η μετοχή συνεχίζει να έχει σε ισχύ την ανοδική διαφυγή πάνω από τα 14 ευρώ τοποθετώντας ως αμέσως επόμενο στόχο τα 15,50 ευρώ. Στη βραχυχρόνια ανάλυση σημαντικό ρόλο θα παίξει η καθοδική διαπερατότητα του εύρους διακύμανσης ανάμεσα στα 13,22 με 13 ευρώ.

Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.

May 23, 2025