Η Goldman Sachs πρότεινε τον χρυσό και το πετρέλαιο ως αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού σε μακροπρόθεσμα χαρτοφυλάκια, επικαλούμενη την ελκυστικότητα του χρυσού ως «καταφύγιο» εν μέσω ανησυχιών για την αξιοπιστία των αμερικανικών θεσμών, καθώς και την ικανότητα του πετρελαίου να προστατεύει από τις διαταραχές στην προσφορά.
Αναλυτές, μεταξύ των οποίων ο Daan Struyven, ανέφεραν ότι οι επενδυτές με τα λεγόμενα χαρτοφυλάκια 60/40 — στρατηγική κατανομής σε μετοχές και ομόλογα — έχουν ιστορικά καταφέρει να διατηρήσουν τις μέσες ετήσιες αποδόσεις μειώνοντας παράλληλα τον κίνδυνο, μέσω της μακροπρόθεσμης τοποθέτησης στα δύο εμπορεύματα.
«Μετά την πρόσφατη αποτυχία των αμερικανικών ομολόγων να προστατεύσουν από την πτώση των μετοχών και τη ραγδαία αύξηση του κόστους δανεισμού των ΗΠΑ, οι επενδυτές αναζητούν προστασία για τα μεικτά χαρτοφυλάκιά τους», ανέφεραν οι αναλυτές σε σημείωμα την Τετάρτη. «Κατά τη διάρκεια οποιασδήποτε 12μηνης περιόδου κατά την οποία οι πραγματικές αποδόσεις ήταν αρνητικές τόσο για τις μετοχές όσο και για τα ομόλογα, είτε το πετρέλαιο είτε ο χρυσός παρείχαν θετικές πραγματικές αποδόσεις.»
Οι αναλυτές συνέστησαν υψηλότερη από τη συνηθισμένη τοποθέτηση στον χρυσό και χαμηλότερη από τη συνηθισμένη — αλλά και πάλι θετική — κατανομή στο πετρέλαιο, χαρακτηρίζοντας τα εμπορεύματα «κρίσιμες» ασφαλιστικές δικλείδες απέναντι σε πληθωριστικά σοκ που πλήττουν παραδοσιακά τα χαρτοφυλάκια ομολόγων και μετοχών.
Το δημοφιλές μοντέλο χαρτοφυλακίου 60/40 έχει δεχθεί αμφισβήτηση τα τελευταία χρόνια, καθώς ο βασικός του μηχανισμός έχει αποδυναμωθεί, με τις αμερικανικές μετοχές και τα ομόλογα να κινούνται πια προς την ίδια κατεύθυνση αντί να εξισορροπούν η μία την άλλη. Η στρατηγική υπέστη νέα πλήγματα πρόσφατα, καθώς τα μακροπρόθεσμα ομόλογα σημείωσαν πτώση λόγω της αυξανόμενης απροθυμίας των επενδυτών να διακρατήσουν μακροπρόθεσμους κρατικούς τίτλους των ΗΠΑ εν μέσω αυξανόμενου ελλείμματος και χρέους.
Αυτή η επιφυλακτικότητα υπογραμμίζει τον κίνδυνο να χάσουν οι αγορές την εμπιστοσύνη στους θεσμούς των ΗΠΑ — ένα σενάριο που θα ενίσχυε την αξία του χρυσού ως ασφαλές καταφύγιο και πιθανόν θα προκαλούσε παρατεταμένες πωλήσεις τόσο σε ομόλογα όσο και σε μετοχές των ΗΠΑ, σύμφωνα με την Goldman.
Οι αναλυτές, επικαλούμενοι ιστορικά στοιχεία, δήλωσαν ότι οι επενδυτές με χαρτοφυλάκια 60/40 που στοχεύουν σε μέση ετήσια απόδοση 8,7% έχουν καταφέρει να μειώσουν τον κίνδυνο από περίπου 10% σε λίγο κάτω από 7% προσθέτοντας στις τοποθετήσεις τους χρυσό και πετρέλαιο.
Παράλληλα, η τεταμένη σχέση του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ με τη Federal Reserve έχει εντείνει τις ανησυχίες, μετά από επανειλημμένες δηλώσεις του για απομάκρυνση του προέδρου της Τζερόμ Πάουελ. Η μειωμένη ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας έχει ιστορικά οδηγήσει σε υψηλότερο πληθωρισμό, ανέφεραν οι αναλυτές, προβάλλοντας και πάλι τον χρυσό ως ασπίδα σε ένα τέτοιο περιβάλλον υψηλότερων τιμών.
Αν ενταθούν οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση των ΗΠΑ και την ανεξαρτησία της Fed, μια μαζική στροφή ιδιωτών επενδυτών στον χρυσό θα μπορούσε να ωθήσει την τιμή του πολύ πάνω από την τρέχουσα πρόβλεψη της τράπεζας για $3.700 ανά ουγγιά έως το τέλος του 2025 και $4.000 έως τα μέσα του 2026.
Δεδομένου ότι η αγορά χρυσού είναι μικρή σε σύγκριση με άλλες βασικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, «ακόμα και ένα μικρό βήμα διαφοροποίησης εκτός του αμερικανικού χρέους ή των επενδύσεων ρίσκου, θα μπορούσε να προκαλέσει την επόμενη θεαματική άνοδο των τιμών του χρυσού», είπαν οι αναλυτές. Οι ισχυρές αγορές από κεντρικές τράπεζες για τουλάχιστον άλλα τρία χρόνια αναμένεται επίσης να στηρίξουν τη δύναμη του μετάλλου, πρόσθεσαν.
Το πετρέλαιο παραμένει επίσης θετικό στοιχείο για την Goldman, καθώς οι ενεργειακές αναταραχές είναι δύσκολο να προβλεφθούν, ενώ η πιθανή επιβράδυνση της εκτός ΟΠΕΚ προσφοράς μετά το 2028 αυξάνει την πιθανότητα ενός σοκ στην προσφορά. Παρ’ όλα αυτά, η υψηλή εφεδρική παραγωγική ικανότητα περιορίζει προς το παρόν τη δυναμική ανόδου, όπως επισήμαναν.