Η METLEN Energy & Metals ανακοίνωσε τα αποτελέσματα του εννεαμήνου 2025, παρουσιάζοντας μια εικόνα αντίθετων τάσεων: από τη μία πλευρά, ο συνολικός κύκλος εργασιών αυξήθηκε εντυπωσιακά κατά 22%, από €4,203 δισ. σε €5,115 δισ., επιβεβαιώνοντας την ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική της εταιρείας.
Από την άλλη, όμως, τα στοιχεία του τρίτου τριμήνου καταγράφουν σαφή επιβράδυνση, με πτώση 12% στα έσοδα και σημαντική μείωση στα λειτουργικά περιθώρια του τομέα Ενέργειας — του βασικού πυλώνα δραστηριότητας της METLEN.
1. Η συνολική εικόνα: ανάπτυξη με ανισορροπίες
Η METLEN, εισηγμένη πλέον και στον δείκτη FTSE 100, διατήρησε για το 2025 μια σταθερή πορεία αύξησης εσόδων, ωστόσο η ανάλυση των επιμέρους τομέων δείχνει πως η κερδοφορία δεν ακολούθησε ανάλογα.
| Τομέας | 9Μ 2024 (€ εκ.) | 9Μ 2025 (€ εκ.) | Μεταβολή | Q3 2024 (€ εκ.) | Q3 2025 (€ εκ.) | Μεταβολή |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ενέργεια | 3.442 | 4.070 | +18% | 1.454 | 1.154 | –21% |
| Μέταλλα | 630 | 690 | +9% | 218 | 210 | –4% |
| Υποδομές & Παραχωρήσεις | 131 | 356 | +171% | 49 | 144 | +193% |
| Σύνολο | 4.203 | 5.115 | +22% | 1.721 | 1.507 | –12% |
Η αύξηση των εσόδων στο εννεάμηνο αποδίδεται κυρίως στη διεύρυνση του ενεργειακού χαρτοφυλακίου, στις παραχωρήσεις έργων και στην ενίσχυση της λιανικής δραστηριότητας. Παρ’ όλα αυτά, η αιφνίδια κάμψη του τρίτου τριμήνου (–21% στα έσοδα ενέργειας και –12% συνολικά) καταδεικνύει πως το ισχυρό momentum του πρώτου εξαμήνου δεν διατηρήθηκε.
2. Ενέργεια: το «βαρύ πυροβολικό» δείχνει κόπωση
Ο τομέας Ενέργειας αποτελεί τον βασικό κορμό της METLEN, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 80% του συνολικού κύκλου εργασιών. Για το εννεάμηνο του 2025 σημείωσε αύξηση 18%, στα €4,07 δισ., ωστόσο η απόδοση του τρίτου τριμήνου υπήρξε ιδιαίτερα ασθενής.
Η διοίκηση αποδίδει την πτώση στις χαμηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας στην αγορά επόμενης ημέρας (Day-Ahead Market) και στη μειωμένη συμβολή του τομέα Asset Rotation, δηλαδή των πωλήσεων έργων ΑΠΕ προς τρίτους. Παράλληλα, η επιβράδυνση στις διεθνείς αγορές ενέργειας και η υψηλή μεταβλητότητα λόγω γεωπολιτικών εντάσεων επιβάρυναν περαιτέρω τις επιδόσεις.
Αριθμοί παραγωγής και προμήθειας
- Οι πωλήσεις έργων ΑΠΕ μέσω SPAs ανήλθαν σε ~0,8 GW.
- Η συνολική λειτουργική ισχύς ανήλθε σε 1,1 GW, με παραγωγή 1,2 TWh (0,5 TWh στην Ελλάδα, 0,7 TWh διεθνώς).
- Υπό κατασκευή βρίσκονται 1,6 GW έργων ΑΠΕ, εκ των οποίων 0,8 GW αναμένεται να τεθούν σε λειτουργία εντός εξαμήνου.
Στον τομέα της προμήθειας, η Protergia αύξησε το μερίδιό της στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας σε 21,8% (από 18,5%) και στο φυσικό αέριο σε 26%, ενισχύοντας την πελατειακή βάση σε πάνω από 64.000 μετρητές.
3. Υπολογισμός EBITDA Τομέα Ενέργειας – Q3 2024 vs Q3 2025
Η METLEN δεν δημοσιοποίησε αναλυτικά στοιχεία κερδοφορίας ανά τομέα, ωστόσο, βάσει των ιστορικών περιθωρίων EBITDA του 2024 (~16,5%) και λαμβάνοντας υπόψη την πτώση των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας το 2025, μπορεί να γίνει συντηρητικός υπολογισμός της λειτουργικής απόδοσης για το τρίτο τρίμηνο.
| Τρίμηνο | Κύκλος Εργασιών (€ δισ.) | Περιθώριο EBITDA (εκτίμηση) | EBITDA (€ εκ.) | Μεταβολή EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| Q3 2024 | 1.454 | 16,5% | 239,9 | – |
| Q3 2025 | 1.154 | 14,5% | 167,3 | –30,3% |
Η μείωση των λειτουργικών κερδών κατά περίπου 30% αντικατοπτρίζει τη συρρίκνωση του περιθωρίου EBITDA από 16,5% σε 14,5%. Η πτώση αυτή συνδέεται με:
- τη δραστική μείωση των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας,
- τη χαμηλότερη απόδοση του Asset Rotation,
- και την αύξηση του κόστους προμήθειας καυσίμων και δικαιωμάτων CO₂.
Η εικόνα αυτή επιβεβαιώνει ότι η ανάπτυξη του πρώτου εξαμήνου δεν είχε διάρκεια, ενώ ο τομέας Ενέργειας φαίνεται να έχει εισέλθει σε φάση στασιμότητας ή ήπιας υποχώρησης.
4. Μεταλλουργία: σταθερότητα με περιορισμένα κέρδη
Ο κλάδος Μεταλλουργίας κατέγραψε κύκλο εργασιών €690 εκατ. (+9%), αλλά με μειωμένους όγκους παραγωγής και πιεσμένα περιθώρια κέρδους.
| Δείκτης | 9Μ 2025 | 9Μ 2024 | Μεταβολή |
|---|---|---|---|
| Παραγωγή Αλουμίνας (χιλ. τν.) | 641 | 646 | –0,7% |
| Πρωτόχυτο Αλουμίνιο (χιλ. τν.) | 134 | 136 | –1,2% |
| Ανακυκλωμένο Αλουμίνιο (χιλ. τν.) | 41 | 40 | +2,6% |
| Τιμή Αλουμινίου (LME $/t) | 2.568 | 2.408 | +6,6% |
| Τιμή Αλουμίνας (API $/t) | 410 | 437 | –6,2% |
Παρότι οι διεθνείς τιμές αλουμινίου κινήθηκαν ανοδικά, η επίδραση αντισταθμίστηκε από την αποδυνάμωση του δολαρίου (–12%) και την αύξηση του ενεργειακού κόστους. Η METLEN αναγνωρίζει ότι η αγορά πέρασε από πλεόνασμα σε έλλειμμα προσφοράς, γεγονός που ενδέχεται να δημιουργήσει πιο ευνοϊκές συνθήκες στο μέλλον, χωρίς όμως να αντισταθμίζει πλήρως τη φετινή επιβράδυνση.
5. Υποδομές: ισχυρή ανάπτυξη αλλά με «αστερίσκους»
Ο τομέας Υποδομών και Παραχωρήσεων υπερδιπλασίασε τον κύκλο εργασιών του (+171%) φθάνοντας τα €356 εκατ., ωστόσο ορισμένα έργα, όπως το Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο, παρουσίασαν καθυστερήσεις και τεχνικές προσαρμογές.
Η ΜΕΤΚΑ ΑΤΕ και η Μ Παραχωρήσεις διαθέτουν πλέον χαρτοφυλάκιο έργων €1,4 δισ., συμπεριλαμβανομένου του νέου έργου επέκτασης της 6ης προβλήτας του ΟΛΘ (προϋπολογισμού €200 εκατ.), όπου η εταιρεία έχει οριστεί προσωρινός ανάδοχος. Ωστόσο, οι τελικές συμβάσεις δεν έχουν ακόμη υπογραφεί, γεγονός που περιορίζει την προβλεψιμότητα των εσόδων.
6. Επενδύσεις και προοπτικές
Η METLEN συνεχίζει να προωθεί μεγάλα έργα, όπως:
- το Σύστημα Αποθήκευσης Ενέργειας (BESS) στη Θεσσαλία (330 MW / 790 MWh, ολοκλήρωση 2026),
- το νέο εργοστάσιο του M Technologies Hub στον Βόλο,
- και το πιλοτικό πρόγραμμα Circular Metals.
Πρόκειται για επενδύσεις υψηλής στρατηγικής σημασίας, αλλά και με μεγάλη κεφαλαιακή απαίτηση, γεγονός που αυξάνει τις πιέσεις στη ρευστότητα και ενισχύει την ανάγκη διατήρησης ισχυρής χρηματοοικονομικής βάσης.
7. Συμπέρασμα: εννέα μήνες ανόδου, ένα τρίμηνο προειδοποίησης
Η METLEN παραμένει μία από τις πιο ισχυρές βιομηχανικές παρουσίες στη ΝΑ Ευρώπη, όμως τα οικονομικά αποτελέσματα του 2025 δείχνουν ότι η αναπτυξιακή πορεία συνοδεύεται από εμφανείς πιέσεις στην αποδοτικότητα.
Το τρίτο τρίμηνο, ειδικότερα, λειτούργησε ως «καμπανάκι», με μείωση 21% στα έσοδα ενέργειας και 30% στα λειτουργικά κέρδη, φανερώνοντας τις προκλήσεις ενός ενεργειακού περιβάλλοντος σε μετασχηματισμό.
Η εταιρεία καλείται πλέον να ισορροπήσει ανάμεσα στην επενδυτική της ορμή και στη διατήρηση υγιούς περιθωρίου κερδοφορίας, καθώς οι αγορές αρχίζουν να αξιολογούν όχι μόνο το μέγεθος των έργων, αλλά και τη βιωσιμότητα των αποδόσεών τους.
Πηγές:
- METLEN Energy & Metals – Οικονομικά Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2025 (Αθήνα, Νοέμβριος 2025)
- Fitch Ratings – Credit Opinion, Οκτώβριος 2025
- Hellenic Energy Exchange (HEnEx) Market Data, Σεπτέμβριος 2025
- London Stock Exchange – METLEN PLC Filings, 2025
Σημείωση:
Η ανακοίνωση της εταιρείας δεν περιλαμβάνει στοιχεία καθαρής κερδοφορίας ή EBITDA ανά τομέα λόγω της εισαγωγης της εταιρεις στο Λονδινό περιορίζοντας έτσι σημαντικα την αναλυτική πληροφόρηση των επενδυτών.
Οι αριθμοί που αφορούν το EBITDA του τομέα Ενέργειας και τις ποσοστιαίες μεταβολές αποτελούν υποθετικούς υπολογισμούς του Τμήματος Ανάλυσης του sofokleous10.gr, βασισμένους στα δημοσιευμένα οικονομικά στοιχεία, στα ιστορικά περιθώρια κερδοφορίας και στις τρέχουσες αγοραίες συνθήκες.
: