Το κόστος της εμπιστοσύνης

Το κόστος της εμπιστοσύνης

Η βίαιη άνοδος της απόδοσης του αμερικανικού 10ετούς από το 4,13% προς την περιοχή του 4,30% τις τελευταίες συνεδριάσεις έχει έναν χαρακτήρα που ξεφεύγει λίγο από τη συνηθισμένη τεχνική μεταβολή.

Το ημερήσιο γράφημα δείχνει έξοδο από μια παρατεταμένη ζώνη ισορροπίας κάτω από το 4,20% και επαναφορά σε επίπεδα που στο παρελθόν συνδέθηκαν με αυξημένες απαιτήσεις αποζημίωσης κινδύνου από την πλευρά των επενδυτών. Η κίνηση αυτή συμπίπτει χρονικά με μια σημαντική μεταβολή στη συμπεριφορά ευρωπαϊκών κεφαλαίων απέναντι στις ΗΠΑ σε μια περίοδο που η ευρωπαϊκή έκθεση σε αμερικανικά assets βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά.

Περίπου 10 τρισ. δολάρια τοποθετήσεων, με σχεδόν 2 τρισ. σε κρατικά ομόλογα, καθιστούν την Ευρώπη βασικό χρηματοδότη του αμερικανικού δημοσίου. Όταν ένα τμήμα αυτών των κεφαλαίων αρχίζει να επανεξετάζει τη σχέση του με το αμερικανικό χρέος, η επίδραση μεταφέρεται πολύ γρήγορα  στις αποδόσεις.

Η απόφαση του Akademiker Pension στη Δανία να ρευστοποιήσει πλήρως θέση 100 εκατ. δολαρίων σε Treasuries μπορεί να έχει περιορισμένο βάρος σε απόλυτους αριθμούς, αλλά όμως λειτουργεί ως ένας δείκτης αλλαγής στάσης. Οι δηλώσεις του Chief Investment Officer του fund  Anders Schelde περί μη βιωσιμότητας των αμερικανικών δημόσιων οικονομικών και αυξημένου πιστωτικού ρίσκου εισάγουν στο παιχνίδι μια μεταβλητή που μέχρι πρότινος απουσίαζε από τη δυτική συζήτηση: την πολιτική αξιοπιστία.

Οι δημόσιες τοποθετήσεις του Ντόναλντ Τραμπ για τη Γροιλανδία, σε συνδυασμό με τη ρητορική περί χαμηλότερων επιτοκίων, αδύναμου δολαρίου και διογκούμενων ελλειμμάτων, επιβαρύνουν έντονα το πλαίσιο εμπιστοσύνης. Η αγορά ομολόγων αντιδρά με τον τρόπο που γνωρίζει καλύτερα ζητώντας υψηλότερη απόδοση.

Όσο το 10ετές κινείται πάνω από το 4,20% και πλησιάζει εκ νέου τη ζώνη του 4,35%, η συζήτηση μετατοπίζεται από τη νομισματική πολιτική στη σχέση της Δύσης με τον βασικό της εκδότη χρέους. Και αυτό είναι μια εξέλιξη με βάθος και διάρκεια.

Το άρθρο γράφτηκε το πρωί της περασμένης Παρασκευής  για την εφημερίδα “Κεφάλαιο” όπου και αναδημοσιεύεται

Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.

January 25, 2026