Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Μία αλλαγή στρατηγικής εγκαινιάζουν οι ελληνικές τράπεζες έχοντας υψηλά κεφαλαιακά μαξιλάρια κι έχοντας πιάσει τους στόχους MREL, καθώς μάλιστα διαβλέπουν ότι οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβαίνουν και έστω και προσεκτικά η ΕΚΤ μπορεί να οδηγηθεί σε αυξήσεις επιτοκίων λόγω του πετρελαϊκού σοκ που βιώνουν οι αγορές.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν περιμένουν κι έχουν αντλήσει κεφάλαια 3,95 δισ. ευρώ μέχρι στιγμής από την αρχή του έτους με ομολογιακές εκδόσεις, με τους επιμέρους στόχους που θέλει καθεμιά να καλύψει. Η Eurobank μάλιστα πέτυχε χθες ιστορικά χαμηλό spread κάτω από τις 100 μονάδες.
Το spread ήταν στις 97 μονάδες και είναι ένδειξη για τις ελληνικές τράπεζες και τις εκδόσεις τους στο εξής, με τις αγορές να έχουν ανεβάσει τις αξιολογήσεις τους. Αυτό είναι θετικό διότι αυτή την περίοδο ανεβαίνουν οι αποδόσεις όλων, αλλά σε σύγκριση με το διεθνή ανταγωνισμό οι ελληνικές τράπεζες δείχνουν ότι έχουν καλύψει την απόσταση από πολύ μεγάλες και ισχυρές τράπεζες. Το κουπόνι-σταθερό επιτόκιο είναι 4%.
Η Eurobank ανακοίνωσε την αλλαγή στη στρατηγική της εμμέσως πλην σαφώς (αν και μετά τις πρώτες γρήγορες κινήσεις της), παρουσιάζοντας το δείκτη MREL. Εκείνο που κάνει, είναι να εκδίδει ακόμα και πριν ανακαλέσει τα ομόλογα που έχει δικαίωμα ανάκλησης και ασφαλώς πριν λήξουν σε κάθε περίπτωση, διατηρώντας υψηλά κεφαλαιακά μαξιλάρια πάνω από τους στόχους που ζητά ο επόπτης, ώστε να έχει άνεση για πιστωτική επέκταση και για να ικανοποιήσει τους μετόχους της.
Η νέα στρατηγική των τραπεζών στις εκδόσεις
Οι νέες εκδόσεις των συστημικών τραπεζών, δεν έχουν πια σχέση με τις απαιτήσεις. Είναι όλες υψηλότερα από τους απαιτούμενες στόχους. Αλλά τα παλαιότερα ομόλογα λήγουν ή κινούνται προς τις ημερομηνίες πρόωρης ανάκλησης. Οι τράπεζες ασκούν τα δικαιώματα ανάκλησης, έχοντας εκμεταλλευθεί τα μαξιλάρια ρευστότητας που δημιούργησαν με τις προηγούμενες εκδόσεις, για να προχωρούν σε πιστωτική επέκταση με τους αυστηρούς όρους ασφαλείας που έχουν θέσει οι Αρχές.
Τα ομόλογα δεν εκδίδονται πλέον “υπό την πίεση” για να πιαστεί εγκαίρως ένα όριο. Οι κινήσεις εντός του 2026 γίνονται για τρεις λόγους:
-Για αναχρηματοδότηση παλαιών τίτλων, ειδικά αν μπορούν να βρουν επιτόκια καλύτερα από πριν ή καλύτερα από αυτά που μπορεί να έρχονται,
-Λόγω στόχων που θέτει ο SRB που απαιτεί να διατηρούν ποιοτικά κεφάλαια,
-Για να επιτύχουν στους στόχους της πιστωτικής επέκτασης και της ικανοποίησης των μετόχων που έχουν θέσει χωρίς να μειωθεί το μαξιλάρι ρευστότητας. Έχουν όλες ήδη καλύψει τις απαιτήσεις MREL και με αυξημένη ρευστότητα και αξιολογήσεις των οίκων, κυνηγούν χαμηλότερα spreads.
Έτσι 3 συστημικές ελληνικές τράπεζες έκαναν 7 εκδόσεις από την αρχή του 2026, αντλώντας 3,95 δισ. ευρώ. Η Eurobank άντλησε 1,5 εκατ. ευρώ, η Alpha Bank άντλησε 1,35 δισ. ευρώ και η Εθνική Τράπεζα 1,1 δισ. ευρώ, με διαφορετικούς τύπους ομολόγων.
Η Eurobank που έκανε τις περισσότερες εκδόσεις και βγήκε και χθες στις αγορές, ανακοίνωσε ανάκληση και πρόωρη εξαγορά το Μάρτιο και ανακάλεσε στις 5 Μαΐου, την έκδοση ομολόγου πρώτης προτεραιότητας 500 εκατ. ευρώ, το οποίο έληγε το Μάιο του 2027.
Στο μεταξύ στις 14 Απριλίου, με ιδιωτική τοποθέτηση είχε ήδη αυξήσει από πριν το απόθεμά της, με έκδοση ομολόγου πρώτης εξοφλητικής προτεραιότητας 400 εκατ. ευρώ, με ιδιωτική τοποθέτηση. Δύο μέρες μετά την ανάκληση με τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου, η τράπεζα ανέφερε ότι:
Ο δείκτης MREL πρώτου τριμήνου 2026 αναμενόταν στο 30,4% επί των σταθμισμένων για τον κίνδυνο στοιχείων ενεργητικού (RWAs), δηλαδή περίπου 240 μονάδες βάσης (2,40%) πάνω από τον στόχο MREL του 28%. Ήταν οριακά χαμηλότερα στο 30,2% (0,2%) με έκδοση 400 εκατ. ευρώ και ανάκληση ομολόγου 500 εκατ. ευρώ, παραμένοντας με άνεση πάνω από την απαίτηση για στόχο 28%.
Οι τραπεζικές εκδόσεις ομολόγων του 2026
Η Εθνική Τράπεζα έχει κάνει δύο εκδόσεις, στις 26 Ιανουαρίου εξέδωσε 5ετές “πράσινο” senior ομόλογο 600 εκατ. ευρώ και στις 5 Φεβρουαρίου, εξέδωσε για πρώτη φορά στην ιστορία της, ομόλογο AT1, αντλώντας 500 εκατ. ευρώ.
Η Alpha Bank, στις 3 Φεβρουαρίου, εξέδωσε7ετές ομόλογο πρώτης εξοφλητικής προτεραιότητας 750 εκατ. ευρώ και ση συνέχεια τον Απρίλιο, εξέδωσε 6ετές “πράσινο” senior ομόλογο 600 εκατ. ευρώ.
Η Eurobank πέραν του βραχυχρόνιου senior ομολόγου με ιδιωτική τοποθέτηση 400 εκατ. ευρώ και της χθεσινής έκδοσης 700 εκατ. ευρώ, εξέδωσε και μακροχρόνιο Tier II, τον Ιανουάριο, 400 εκατ. ευρώ.