Η διοίκηση της Cenergy Holdings αναμένει ακόμη μεγαλύτερη ροή νέων παραγγελιών στο δεύτερο εξάμηνο, τόσο στον τομέα των καλωδίων όσο και στους σωλήνες χάλυβα, μετά την αύξηση του ανεκτέλεστου που έφτασε σε ιστορικό υψηλό 3,9 δισ. ευρώ.
Ο CFO της εταιρείας, Αλέξανδρος Μπένος, προέβλεψε περαιτέρω ενίσχυση στο βιβλίο παραγγελιών μέχρι το τέλος του έτους, ενώ η πιστοποίηση της Hellenic Cables για καλώδια τάσης 525 kV δημιουργεί επιπλέον ευκαιρίες για συμμετοχή σε έργα HVDC στην Ελλάδα και σε ευρωπαϊκές αγορές.
Η ελληνική παραγωγική υποδομή
Σημαντική για τον όμιλο είναι η συμφωνία-πλαίσιο ύψους 1,15 δισ. ευρώ με τον ΑΔΜΗΕ για τις διασυνδέσεις Θράκη-Λήμνος, Λέσβος-Λήμνος, Λέσβος-Χίος και Κως-Ρόδος, η οποία περιλαμβάνει 694 χιλιόμετρα υποβρύχιων και 227 χιλιόμετρα χερσαίων καλωδίων 150 kV, αυξάνοντας το ανεκτέλεστο του τομέα καλωδίων στα 3,4 δισ. ευρώ.
Η μονάδα υποβρύχιων καλωδίων στην Κόρινθο λειτουργεί σχεδόν στο πλήρες δυναμικό της, με τρεις βάρδιες και έξι ημέρες την εβδομάδα. Μετά τις επενδύσεις της περιόδου 2024-2025, η παραγωγική ικανότητα έχει σχεδόν διπλασιαστεί και, ανάλογα με το μείγμα παραγωγής, μπορεί να παραγάγει περίπου 2.000 χιλιόμετρα inter-array καλωδίων και 800 χιλιόμετρα καλωδίων εξαγωγής υψηλής τάσης.
Στη Θήβα, έχουν ενεργοποιηθεί έξι γραμμές μόνωσης, με συνολική ικανότητα άνω των 60.000 τόνων χερσαίων καλωδίων, ενώ η αντίστοιχη ικανότητα ισχύει και για τον Ελεώνα. Με την πλήρη λειτουργία της τελευταίας γραμμής στις αρχές Σεπτεμβρίου, η αξιοποίηση των χερσαίων καλωδίων αναμένεται να ξεπεράσει το 85%.
Ισορροπία έργων και προϊόντων
Ο κ. Μπένος τόνισε ότι η ανάπτυξη των χερσαίων καλωδίων δεν σημαίνει αποκλειστική εστίαση στα προϊόντα. Η Hellenic Cables δεν επιθυμεί ούτε να μετατραπεί σε εταιρεία που εκτελεί μόνο μεγάλα έργα, ούτε να επιστρέψει σε ένα μοντέλο που προσφέρει τυποποιημένα καλώδια με χαμηλότερη προστιθέμενη αξία.
Ο στόχος είναι η ανάπτυξη στον τομέα των υποβρύχιων καλωδίων, στις διασυνδέσεις και στα υπεράκτια έργα, όπου τα περιθώρια κέρδους είναι πιο ευνοϊκά, χωρίς να παραμεληθεί η βάση των χερσαίων καλωδιακών προϊόντων.
Τα προϊόντα παρουσίασαν περιθώριο κοντά στο 10%, ενώ τα έργα ξεπέρασαν το 20%. Για το σύνολο του 2026, η διοίκηση αναμένει περιθώριο περίπου 18%-18,5% στα καλώδια, εντός εύρους 18%-19%.
Ο CFO διευκρίνισε ότι η υψηλή κερδοφορία δεν υποδηλώνει μόνιμη αύξηση των τιμών, αλλά το ευνοϊκό μείγμα έργων. Σε ορισμένες περιπτώσεις, η Hellenic Cables είχε μεγαλύτερη συμμετοχή στην εγκατάσταση μέσω υπεργολάβου, ενισχύοντας το ποσοστιαίο περιθώριο χωρίς αντίστοιχες παραγωγικές δαπάνες.
Σχέδια για Maryland και Hartlepool
Για τη νέα μονάδα χερσαίων καλωδίων στο Maryland, η Cenergy προγραμματίζει συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες σχεδόν 170 εκατ. ευρώ μέσα στο 2026. Περίπου 50 εκατ. ευρώ έχουν ήδη δαπανηθεί στο πρώτο εξάμηνο και αναμένονται περίπου 120 εκατ. ευρώ στο δεύτερο. Η ανισότητα στην κατανομή αποδόθηκε σε καθυστερήσεις στην τιμολόγηση και όχι στην πρόοδο των εργασιών.
Εκτός από το Maryland, οι λοιπές κεφαλαιουχικές δαπάνες του δεύτερου εξαμήνου, που δεν σχετίζονται με τις ΗΠΑ, εκτιμώνται σε περίπου 25-30 εκατ. ευρώ.
Η κατασκευή αναμένεται να ολοκληρωθεί μέχρι τον Δεκέμβριο, με στόχο να αρχίσει η παραγωγή δοκιμαστικών δειγμάτων μέσης τάσης τον Φεβρουάριο του 2027, και αργότερα για υψηλής τάσης. Οι δαπάνες για τη μονάδα αναμένονται να είναι πολύ χαμηλότερες το 2027, ενώ η Cenergy δεν αποκλείει μελλοντικές εξαγορές στις ΗΠΑ, αφού πρώτα το Maryland σταθεροποιήσει τη λειτουργία του και αρχίσει να παράγει έσοδα.
Συνολικά για το 2027 προβλέπονται βασικές επενδύσεις συντήρησης 60-70 εκατ. ευρώ στους δύο τομείς του ομίλου, καθώς και μικρότερα έργα βελτιστοποίησης. Δεν περιλαμβάνονται πιθανά έξοδα 10-15 εκατ. ευρώ για την πλήρη θέση της μονάδας σωλήνων στο Hartlepool σε λειτουργία.
Η βρετανική μονάδα μπορεί να επαναλειτουργήσει από τον Σεπτέμβριο, αρχικά με χαμηλή αξιοποίηση. Παρέχει πρόσβαση σε αγορά με απαιτήσεις τοπικού περιεχομένου και δυνατότητα εξυπηρέτησης έργων προς τις ΗΠΑ.
Η αγορά στους σωλήνες χάλυβα θεωρείται πιο ελκυστική σε σύγκριση με πέρυσι, με την εταιρεία κοντά σε αναθέσεις που μπορούν να προσφέρουν ορατότητα έως το 2028. Θετική είναι και η επίδραση της αυξημένης τιμής πετρελαίου, η οποία υποστηρίζει την ανάπτυξη νέων κοιτασμάτων και αγωγών.
Αναφορικά με το κεφάλαιο κίνησης, ο κ. Μπένος επισήμανε ότι επηρεάζεται από το χρονοδιάγραμμα προμηθευτών, προκαταβολών και πληρωμών που σχετίζονται με συμβατικά ορόσημα. Η διοίκηση αναμένει ότι ο λόγος καθαρού χρέους προς EBITDA θα επιστρέψει περίπου στη μία φορά ή και χαμηλότερα μέχρι το τέλος του έτους, ανάλογα με το χρονοδιάγραμμα των εισπράξεων.
Αναβάθμιση στόχων και μετοχή
Οι πωλήσεις του εξαμήνου αυξήθηκαν κατά 13%, φτάνοντας τα 1,15 δισ. ευρώ, το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 26%, στα 216 εκατ. ευρώ, και τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 45%, φτάνοντας τα 138 εκατ. ευρώ.
Η ισχυρή απόδοση και η αύξηση του ανεκτέλεστου οδήγησαν σε αναβάθμιση του guidance κατά 20 εκατ. ευρώ και στα δύο άκρα, φτάνοντας το 390-420 εκατ. ευρώ. Η πρόβλεψη βασίζεται στην ομαλή εκτέλεση των έργων, υγιή ζήτηση και περιορισμένο αντίκτυπο από γεωπολιτικούς κινδύνους. Ο κ. Μπένος σημείωσε ότι χωρίς σοβαρές εξωτερικές αναταράξεις, η απόδοση μπορεί να ξεπεράσει το μέσο του εύρους.
Ειδική αναφορά έγινε και στην χρηματιστηριακή πορεία της Cenergy, με την παρουσίαση να καταγράφει τη μετοχή στα 22,84 ευρώ τον Αύγουστο, από 15 ευρώ τον Δεκέμβριο του 2025.