Σε μια συνεδρίαση που έμοιαζε περισσότερο με διαχείριση θέσεων εν μέσω θερινής ραστώνης παρά με κανονική μάχη αγοραστών και πωλητών, το Χρηματιστήριο Αθηνών ολοκλήρωσε την Τετάρτη ουσιαστικά αμετάβλητο. Ο Γενικός Δείκτης παρέμεινε εγκλωβισμένος στην περιοχή των 2.600–2.620 μονάδων, με τις τράπεζες να προσφέρουν στήριξη και τη Coca-Cola HBC (3Ε) να αποτελεί για τρίτη διαδοχική συνεδρίαση το σημείο που προβληματίζει περισσότερο στην υψηλή κεφαλαιοποίηση.
Τα βασικά στοιχεία σε 30 δευτερόλεπτα
| Δείκτης / Μέγεθος | Κλείσιμο |
|---|---|
| Γενικός Δείκτης | 2.613,73 μον. (-0,03%) |
| FTSE Large Cap | 6.684,66 μον. (+0,04%) |
| Τραπεζικός Δείκτης | 3.062,84 μον. (+0,27%) |
| Ημερήσιο εύρος ΓΔ | 2.606,50 – 2.620,41 μον. |
| Αξία συναλλαγών | 241,14 εκατ. ευρώ |
| Όγκος | 35,68 εκατ. μετοχές |
| Ανοδικές / Πτωτικές / Αμετάβλητες | 46 / 50 / 27 |
Η αξία συναλλαγών παρέμεινε αισθητά χαμηλότερη από τα 304 εκατ. ευρώ της Τρίτης, υποχωρώντας περίπου κατά 20,7%, στοιχείο που επιβεβαιώνει ότι η αγορά πέρασε σε σαφώς πιο συντηρητικό mode. Ο όγκος της προηγούμενης συνεδρίασης είχε ανέλθει σε 44,66 εκατ. μετοχές. (Euro2day)
Μια συνεδρίαση που ουσιαστικά δεν πήγε πουθενά
Η σημερινή εικόνα θα μπορούσε να περιγραφεί με μία λέξη: συσσώρευση. Ο Γενικός Δείκτης άλλαξε αρκετές φορές πρόσημο, χωρίς όμως σε κανένα σημείο να αποκτήσει πραγματική κατεύθυνση. Το χαμηλό στις 2.606,50 μονάδες δεν έθεσε σε ουσιαστική δοκιμασία την περιοχή των 2.600 μονάδων, ενώ το υψηλό των 2.620,41 μονάδων επιβεβαίωσε για ακόμη μία φορά ότι η αγορά δυσκολεύεται να κινηθεί αποφασιστικά πάνω από τη ζώνη 2.620–2.630 μονάδων.
Το τελικό -0,03% είναι ίσως η καλύτερη αποτύπωση της ημέρας: ούτε οι αγοραστές είχαν λόγο να κυνηγήσουν τιμές ούτε οι πωλητές είχαν διάθεση να πιέσουν συνολικά το ταμπλό. Η σχέση ανοδικών και πτωτικών μετοχών, 46 προς 50, ενισχύει την εικόνα της σχεδόν απόλυτης ισορροπίας.
Στην επιφυλακτικότητα συνέβαλε και η αναμονή για τη βραδινή αναδιάρθρωση των δεικτών MSCI, με το ενδιαφέρον να έχει στραφεί μεταξύ άλλων σε Motor Oil, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Jumbo και Allwyn.
Η 3Ε είναι πλέον το χαρτί που προβληματίζει
Το πραγματικό θέμα της συνεδρίασης δεν ήταν, ωστόσο, ο Γενικός Δείκτης. Ήταν για ακόμη μία ημέρα η Coca-Cola HBC.
Η μετοχή κινήθηκε από τα 54,70 ευρώ έως τα 53,70 ευρώ και βρέθηκε στο τέλος κοντά στα 54,10 ευρώ, με απώλειες περίπου 1,3%. Είχε προηγηθεί πτώση 1,44% την Τρίτη, στα 54,80 ευρώ, και κυρίως η ισχυρή διόρθωση 4,30% τη Δευτέρα, στα 55,60 ευρώ. Από τα 58,10 ευρώ της περασμένης Παρασκευής, η σωρευτική απώλεια πλησιάζει πλέον το 6,9% μέσα σε μόλις τρεις συνεδριάσεις. (Capital.gr)
Το στοιχείο αυτό αποκτά ιδιαίτερη βαρύτητα επειδή η 3Ε δεν είναι μια οποιαδήποτε μετοχή του FTSE 25. Με στάθμιση περίπου 9,6% στον Γενικό Δείκτη, αποτελεί μία από τις βαρύτερες μετοχές της αγοράς. Κατά συνέπεια, μια παρατεταμένη διόρθωση στον τίτλο μπορεί να αφαιρεί σημαντικές μονάδες από τον ΓΔ ακόμη και όταν το υπόλοιπο ταμπλό παραμένει σχετικά υγιές.
Το ενδιαφέρον είναι ότι η χρηματιστηριακή αδυναμία δεν συνοδεύεται από αντίστοιχη επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών. Η εταιρεία ανακοίνωσε ισχυρό πρώτο εξάμηνο, με καθαρά κέρδη 548,5 εκατ. ευρώ έναντι 474,7 εκατ. ευρώ και αναβάθμισε το guidance για την αύξηση των λειτουργικών κερδών στο 8%–10%.
Αυτό ακριβώς κάνει την κίνηση πιο ενδιαφέρουσα: το ταμπλό φαίνεται αυτή τη στιγμή να τιμολογεί valuation, γεωπολιτικό ρίσκο και κατοχύρωση σημαντικών κερδών, περισσότερο παρά επιδείνωση της λειτουργικής εικόνας.
Η πρόσφατη υποβάθμιση της σύστασης από την BNP Paribas Exane σε «ουδέτερη», παρά την αύξηση της τιμής-στόχου στις 50 λίρες, λειτούργησε ως καταλύτης. Ο οίκος επισημαίνει ότι μετά το μεγάλο ράλι η μετοχή διαπραγματεύεται πλέον με premium 8%–18% έναντι ευρωπαϊκών εταιρειών του κλάδου, όταν ιστορικά εμφάνιζε discount. Παράλληλα, εκτιμά ότι η Ρωσία μπορεί να αντιπροσωπεύει το 30%–40% των EBIT και EPS της φετινής χρήσης, εισάγοντας έναν παράγοντα γεωπολιτικής συγκέντρωσης που η αγορά ίσως δεν είχε αποτιμήσει επαρκώς.
Με απλά λόγια, δεν βλέπουμε προς το παρόν πρόβλημα εταιρείας· βλέπουμε πρόβλημα αποτίμησης και συμπεριφοράς της μετοχής. Και αυτό είναι κάτι που αξίζει να παρακολουθήσουμε στενά.
Οι μετοχές που κράτησαν το ενδιαφέρον
Μέσα στη γενική ακινησία υπήρξαν πάντως αρκετές επιλεκτικές κινήσεις. Η Cenergy αποτέλεσε τον καθαρό θετικό πρωταγωνιστή της υψηλής κεφαλαιοποίησης, με άνοδο άνω του 5%, συνεχίζοντας να κεφαλαιοποιεί την ιδιαίτερα ισχυρή λειτουργική εικόνα του ομίλου.
Η Cenergy ανακοίνωσε για το πρώτο εξάμηνο έσοδα 1,15 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 13%, προσαρμοσμένα EBITDA 216 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 26%, και καθαρά κέρδη 138 εκατ. ευρώ. Παράλληλα αναβάθμισε το guidance για τα EBITDA του 2026 στα 390–420 εκατ. ευρώ, από 370–400 εκατ. προηγουμένως.
Θετική εικόνα εμφάνισαν επίσης η HelleniQ Energy, η ΕΥΔΑΠ, η Lamda Development, η CrediaBank και η Alpha Bank, ενώ στον αντίποδα πιέσεις δέχθηκαν, εκτός από την 3Ε, η Metlen, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η Aktor και η Aegean.
Οι τράπεζες συνολικά κατάφεραν να λειτουργήσουν ως αντίβαρο, με τον ΔΤΡ στις 3.062,84 μονάδες και +0,27%, χωρίς όμως να εμφανιστεί η ένταση αγορών που θα μπορούσε να παρασύρει προς τα πάνω ολόκληρη την αγορά.
Τεχνική εικόνα
Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης εξακολουθεί να κινείται σε ένα στενό εύρος συσσώρευσης πάνω από τις 2.600 μονάδες, μετά το ισχυρό ανοδικό σκέλος που προηγήθηκε τον Ιούλιο και στις αρχές Αυγούστου.
Η πρώτη και σημαντικότερη παρατήρηση είναι ότι η περιοχή 2.597–2.605 μονάδων έχει μέχρι στιγμής λειτουργήσει αποτελεσματικά ως βραχυπρόθεσμη στήριξη. Στις 10 Αυγούστου το χαμηλό ήταν 2.597,26 μονάδες, στις 11 Αυγούστου 2.603,97 και σήμερα 2.606,50 μονάδες. Πρόκειται επομένως για μια ζώνη στην οποία εμφανίζονται επαναλαμβανόμενα αγοραστές.
Όσο ο ΓΔ παραμένει πάνω από τις 2.600 μονάδες, το βασικό ανοδικό σενάριο δεν ακυρώνεται. Αντίθετα, η σημερινή συσσώρευση μπορεί να θεωρηθεί φυσιολογική αποφόρτιση μιας αγοράς που έχει προηγουμένως κινηθεί πολύ γρήγορα.
Το πρώτο σοβαρό εμπόδιο βρίσκεται στην περιοχή 2.620–2.630 μονάδων. Το σημερινό υψηλό ήταν 2.620,41, την Τρίτη ο δείκτης έφθασε στις 2.621,21 και στις 7 Αυγούστου στις 2.626,05 μονάδες. Η επανάληψη των αποτυχημένων προσπαθειών δημιουργεί πλέον μια σαφή βραχυπρόθεσμη ζώνη αντίστασης. Μια καθαρή διάσπαση των 2.630 μονάδων, ιδανικά με αύξηση του τζίρου, θα άλλαζε αισθητά την εικόνα και θα έφερνε εκ νέου στο προσκήνιο την περιοχή των 2.644–2.645 μονάδων, όπου καταγράφηκαν τα πρόσφατα υψηλά της 5ης και 6ης Αυγούστου.
Αντίθετα, μια καθοδική διάσπαση των 2.597–2.600 μονάδων θα ήταν το πρώτο σαφές μήνυμα ότι η συσσώρευση αρχίζει να μετατρέπεται σε διόρθωση. Σε αυτή την περίπτωση η αγορά θα μπορούσε να αναζητήσει ισορροπία χαμηλότερα, αρχικά προς τη ζώνη των 2.570–2.580 μονάδων.
Ο Τραπεζικός Δείκτης εμφανίζει λίγο καλύτερη σχετική εικόνα. Οι 3.000–3.035 μονάδες αποτελούν την πρώτη ουσιαστική περιοχή στήριξης, ενώ οι 3.070–3.085 μονάδες είναι το επίπεδο που πρέπει να υπερβεί για να αποκτήσει και πάλι σαφή ανοδική επιτάχυνση. Η σημερινή άνοδος του 0,27% διατηρεί το θετικό bias, αλλά δεν αποτελεί ακόμη breakout.
Για την 3Ε, η τεχνική εικόνα έχει σαφώς επιβαρυνθεί. Το χαμηλό των 53,70 ευρώ είναι πλέον η πρώτη βραχυπρόθεσμη γραμμή άμυνας. Απώλειά του θα άνοιγε χώρο προς την ευρύτερη περιοχή των 52–53 ευρώ. Αντίθετα, για να αρχίσει να αλλάζει η βραχυπρόθεσμη ψυχολογία, ο τίτλος πρέπει αρχικά να επιστρέψει πάνω από 54,80–55,60 ευρώ και στη συνέχεια να ανακτήσει τα 57,50–58,10 ευρώ.
Η απόσταση από το πρόσφατο ιστορικό υψηλό των 60,50 ευρώ έχει ήδη ξεπεράσει το 10%. Αυτό σημαίνει ότι η μετοχή έχει εισέλθει σε ουσιαστική φάση διόρθωσης και οι επόμενες δύο-τρεις συνεδριάσεις θα είναι κρίσιμες για να διαπιστωθεί αν στην περιοχή των 53,5–54 ευρώ υπάρχει επαρκής επενδυτική ζήτηση.
Διεθνές φόντο
Η Αθήνα κινήθηκε σήμερα σε ένα διεθνές περιβάλλον επίσης χωρίς ενιαία κατεύθυνση. Την ώρα που έκλεινε η ελληνική αγορά, ο FTSE 100 υποχωρούσε περίπου 0,1% και ο CAC 40 περίπου 0,3%, ενώ οι αμερικανικοί δείκτες κινούνταν θετικά, με τον S&P 500 περίπου +0,25% και τον Nasdaq +0,54%.
Το βασικό νέο της ημέρας ήρθε από τον αμερικανικό πληθωρισμό. Ο CPI αυξήθηκε μόλις 0,1% τον Ιούλιο, ενώ σε ετήσια βάση επιβραδύνθηκε στο 3,4% από 3,5%. Ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,5%. Η αντίδραση των αγορών ήταν θετική, καθώς τα στοιχεία περιόρισαν τις πιθανότητες νέας αύξησης επιτοκίων στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου.
Οι αγορές χρήματος αποτιμούν πλέον πιθανότητα περίπου 55% η Fed να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, ενώ πριν από την ανακοίνωση του πληθωρισμού το δίλημμα μεταξύ παύσης και νέας αύξησης ήταν σχεδόν μοιρασμένο.
Η Fed υπό τον Kevin Warsh έχει ταυτόχρονα περιορίσει αισθητά τη χρήση forward guidance, γεγονός που καθιστά κάθε νέο στοιχείο για πληθωρισμό, απασχόληση και ενέργεια ακόμη σημαντικότερο για την αγορά. Η μεγαλύτερη αβεβαιότητα παραμένει η Μέση Ανατολή και η δυνατότητα μιας νέας ανόδου του πετρελαίου να ανατρέψει γρήγορα το σημερινό πιο ήπιο αφήγημα για τον πληθωρισμό.
Στην Ευρώπη, οι μετοχές εξακολουθούν να κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά, αλλά η μεγαλύτερη εξάρτηση της ευρωπαϊκής οικονομίας από εισαγόμενη ενέργεια κάνει την ήπειρο περισσότερο ευάλωτη σε ενδεχόμενη νέα διαταραχή των ενεργειακών ροών.
Γνώμες ειδικών
Για την Coca-Cola HBC, η BNP Paribas Exane θεωρεί ότι μετά το μεγάλο ράλι η σχέση απόδοσης/ρίσκου έχει γίνει λιγότερο ελκυστική. Η μετάβαση της σύστασης σε «ουδέτερη» δεν αποτελεί αμφισβήτηση της λειτουργικής ποιότητας της εταιρείας, αλλά προειδοποίηση ότι η αποτίμηση είναι πλέον απαιτητική και ότι η μεγάλη έκθεση στα κέρδη από τη Ρωσία αυξάνει το γεωπολιτικό risk premium.
Για τις ελληνικές τράπεζες, η UBS παραμένει θετική. Εκτιμά ότι οι τέσσερις συστημικές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με περίπου 12% discount σε όρους P/E έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, με ισχυρή πιστωτική επέκταση και βελτίωση των καθαρών εσόδων από τόκους. Διατηρεί σύσταση αγοράς και για τις τέσσερις, βλέποντας το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου στην Πειραιώς.
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, οι αναλυτές της UBS Global Wealth Management θεωρούν ότι, παρά το ισχυρό ράλι και το ενεργειακό ρίσκο από τη Μέση Ανατολή, οι ευρωπαϊκές μετοχές εξακολουθούν να διαθέτουν περαιτέρω περιθώριο ανόδου.
Στις ΗΠΑ, ο Luke Rahbari της Equity Armor Investments εκτιμά ότι τα στοιχεία του πληθωρισμού δίνουν στη Fed τη δυνατότητα να παραμείνει αδρανής στην επόμενη συνεδρίαση. Προειδοποιεί όμως ότι οι μεγάλες διακυμάνσεις του πετρελαίου και οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή μπορούν να αλλάξουν την εικόνα ακόμη και μέσα σε λίγες ημέρες.
Η σημερινή συνεδρίαση του Χρηματιστηρίου Αθηνών πιθανότατα θα ξεχαστεί γρήγορα. Η συμπεριφορά της 3Ε, όμως, όχι. Η αγορά συνολικά εξακολουθεί να κρατά τις 2.600 μονάδες χωρίς να εμφανίζει ουσιαστική διάθεση διόρθωσης, αλλά η επίμονη προσφορά σε μία από τις βαρύτερες μετοχές του δείκτη αποτελεί το στοιχείο που χρειάζεται πλέον αυξημένη προσοχή. Το αν η περιοχή των 53,5–54 ευρώ θα απορροφήσει τις πωλήσεις μπορεί να αποδειχθεί σημαντικό όχι μόνο για τη μετοχή της Coca-Cola HBC, αλλά και για τη δυνατότητα του ίδιου του Γενικού Δείκτη να επιχειρήσει την επόμενη κίνηση προς τα πρόσφατα υψηλά.