– –
Τα αποτελέσματα β’ τριμήνου των ελληνικών τραπεζών αναλύσει η NBG Securities επισημαίνοντας πως οι επιδόσεις τους ήταν πολύ ισχυρές και ξεπέρασαν τις προβλέψεις της αγοράς ενώ παρά την παγκόσμια γεωπολιτική αβεβαιότητα, η ισχυρή τριμηνιαία απόδοση ώθησε τις διοικήσεις να αυξήσουν τους ετήσιους στόχους τους. Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει και τις ισχυρές επιδόσεις των τραπεζικών μετοχών φέτος, με άνοδο 25%-53% έναντι 22% για το μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών, επισημαίνοντας πως τηρεί σύσταση outperform για τις συστημικές.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν υψηλότερα σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω της υγιούς πιστωτικής επέκτασης και των υψηλότερων επιτοκίων. Η παραγωγή εσόδων από προμήθειες ήταν ισχυρή, αντανακλώντας την υγιή χορήγηση δανείων και την αυξανόμενη συμβολή από δραστηριότητες που δεν σχετίζονται με τους τόκους. Η αύξηση των Βασικών Εσόδων ήταν επίσης ισχυρή, αντανακλώντας τη βελτίωση των καθαρών εσόδων από τόκους και την ισχυρή παραγωγή εσόδων από τέλη, επιταχύνοντας τη διαφοροποίηση των Βασικών Εσόδων.
Παράλληλα, όπως σημειώνει η NBG Securities, τα λειτουργικά έξοδα του συστήματος ήταν οριακά υψηλότερα σε τριμηνιαία βάση, αντανακλώντας τις προσπάθειες συγκράτησης του κόστους, παρά τις επενδύσεις στην ενσωμάτωση ταλέντων και στην πληροφορική. Το κόστος κινδύνου CoR) παρέμεινε γενικά σταθερό σε τριμηνιαία βάση, αντανακλώντας την υψηλή ποιότητα του ενεργητικού, παρά την ισχυρή πιστωτική επέκταση στο σύστημα.
Επίσης, η αύξηση των καταθέσεων ήταν σχεδόν διπλάσια από αυτή των δανείων, υποδεικνύοντας άφθονη δανειοδοτική ικανότητα σε ολόκληρο το σύστημα, ενώ οι δείκτες δανείων προς καταθέσεις LDR μειώθηκαν σε τριμηνιαία βάση.
Τέλος, οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας παραμένουν άνετα πάνω από τις κανονιστικές απαιτήσεις και τις εποπτικές οδηγίες, καθώς η οργανική παραγωγή κεφαλαίου τροφοδοτείται από την επαναλαμβανόμενη κερδοφορία και υποστηρίζεται από την υψηλή πιστωτική ποιότητα
Κοιτάζοντας κάθε τράπεζα ξεχωριστά, η NBG Sec σημειώνει πως τα αποτελέσματα της Alpha Bank ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς σε διάφορους τομείς, αντανακλώντας σταθερές λειτουργικές συνθήκες που υποστηρίζουν την οργανική ανάπτυξη, παρά την γεωπολιτική αβεβαιότητα, καθώς και τα οφέλη από τις εξαγορές που σταδιακά αντικατοπτρίζονται στην απόδοση των βασικών εσόδων.
Οι τάσεις των λειτουργικών εξόδων είναι ευνοϊκές, ενώ η καλή ποιότητα του ενεργητικού υποστηρίζει την τρέχουσα πολιτική προβλέψεων. Υπενθυμίζεται, όπως επισημαίνει, ότι η Flexfin θα ενσωματωθεί πλήρως από το α’ τρίμηνο του 2027, με τις Axia και Astrobank να ενσωματώνονται πλήρως από το β’ εξάμηνο του 2026 και η πλήρης επίδρασή τους στα κέρδη ανά μετοχή να αποτυπωνεται το 2027 (+1,4% και +5% αντίστοιχα). Ο συνδυασμός των ασφαλιστικών Altius-Universal θα ενσωματωθεί πλήρως και θα οδηγήσει σε αύξηση κερδών ανά μετοχή κατά 2% το 2027, ενώ μέχρι το β’ τρίμηνο του 2027 η Alpha Trust θα έχει επίσης ενσωματωθεί πλήρως. Επαναλαμβάνοντας ότι το 2026 είναι ένα μεταβατικό έτος, καθώς σταδιακά εισέρχονται στον όμιλο εξαγορές, η έμφαση παραμένει στην πορεία προς το 2027, όταν τα πλήρη οφέλη θα γίνουν απτά, δηλαδή αύξηση κερδών ανά μετοχή >9% με κεφαλαιακή επίδραση 100 μονάδων βάσης.
Όσον αφορά την Eurobank, η NBG Sec επισημαίνει πως τα αποτελέσματα αντικατοπτρίζουν τα χαρακτηριστικά των βασικών αγορών της, δηλαδή την ανθεκτικότητα και την ισορροπία της ανεπτυγμένης ελληνικής οικονομίας, η οποία συνεχίζει να αναπτύσσεται παρά την επίμονη γεωπολιτική αβεβαιότητα, παράλληλα με την πιο ισχυρή ανάπτυξη της Κύπρου και της Βουλγαρίας, η οποία βρίσκεται σε στάδιο σύγκλισης.
Ήταν ένα καλό σύνολο αποτελεσμάτων που υπογραμμίζει για άλλη μια φορά την πτυχή της γεωγραφικής διαφοροποίησης του επιχειρηματικού μοντέλου της Eurobank, όπως τονίζει. Τα βασικά έσοδα του ομίλου παρέμειναν γεωγραφικά διαφοροποιημένα και σε μεγάλο βαθμό ισορροπημένα (Ελλάδα 55% του ομίλου), εκ των οποίων τα έσοδα από προμήθειες αντιπροσωπεύουν περίπου το 24%, με την αύξηση των καθαρών τόκων να αντικατοπτρίζει επίσης τις περιφερειακές μακροοικονομικές τάσεις και τις τάσεις ανάπτυξης του χαρτοφυλακίου δανείων.
Τα λειτουργικά έξοδα (ήταν συγκρατημένα και η υψηλή ποιότητα του ενεργητικού αντικατοπτρίστηκε στην πολιτική προβλέψεων, βελτιώνοντας έτσι περαιτέρω την κερδοφορία και την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (ROTE).
Συνολικά, η διοίκηση έθεσε διάφορους στόχους στο τέλος του έτους, με την πορεία των οικονομικών επιδόσεων του πρώτου εξαμήνου του 2026 να υποστηρίζει την επίτευξη των αναθεωρημένων στόχων.
Τέλος, η NBG Sec επισημαίνει πως η Τράπεζα Πειραιώς σημείωσε ένα ισχυρό και ποιοτικό σύνολο αποτελεσμάτων, παρά τη γεωπολιτική και μακροοικονομική αβεβαιότητα που σχετίζεται με τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στη Μ. Ανατολή. Οι προσπάθειες για περαιτέρω διαφοροποίηση της παραγωγής βασικών κερδών συνεχίζουν να αποδίδουν καρπούς, μειώνοντας έτσι την ευαισθησία των αποτελεσμάτων στην πορεία των επιτοκίων. Παρά την ανάπτυξη, η εξέλιξη του κόστους παρέμεινε πειθαρχημένη και η ποιότητα του ενεργητικού παρέμεινε υψηλή. Η ισχυρή τριμηνιαία απόδοση οδήγησε στην επικαιροποίηση αρκετών στόχων διαχείρισης για το έτος. Συνολικά, η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι παραμένει θετική για την μετοχή της Πειραιώς για λόγους αποτίμησης.