Στα 4,572 ευρώ και με κεφαλαιοποίηση 10,315 δισ. ευρώ, η Alpha Bank (ΑΛΦΑ) έχει ήδη διανύσει μεγάλη χρηματιστηριακή απόσταση. Η UBS κρατά σύσταση Buy και τιμή-στόχο 4,90 ευρώ, όμως στα σημερινά επίπεδα αυτό μεταφράζεται σε περίπου 7,2%. Πολύ πιο χρήσιμο για τον επενδυτή είναι τι περιμένει ο ελβετικός οίκος να συμβεί στα κέρδη τα επόμενα χρόνια. Από 821 εκατ. ευρώ το 2025, τα προσαρμοσμένα κέρδη ανεβαίνουν στα 935 εκατ. το 2026, στα 1,092 δισ. το 2027 και στα 1,155 δισ. ευρώ το 2028. Μόνο αυτή η τριετία δίνει 3,182 δισ. ευρώ, ποσό ίσο με σχεδόν 31% της σημερινής κεφαλαιοποίησης.
Η UBS πηγαίνει τα κέρδη στα 1,227 δισ. ευρώ το 2029 και στα 1,348 δισ. το 2030. Αν προστεθούν οι πέντε χρήσεις 2026-2030, προκύπτουν 5,757 δισ. ευρώ προσαρμοσμένων κερδών, περίπου 56% της αξίας που δίνει σήμερα το Χρηματιστήριο στην Alpha. Με τη σημερινή κεφαλαιοποίηση και τα κέρδη που προβλέπει η UBS για το 2030, ο επενδυτής πληρώνει περίπου 7,7 φορές εκείνα τα κέρδη. Τα συνολικά έσοδα την ίδια πενταετία ανεβαίνουν από 2,486 δισ. ευρώ το 2026 στα 3,214 δισ. ευρώ το 2030.
Οι προμήθειες κάνουν μεγάλο μέρος της δουλειάς. Από 501 εκατ. ευρώ το 2025 ανεβαίνουν στα 632 εκατ. το 2026, στα 708 εκατ. το 2027 και στα 766 εκατ. ευρώ το 2028. Πρόκειται για αύξηση σχεδόν 53% σε τρία χρόνια. Τα καθαρά έσοδα από τόκους κινούνται από 1,610 δισ. σε 1,985 δισ. ευρώ, αύξηση περίπου 23%. Η διαφορά στους δύο ρυθμούς έχει σημασία, καθώς ένα μεγαλύτερο κομμάτι των εσόδων έρχεται πλέον από προμήθειες. Το ROTE ακολουθεί από 11,3% το 2025 σε 13,8% το 2027 και 14% το 2028.
Στα κέρδη ανά μετοχή η UBS περιμένει την ταχύτερη μέση ετήσια αύξηση μεταξύ των τεσσάρων συστημικών για το 2025-2028, στο 13%. Το προσαρμοσμένο EPS ανεβαίνει από 0,37 ευρώ το 2025 σε 0,41 ευρώ το 2026, 0,49 ευρώ το 2027 και 0,53 ευρώ το 2028. Η ίδια διαδρομή συνεχίζεται στα 0,57 ευρώ το 2029 και στα 0,62 ευρώ το 2030. Η Alpha ξεκινά από χαμηλότερη κερδοφορία σε σχέση με τους ανταγωνιστές της, όμως αυτό ακριβώς της δίνει μεγαλύτερο χώρο αύξησης των EPS στις εκτιμήσεις της UBS.
Το δεύτερο τρίμηνο έφερε και μία πρωτιά για την Alpha. Τα επιχειρηματικά δάνεια στην Ελλάδα αυξήθηκαν κατά 6% σε ένα τρίμηνο, φτάνοντας τα 30 δισ. ευρώ. Η Εθνική ακολούθησε με 4,5%, η Eurobank με 3,1% και η Πειραιώς με 1,1%. Ακόμη πιο χαρακτηριστική είναι η διαδρομή από τις αρχές του 2024. Τα επιχειρηματικά δάνεια της Alpha ήταν 21,522 δισ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο του 2024 και έφτασαν τα 30,004 δισ. στο δεύτερο τρίμηνο του 2026. Πρόκειται για αύξηση περίπου 39% μέσα σε λίγο πάνω από δύο χρόνια.
Στα επιτόκια η Alpha έχει ένα πλεονέκτημα που γίνεται ιδιαίτερα χρήσιμο σε σενάριο χαμηλότερου Euribor. Η UBS υπολογίζει ότι πτώση κατά μία ποσοστιαία μονάδα αφαιρεί 6,4% από τα EPS της Alpha. Η αντίστοιχη επίπτωση είναι 7% στη Eurobank, 8,3% στην Εθνική και 10,1% στην Πειραιώς. Στα καθαρά έσοδα από τόκους η επίπτωση υπολογίζεται σε 80 εκατ. ευρώ, ή 4,5% των εκτιμώμενων NII του 2026. Η Alpha έχει έτσι τη μικρότερη επιτοκιακή ευαισθησία της τετράδας.
Στα NPEs και στην κάλυψη προβλέψεων η Alpha παραμένει πίσω από την υπόλοιπη τριάδα.
Στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 η Alpha είχε NPE ratio 3,6% και κάλυψη 55,1%, έναντι 2,5% και 78,1% στη Eurobank, 2,4% και 100,9% στην Εθνική και 2,2% και 79,3% στην Πειραιώς. Στην ανάλυση IFRS 9, το Stage 3 και POCI της Alpha βρισκόταν στο 4,3%, υψηλότερα από τις άλλες τρεις, ενώ η κάλυψη Stage 3 και POCI ήταν 24,9%. Η UBS, πάντως, προβλέπει σταδιακή υποχώρηση των NPEs στο 2,7% το 2028 και στο 2,6% το 2030, με την κάλυψη να κινείται κοντά στο 61%.
Το ταμείο ανοίγει και για τους μετόχους. Η UBS προβλέπει μέρισμα 0,17 ευρώ το 2026, 0,27 ευρώ το 2027, 0,29 ευρώ το 2028, 0,31 ευρώ το 2029 και 0,34 ευρώ το 2030. Το άθροισμα φτάνει τα 1,38 ευρώ ανά μετοχή, περίπου 30% της σημερινής τιμής των 4,572 ευρώ. Στο τέλος αυτής της διαδρομής το TNAV ανά μετοχή έχει επίσης ανέβει από 3,32 ευρώ το 2025 στα 4,40 ευρώ το 2030, ενώ ο CET1 φτάνει στο 16,9%.
Με σημερινή αξία 10,315 δισ. ευρώ, η UBS υπολογίζει 5,757 δισ. ευρώ κέρδη στην πενταετία 2026-2030 και σωρευτικά μερίσματα 1,38 ευρώ ανά μετοχή. Την ίδια στιγμή τα EPS ανεβαίνουν 68% από το 2025 έως το 2030, από 0,37 σε 0,62 ευρώ. Η τιμή-στόχος των 4,90 ευρώ λέει τελικά πολύ λιγότερα για τη μετοχή από αυτά τα τρία νούμερα.
Στις τελευταίες συνεδριάσεις η Alpha Bank προσπαθεί να ξαναπλησιάσει την περιοχή των 4,70 ευρώ, έχοντας προηγουμένως βγάλει ισχυρή αντίδραση από τα 4,40 ευρώ. Η ζώνη αυτή επιβεβαίωσε τον ρόλο της ως βασική στήριξη, καθώς η προσφορά απορροφήθηκε γρήγορα και η μετοχή επέστρεψε πάνω από τα 4,50 ευρώ. Στα 4,572 ευρώ, η βραχυπρόθεσμη τάση παραμένει ανοδική, όμως οι δύο πρόσφατες αποτυχημένες επιθέσεις στα 4,68-4,72 ευρώ φανερώνουν αυξημένες πωλήσεις σε αυτά τα επίπεδα.
Η περιοχή 4,55-4,60 ευρώ λειτουργεί πλέον ως πρώτο πεδίο μάχης. Ανοδική διάσπαση των 4,70 ευρώ ανοίγει χώρο για το 4,80 ευρώ, που παραμένει η σημαντικότερη αντίσταση στο διάγραμμα. Χαμηλότερα, η ανοδική ζώνη τάσης περνά κοντά στα 4,48 ευρώ, ενώ τα 4,40 ευρώ αποτελούν το επίπεδο που οι αγοραστές πρέπει να κρατήσουν.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
August 31, 2026
www.chartwar.gr