– –
Ακολουθήστε το thebanker.gr στη Google
Προσθέστε μας στις προτιμώμενες πηγές σας για να βλέπετε συχνότερα τις ειδήσεις και τις αναλύσεις μας στη Google.
“Μας αρέσει η Ελλάδα”, σημειώνει η UBS επιβεβαιώνοντας τη θετική της στάση για την πορεία της ελληνικής οικονομίας και τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών. Όπως επισημαίνει, οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε έναν ισχυρό εταιρικό πιστωτικό κύκλο, καθοδηγούμενο από έναν διαρθρωτικό κύκλο επενδύσεων, καθώς η χώρα εξέρχεται πλήρως από την κρίση χρέους. Αν και παραμένει αισιόδοξη για την Eurobank, την αφαιρεί από τα top picks της και προσθέτει την Τράπεζα Πειραιώς λόγω του μεγάλου περιθωρίου ανόδου που βλέπει.
Ειδικότερα, όπως αναφέρει, με τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια να συνεχίζουν να μειώνονται και να πλησιάζουν τα ευρωπαϊκά επίπεδα, η υποκείμενη απόδοση στην ανάπτυξη των εταιρικών πιστώσεων συνεχίζει να είναι ισχυρή. Οι τέσσερις μεγάλες τράπεζες ανέφεραν αύξηση εταιρικών δανείων 14,5% σε ετήσια βάση και 3,6% σε τριμηνιαία βάση στο β’ τρίμηνο. Ο εταιρικός πιστωτικός κύκλος έχει ευνοηθεί από τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και τα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης της ΕΕ, ενώ οι διοικήσεις των τραπεζών παραμένουν αισιόδοξες για τη συνεχιζόμενη ισχυρή εταιρική πιστωτική ανάπτυξη, με επιχειρηματικά σχέδια να υποθέτουν ανάπτυξη 8-10% ετησίως για το 2025-2028.
Η ανάπτυξη φαίνεται να είναι ευρεία, με κινητήρια δύναμη τα μεγάλα έργα υποδομών, τις εταιρικές επενδύσεις σε κλάδους όπως ο τουρισμός, οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και η ναυτιλία, ενώ και οι μικρομεσαίες έχουν έρθει στο προσκήνιο.
Η λιανική πίστη παραμένει υποτονική, με το χαρτοφυλάκιο στεγαστικών δανείων να εξακολουθεί να συρρικνώνεται (-1,3% σε ετήσια βάση το β’ τρίμηνο), αν και η UBS βλέπει δυνατότητες για εκ νέου μόχλευση μακροπρόθεσμα, καθώς η αγορά ομαλοποιείται μετά την κρίση.
Όπως χαρακτηριστικά σημειώνει η UBS “μας αρέσει πολύ η Ελλάδα και τοποθετούμε την Τράπεζα Πειραιώς στα ευρωπαϊκά top pick μας λόγω της μεγάλης απόστασης που έχει η τιμή της στο ταμπλό, σε σχέση με την τιμή-στόχο που δίνουμε”.
Έτσι, σε αυτό το πλαίσιο, η UBS αφαιρεί την Eurobank από τα ευρωπαϊκά topo picks της και προσθέτει την Τράπεζα Πειραιώς, με τιμή-στόχο τα 12 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 18% και εκτιμώμενη μερισματική απόδοση φέτος στο 5,6%. Τα υπόλοιπα top picks της είναι οι BCP, RBI, ABN, Barclays, BNP και ING. Εκτός της Eurobank αφαιρεί από τις κορυφαίες της επιλογές και τις SocGen and Santander, αν και παραμένουν, όπως τονίζει, μετοχές που της αρέσουν.
Ως η μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα σε καταθέσεις και εταιρικά δάνεια, η Τράπεζα Πειραιώς αποτελεί ένα pure play της ιστορίας της μακροοικονομικής ανάκαμψης της Ελλάδας και του εταιρικού επενδυτικού κύκλου, όπως εξηγεί η UBS. Έχοντας αποκτήσει την Εθνική Ασφαλιστική, επιδιώκει να δημιουργήσει ένα ολοκληρωμένο μοντέλο χρηματοοικονομικών υπηρεσιών με υψηλή παραγωγή προμηθειών.
Η UBS εκτιμά πως το ROTE της Πειραιώς θα αυξηθεί προς το 16,2% έως το 2028 με ανοδικό κίνδυνο (σχέδιο διαχείρισης υποδεικνύει ROTE 17,5% μακροπρόθεσμα). Η ισχυρή αύξηση των δανείων και τα αυξανόμενα έσοδα από τραπεζοασφαλίσεις οδηγούν σε αύξηση κερδών κατά 13,7% ετησίως (2025-2028).
Όπως τονίζει, η Πειραιώς είναι ένα από τα κορυφαία franchise λιανικής τραπεζικής στην Ελλάδα με το υψηλότερο μερίδιο καταθέσεων όψεως, με αποτέλεσμα σχετικά χαμηλό κόστος χρηματοδότησης. Η σχετικά υψηλή ευαισθησία της στα επιτόκια θα μπορούσε να είναι ευεργετική σε ένα περιβάλλον υψηλότερων για μεγαλύτερο διάστημα, επιτοκίων.
Η μετοχή της Συνεχίζει να διαπραγματεύεται με discount τόσο έναντι των ελληνικών όσο και των ευρωπαϊκών τραπεζών, με P/E μόνο στο 8,5x για το 2028, ενώ έχει δείκτη P/TNAV 1,5x.