Οι πρωθυπουργικές εξαγγελίες στο μικροσκόπιο των hedge funds

Οι εξαγγελίες του πρωθυπουργού στη ΔΕΘ και οι πιθανές επιπτώσεις τους σε οικονομία και τράπεζες αναμένεται να βρεθούν στο επίκεντρο των συζητήσεων που θα έχουν οι διοικήσεις με ξένους επενδυτές, αρχής γενομένης από τη Δευτέρα, σε συνάντηση που διοργανώνει η Goldman Sachs με εκπροσώπους hedge funds με έδρα το Λονδίνο. Τον συντονισμό θα έχει ο αντιπρόεδρος της αμερικανικής τράπεζας, με εξειδίκευση στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, Benjamin Caven-Roberts.

Οι διοικήσεις και τα τμήματα οικονομικής ανάλυσης των τραπεζών περιμένουν με ιδιαίτερο ενδιαφέρον όσα θα ειπωθούν από το βήμα της ΔΕΘ, τόσο από τον πρωθυπουργό όσο και από τους αρχηγούς της αντιπολίτευσης. Βασικό ζητούμενο είναι να διατηρηθεί όσο το δυνατόν περισσότερο το περιβάλλον πολιτικής σταθερότητας και δημοσιονομικής πειθαρχίας, εν μέσω μιας μακράς προεκλογικής περιόδου. Τους απασχολεί όχι μόνο η δημοσιονομική επίπτωση των μέτρων, αλλά κατά πόσο η πολιτική αβεβαιότητα μπορεί να επηρεάσει την επενδυτική δραστηριότητα και άρα την πορεία της πιστωτικής επέκτασης.

Κι αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς το επόμενο διάστημα οι τράπεζες, έχοντας εισέλθει σε νέο κύκλο ισχυρής κερδοφορίας μετά την πολυετή κρίση, καλούνται να αυξήσουν τις χρηματοδοτήσεις σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου κόστους χρήματος. Την εικόνα επιβεβαιώνουν εκθέσεις μεγάλων διεθνών οίκων που δημοσιεύτηκαν τις τελευταίες ημέρες. Η Morgan Stanley κατατάσσει την Ελλάδα μεταξύ των ευρωπαϊκών αγορών με τις ισχυρότερες προοπτικές πιστωτικής επέκτασης, συνδέοντας τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών με τον νέο επενδυτικό κύκλο και την αυξημένη ζήτηση για επιχειρηματική χρηματοδότηση. Η Alpha Bank μάλιστα περιλαμβάνεται στις κορυφαίες επιλογές του οίκου μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών μεσαίας κεφαλαιοποίησης.

Η Deutsche Bank διατηρεί τη σύσταση για αγορά μετοχών των 4 συστημικών τραπεζών, αυξάνοντας μάλιστα τις τιμές-στόχους: στα 5,45 από 5 ευρώ για τη Eurobank, στα 5,1 από 4,8 ευρώ για την Alpha Bank, στα 11,3 από 10,15 ευρώ για την Πειραιώς και στα 18,55 από 17,1 ευρώ για την Εθνική. Ο γερμανικός οίκος θεωρεί ότι οι ισχυρές λειτουργικές επιδόσεις, η πιστωτική επέκταση και η δυνατότητα αυξημένων επιστροφών κεφαλαίου δεν έχουν αποτυπωθεί πλήρως στις αποτιμήσεις. Υπενθυμίζει ότι τα δάνεια αυξάνονταν κατά 7% τον Ιούνιο, με την επιχειρηματική πίστη να καταγράφει διψήφια αύξηση, περίπου 10%.

Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και η Goldman Sachs, η οποία βλέπει περιθώρια για περαιτέρω ανατίμηση των ελληνικών τραπεζών, συγκαταλέγοντάς τις στις κορυφαίες επιλογές στην Ευρώπη για τον Σεπτέμβριο. Επισημαίνει, μάλιστα, ότι παρουσιάζουν σημαντικά πλεονεκτήματα έναντι των ισπανικών στη σχέση αποτίμησης – θεμελιωδών μεγεθών, καθώς εμφανίζουν παρόμοια δυναμική σε επίπεδο οικονομίας και τραπεζικών ισολογισμών, αλλά οι μετοχές των ελληνικών διαπραγματεύονται σε χαμηλότερες αποτιμήσεις.

Ιδιαίτερη σημασία για τις τράπεζες έχει και η μετάβαση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις αναπτυγμένες αγορές, γεγονός που αναμένεται να μεταβάλει το προφίλ των ξένων θεσμικών επενδυτών που ενδιαφέρονται για αυτό. Οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών προγραμματίζουν για το φθινόπωρο κύκλο επαφών με επενδυτές: 8-10 Σεπτεμβρίου στη Νέα Υόρκη (Citi Global Emerging Markets Conference), 24 Σεπτεμβρίου στο Λονδίνο (Bank of America Financials CEO Conference), 10-11 Νοεμβρίου και πάλι στο Λονδίνο (UBS European Conference 2026) και 30 Νοεμβρίου – 1 Δεκεμβρίου σε συνέδριο που συνδιοργανώνουν Morgan Stanley και Χρηματιστήριο Αθηνών.

Το κεντρικό επιχείρημα από την πλευρά των τραπεζών θα είναι ότι η υψηλή κερδοφορία (και τα υψηλά μερίσματα) είναι διατηρήσιμη και μπορεί να αυξηθεί, με κεντρικό άξονα την αύξηση των χορηγήσεων. Η βασική ανησυχία που θα κληθούν να μετριάσουν συνδέεται με τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή, τις πληθωριστικές του επιπτώσεις και την επικείμενη αύξηση επιτοκίων από την ΕΚΤ. Σε αυτές έρχεται να προστεθεί ως δεύτερος παράγοντας, το ενδεχόμενο πολιτικής αστάθειας ή αλλαγών στην ασκούμενη πολιτική, σε ορίζοντα 12μηνου.