Στη Lavipharm (ΛΑΒΙ), οι ενοποιημένες πωλήσεις από συνεχιζόμενες δραστηριότητες έφτασαν τα 38,5 εκατ. ευρώ από 31 εκατ. ευρώ. Μετά rebates και clawback διαμορφώθηκαν στα 34,4 εκατ. ευρώ από 26,7 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας +28,9%, ενώ το μικτό κέρδος ανέβηκε κατά 22,8% στα 15,3 εκατ. ευρώ.
Μέσα τώρα στην οικονομική έκθεση εντόπισα ένα νουμεράκι της εγχώριας δραστηριότητας να έχει πατήσει γκάζι πολύ περισσότερο απ’ όσο περίμενα.
7,2 εκατ. ευρώ.
Τόσες ήταν οι πωλήσεις των τελικών προϊόντων φαρμακευτικής κάνναβης στο πρώτο εξάμηνο, από 2,6 εκατ. ευρώ πέρυσι.
Μιλάμε για +176% μέσα σε έναν χρόνο.
Το συγκεκριμένο κομμάτι έχει φτάσει πλέον στο 27,4% των εγχώριων πωλήσεων φαρμάκων του ομίλου, ενώ η Lavipharm έχει μερίδιο 95,6% στην κατηγορία. Ακόμη πιο χαρακτηριστικό, οι πωλήσεις του φετινού πρώτου εξαμήνου αντιστοιχούν ήδη στο 83% των πωλήσεων ολόκληρου του 2025.
Στο ίδιο χαρτοφυλάκιο το Betadine κρατά μερίδιο 47,6% στην αντισηψία, τα Lonarid N και Lonalgal 44,3% στην αντίστοιχη αγορά αναλγητικών και το Memodrin 48% στα νοοτρόπα. Το Helides τρέχει με +58,4% σε αξία, ενώ το Bezevor με +39,5%.
Στο εξωτερικό οι πωλήσεις ανέβηκαν στα 12 εκατ. ευρώ από 8,9 εκατ. ευρώ, με +35,2%. Μετά rebates και clawback, οι πωλήσεις εκτός Ελλάδας αντιστοιχούν πλέον σε περίπου 35% του συνολικού τζίρου. Στην Ευρωπαϊκή Ένωση έφτασαν τα 8,9 εκατ. ευρώ από 6,8 εκατ. ευρώ, ενώ στις λοιπές χώρες τα 3,1 εκατ. ευρώ από 2,1 εκατ. ευρώ.
Στο EBITDA χρειάζεται προσοχή στη σύγκριση. Το προσαρμοσμένο EBITDA του Ομίλου από συνεχιζόμενες δραστηριότητες έφτασε τα 7,084 εκατ. ευρώ από 6,731 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 5,2%. Το περσινό εξάμηνο είχε μαζί του το έκτακτο κέρδος των 973 χιλ. ευρώ από την πώληση της Pharma Plus.
Ανάλογη προσαρμογή χρειάζεται στα κέρδη. Τα 2,386 εκατ. ευρώ μετά φόρων συγκρίνονται με 2,629 εκατ. ευρώ πέρυσι, όμως τα 940 χιλ. ευρώ του 2025 προέρχονταν από διακοπείσες δραστηριότητες. Στις συνεχιζόμενες δραστηριότητες, η φετινή κερδοφορία ανέβηκε στα 2,386 εκατ. ευρώ από 1,689 εκατ. ευρώ, δηλαδή +41,3%. Τα βασικά κέρδη ανά μετοχή ανέβηκαν αντίστοιχα στα 0,0141 ευρώ από 0,0100 ευρώ.
Και τώρα πάμε στο DUROGESIC.
Το τίμημα για τα δικαιώματα του DUROGESIC σε 24 χώρες ανέρχεται σε 12 εκατ. δολάρια, με τη χρηματοδότηση να περιλαμβάνει νέο πενταετές ομολογιακό δάνειο 10,3 εκατ. ευρώ από την Optima Bank. Η συμφωνία προβλέπει επίσης μεταβλητές πληρωμές συνδεδεμένες με τις μελλοντικές πωλήσεις, οι οποίες ενεργοποιούνται μετά τις απαιτούμενες εγκρίσεις και την έναρξη της εμπορικής διάθεσης. Στις 30 Ιουνίου δεν είχε αναγνωριστεί σχετική υποχρέωση στις οικονομικές καταστάσεις.
Από την άλλη, η διοίκηση βάζει πολύ ψηλά τις προσδοκίες της. Στην οικονομική έκθεση αναφέρει ότι η απόκτηση του DUROGESIC αναμένεται σε ετήσια βάση να αυξήσει τις πωλήσεις του Ομίλου πάνω από 60% περίπου, ενώ για τις εξαγωγές, που χαρακτηρίζει ως τον πιο κερδοφόρο τομέα του oμίλου, περιμένει αύξηση άνω του 150%.
Και μέχρι σήμερα το DUROGESIC δεν έχει γράψει πωλήσεις στο εξάμηνο.
Η εμπορική διάθεση ξεκινά σταδιακά μετά τις μεταβιβάσεις των εθνικών αδειών, ενώ η παραγωγή στην Παιανία θα ακολουθήσει μετά τις σχετικές εγκρίσεις. Παράλληλα, μέσα στο 2026 εκτελούνται τεχνικές εργασίες για νέα γραμμή παραγωγής υγρών φαρμακευτικών προϊόντων και η εταιρεία αναζητά συνεργασίες για παραγωγή φαρμάκων τρίτων στις εγκαταστάσεις της.
Το τίμημα του DUROGESIC φαίνεται ήδη στον ισολογισμό. Τα άυλα πάγια ανέβηκαν στα 59 εκατ. ευρώ από 48,9 εκατ. ευρώ τον Δεκέμβριο, ενώ μόνο στο πρώτο εξάμηνο έγιναν προσθήκες 10,96 εκατ. ευρώ σε παραχωρήσεις και δικαιώματα βιομηχανικής ιδιοκτησίας.
Ο καθαρός δανεισμός ανέβηκε στα 37,66 εκατ. ευρώ από 26,57 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025. Η αύξηση αυτή θέλει παρακολούθηση, καθώς μαζί με την ανάπτυξη ανεβαίνει πλέον και η χρηματοοικονομική απαίτηση πάνω στην εταιρεία. Μια μεταβολή των επιτοκίων κατά μία ποσοστιαία μονάδα υπολογίζεται ότι επηρεάζει τα αποτελέσματα του Ομίλου κατά περίπου 328 χιλ. ευρώ.
Παρά την επένδυση, ο ;oμιλος έκλεισε τον Ιούνιο με θετικό κεφάλαιο κίνησης 9,7 εκατ. ευρώ. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές ανέβηκαν στα 821 χιλ. ευρώ από 356 χιλ. ευρώ, ενώ οι επενδυτικές εκροές έφτασαν τα 12,35 εκατ. ευρώ, σχεδόν εξ ολοκλήρου λόγω αγορών ενσώματων και άυλων παγίων.
Έχουμε λοιπόν μπροστά μας μια Lavipharm που ήδη τρέχει +24,1% στις πωλήσεις, έχει τις εξαγωγές στο +35,2%, τη φαρμακευτική κάνναβη στο +176%, τα συγκρίσιμα κέρδη από συνεχιζόμενες δραστηριότητες στο +41,3% και τη μητρική να έχει ανεβάσει το EBITDA της περίπου 67%.
Και σε αυτούς τους αριθμούς το DUROGESIC ακόμη δεν έχει βάλει ούτε ένα ευρώ πωλήσεων.
Από τον Οκτώβριο αρχίζει λοιπόν η μέτρηση που έχει πραγματικά σημασία για τη συνέχεια.
Διαγραμματικά, η μετοχή χρειάζεται ανοδική διάσπαση των 1,75 ευρώ για να ανοίξει ο δρόμος προς την περιοχή των 2 ευρώ.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
September 18, 2026
www.chartwar.gr