ΟΛΠ – Μετά την άμπωτη έρχεται τι;

ΟΛΠ – Μετά την άμπωτη έρχεται τι;

Ο ΟΛΠ έκλεισε το πρώτο εξάμηνο του 2026 με έσοδα 111,9 εκατ. ευρώ, EBITDA 56,1 εκατ. ευρώ και κέρδη μετά από φόρους 35,35 εκατ. ευρώ. Απέναντι στα 46,74 εκατ. ευρώ του 2025, η πτώση της τελικής γραμμής κατά 24,4% τραβάει δικαιολογημένα το μάτι. Τα έσοδα μειώθηκαν κατά 8,8% και το EBITDA από 69,27 σε 56,09 εκατ. ευρώ. Παρά την υποχώρηση, το EBITDA margin διατηρήθηκε στο 50,1%, με τη λειτουργική κερδοφορία να παραμένει σε πολύ υψηλά επίπεδα.

Το μεγαλύτερο μέρος της ζημιάς έρχεται από τον Προβλήτα Ι. Τα TEUs υποχώρησαν 38,7%, στα 241.290 από 393.876, τα έσοδα έπεσαν 30,5% στα 22,57 εκατ. ευρώ και το EBITDA περιορίστηκε στα 0,33 εκατ. από 7,88 εκατ. ευρώ. Μία δραστηριότητα αφαίρεσε περίπου 7,55 εκατ. ευρώ EBITDA από τη σύγκριση, όταν ολόκληρος ο ΟΛΠ έχασε 13,18 εκατ. ευρώ. Πάνω από το μισό της πτώσης του EBITDA προήλθε από έναν τομέα.

Η σύγκριση του Προβλήτα Ι έχει τρεις παραμέτρους που χρειάζεται να γνωρίζει ο επενδυτής.

Το πρώτο εξάμηνο του 2025 είχε δεχθεί αυξημένους όγκους από την επίσπευση μεταφορών πριν από την εφαρμογή δασμών στο παγκόσμιο εμπόριο. Μέσα στο 2026 συνεχίστηκαν οι εκτροπές πλοίων από την Ερυθρά Θάλασσα και περιορίστηκαν οι αφίξεις στον Πειραιά. Προστέθηκε και ένας τρίτος παράγοντας που αποκτά ιδιαίτερη σημασία. Στον Προβλήτα Ι βρίσκονται σε εξέλιξη υποχρεωτικά έργα αναβάθμισης των λιμενικών υποδομών και βυθοκόρησης, τα οποία έχουν περιορίσει προσωρινά τον διαθέσιμο χώρο στοιβασίας και κατ’ επέκταση τη δυνατότητα διακίνησης containers. Με την ολοκλήρωσή τους ο ΟΛΠ περιμένει υψηλότερη χωρητικότητα και παραγωγικότητα, προετοιμάζοντας τον Προβλήτα για μεγαλύτερους όγκους μετά την πλήρη αποκατάσταση της διέλευσης μέσω Σουέζ.

Τον Ιούλιο πάντως  και τον Αύγουστο οι διακινηθέντες όγκοι εμπορευματοκιβωτίων στον Πειραιά αυξήθηκαν κατά 8% σε ετήσια βάση. Η έκθεση αναφέρει προσπάθειες σταδιακής επιστροφής υπηρεσιών μέσω Σουέζ και καταγράφει την επιστροφή της AE19 (τακτική ναυτιλιακή γραμμή container service)  τον Αύγουστο, με τις συνθήκες ασφαλείας να παραμένουν ευμετάβλητες. Δύο μήνες απέχουν πολύ από το να πιστοποιήσουν μια μόνιμη τάση, δίνουν όμως διαφορετική αφετηρία στο Β΄ εξάμηνο μετά το −38,7% του Προβλήτα Ι στο πρώτο.

Η διοίκηση προχώρησε ένα βήμα παραπέρα στο δελτίο αποτελεσμάτων. Αναφέρει βελτίωση των επιδόσεων διακίνησης στους Προβλήτες ΙΙ και ΙΙΙ τους τελευταίους μήνες, η οποία γίνεται εντονότερη από τον Ιούλιο και συμβάλλει ήδη σε έσοδα και κερδοφορία. Η επίδραση θα περάσει στο τρίτο τρίμηνο του 2026. Στο πρώτο εξάμηνο οι συγκεκριμένοι προβλήτες είχαν ήδη έσοδα 46,50 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 0,64%, με EBITDA 38,29 εκατ. ευρώ και περιθώριο 82,35%, παρά τη μείωση των TEUs κατά 2,9%. Μόνο η παραχώρηση των ΙΙ και ΙΙΙ παρήγαγε περίπου 68% του συνολικού EBITDA του ΟΛΠ.

Παράλληλα, στις λογιστικές σημειώσεις κρύβεται κάτι πολύ πιο χρήσιμο για τον επενδυτή.  Η διοίκηση προχώρησε σε έλεγχο της αξίας των παγίων του Σταθμού Εμπορευματοκιβωτίων του Προβλήτα Ι, χρησιμοποιώντας προεξοφλητικό επιτόκιο 8,9%. Από τον έλεγχο προέκυψε ότι η ανακτήσιμη αξία τους παραμένει υψηλότερη από τη λογιστική τους αξία και έτσι δεν χρειάστηκε να περάσει καμία ζημία απομείωσης στα αποτελέσματα. Αναφέρει επίσης σημαντικές επιχειρηματικές συμφωνίες με μεγάλους πελάτες του συγκεκριμένου τομέα, με στόχο υψηλότερη δραστηριότητα και θετικά λειτουργικά αποτελέσματα τα επόμενα χρόνια. Ο οικονομικός αντίκτυπος αυτών των συμφωνιών δεν έχει ακόμη ποσοτικοποιηθεί.

Στην ακτοπλοΐα βρίσκεται ένα σχεδόν μηχανικό όφελος για το δεύτερο μισό της χρονιάς. Η μείωση 50% των λιμενικών τελών ίσχυε έως τις 30 Απριλίου 2026 και κόστισε περίπου 1,1 εκατ. ευρώ εσόδων στο εξάμηνο. Από τον Μάιο εφαρμόζονται ξανά οι κανονικές χρεώσεις και η εταιρεία αναφέρει ήδη σημαντική επάνοδο των σχετικών εσόδων. Το Β΄ εξάμηνο θα έχει έξι μήνες με πλήρεις χρεώσεις.

Η κρουαζιέρα πιέστηκε, με επιβάτες −12,9% και EBITDA 5,15 εκατ. ευρώ από 7,26 εκατ. ευρώ, έχοντας δεχθεί και τις συνέπειες των γεωπολιτικών εξελίξεων στη Μέση Ανατολή. Η εποχικότητα εδώ παίζει μεγάλο ρόλο. Η ίδια η διοίκηση αναφέρει ότι τα έσοδα της κρουαζιέρας συγκεντρώνονται κυρίως στο Γ΄ τρίμηνο και το εξάμηνο δεν θεωρείται αντιπροσωπευτικό της ετήσιας επίδοσης της δραστηριότητας.

Στο Car Terminal οι όγκοι ανέβηκαν 8%, με μεταφόρτωση +12,4% και εγχώριο φορτίο +4,8%. Η υποχώρηση των εσόδων κατά 4,3% συνδέεται με την ομαλοποίηση των χρόνων αποθήκευσης. Το 2025 οι δυσλειτουργίες στην εφοδιαστική αλυσίδα κρατούσαν τα αυτοκίνητα περισσότερο στις εγκαταστάσεις και δημιουργούσαν πρόσθετες χρεώσεις. Στη ναυπηγοεπισκευή τα πλοία στις δεξαμενές αυξήθηκαν 24,5%, από 53 σε 66, και οι ημέρες εργασίας 23,4%, στις 774.

Ο ισολογισμός εξηγεί και την πτώση των διαθεσίμων στα 83,06 εκατ. ευρώ. Ο ΟΛΠ είχε στις 30 Ιουνίου μηδενικό τραπεζικό δανεισμό, ενώ μέσα σε έξι μήνες πραγματοποίησε πληρωμές περίπου 109,5 εκατ. ευρώ για ενσώματα πάγια, υπερδιπλάσιες από τα 48 εκατ. περίπου του αντίστοιχου εξαμήνου του 2025. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές παρέμειναν θετικές στα 39,5 εκατ. ευρώ. Το σωρευτικό επενδυμένο ποσό των υποχρεωτικών επενδύσεων έχει πλέον φτάσει τα 426,7 εκατ. ευρώ.

Στο επενδυτικό πρόγραμμα προστίθεται το Logistics Centre των 60.000 τ.μ. και προϋπολογισμού 77,5 εκατ. ευρώ, για το οποίο προβλέπεται θυγατρική εταιρεία. Η διοίκηση αναφέρει πλέον ότι επιταχύνει την υλοποίησή του, προσβλέποντας σε νέες ροές εσόδων. Παράλληλα σχεδιάζεται νέο Cruise Passenger Terminal προϋπολογισμού 55 εκατ. ευρώ, ενώ από τις 10 Αυγούστου έχει ξεκινήσει η δεύτερη πενταετής επενδυτική ενότητα με έργα αναφοράς 56 εκατ. ευρώ. 

Για το υπόλοιπο τώρα του 2026 ο επενδυτής έχει πλέον μπροστά του τους πρώτους πραγματικούς αριθμούς του Β΄ εξαμήνου και την επιβεβαίωση της διοίκησης ότι μέρος της βελτίωσης περνά ήδη στα έσοδα και στην κερδοφορία του Γ΄ τριμήνου.

Διαγραμματικά η διακράτηση της περιοχής διάσπασης των 45,50 με 45 ευρώ θα ανοίξει την όρεξη για τιμές άνω των 50 ευρώ.

Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.

September 30, 2026