Η Ελλάδα δεν παράγει, ε;
Υπάρχει μια ατάκα που επαναλαμβάνεται εδώ και χρόνια με αξιοθαύμαστη ευκολία.
«Η Ελλάδα δεν παράγει τίποτα».
Ωραία λοιπόν. Ας αφήσουμε για λίγο την κουβέντα του καφενείου και ας ανοίξουμε τα δεδομένα.
Τον Μάρτιο του 2026 ο ελληνικός Manufacturing PMI βρέθηκε στο 54,5, από 54,4 τον Φεβρουάριο, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 2025. Την ίδια στιγμή η Γερμανία βρισκόταν στο 52,2, η Ιταλία στο 51,3, η Γαλλία στο 50,0, η Ισπανία στο 48,7 και η Ευρωζώνη στο 51,6. Η ελληνική μέτρηση ήταν υψηλότερη από εκείνες των τεσσάρων μεγαλύτερων οικονομιών της Ευρωζώνης και 2,9 μονάδες πάνω από τον συνολικό δείκτη της ζώνης του ευρώ.
Πριν αρχίσουμε όμως να πετάμε PMI δεξιά κι αριστερά, ας το κάνουμε κατανοητό και στον… περιπτερά.
Μεταποίηση είναι η παραγωγή προϊόντων. Μια επιχείρηση παίρνει πρώτες ύλες ή ενδιάμεσα αγαθά και τα μετατρέπει σε κάτι που μπορεί να πουληθεί. Τρόφιμα, φάρμακα, αλουμίνιο, καλώδια, πλαστικά, χημικά, μηχανήματα, ηλεκτρολογικός εξοπλισμός και δεκάδες ακόμη κατηγορίες. Μιλάμε δηλαδή για τα εργοστάσια και τις βιομηχανικές μονάδες που παράγουν προϊόν.
Ο PMI, Purchasing Managers’ Index, είναι μια μηνιαία έρευνα στα στελέχη αυτών των επιχειρήσεων. Τους ρωτούν τι συμβαίνει με την παραγωγή, τις νέες παραγγελίες, τις προσλήψεις, τις αγορές πρώτων υλών, τα αποθέματα και τους χρόνους παράδοσης.
Για να τον διαβάσετε χρειάζεται να θυμάστε έναν αριθμό. Το 50. Πάνω από το 50 η δραστηριότητα επεκτείνεται σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Κάτω από το 50 συρρικνώνεται. Στο 54,5 λοιπόν η ελληνική μεταποίηση κάθε άλλο παρά καθόταν με σταυρωμένα χέρια.
Μάλιστα η παραγωγή αυξήθηκε για 17ο συνεχόμενο μήνα, οι συνολικές νέες παραγγελίες συνέχισαν να ανεβαίνουν και οι επιχειρήσεις αύξησαν ξανά το προσωπικό τους. Η S&P Global κατέγραφε ισχυρότερη εγχώρια ζήτηση, ενώ οι νέες εξαγωγικές παραγγελίες είχαν υποχωρήσει για δεύτερο συνεχόμενο μήνα.
Αυτό έχει τη σημασία του. Το 54,5 δεν στηρίχθηκε σε κάποιο πρόσκαιρο εξαγωγικό άλμα. Μεγάλο μέρος της ώθησης ερχόταν από την εσωτερική αγορά.
Την ίδια εποχή η βιομηχανική παραγωγή στην Ελλάδα είχε αυξηθεί κατά 3,6% στο πρώτο δίμηνο του 2026, ενώ ειδικά η μεταποίηση κατέγραφε άνοδο 2,9% τον Φεβρουάριο σε ετήσια βάση. Δύο διαφορετικές μετρήσεις λοιπόν έβλεπαν την παραγωγική δραστηριότητα να κινείται προς την ίδια κατεύθυνση.
Στη σελίδα 51 της παρουσίασης αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου της Eurobank υπάρχει ένα γράφημα που μου έκανε τότε κλικ.
Βάζει τον Manufacturing PMI Ελλάδας και Ευρωζώνης δίπλα δίπλα σε ιστορική σειρά από το 2006. Στο δεξί άκρο του διαγράμματος γράφει Ελλάδα 54,5 και Ευρωζώνη 50,8. Η απόσταση είναι μεγάλη για έναν δείκτη όπου μερικές μονάδες μπορούν να αλλάξουν αισθητά την ταχύτητα επέκτασης της δραστηριότητας.
Ένας καλός μήνας βέβαια μπορεί να ξεγελάσει. Γι’ αυτό κοίταξα τι συνέβη μετά.
Ο PMI βρέθηκε στο 52,4 τον Απρίλιο, ανέβηκε στο 53,3 τον Μάιο, στο 53,8 τον Ιούνιο, στο 54,3 τον Ιούλιο και στο 54,4 τον Αύγουστο, για να κλείσει τον Σεπτέμβριο στο 54,0.
Έξι ακόμη μήνες και ούτε μία μέτρηση κάτω από το 50.
Ο Σεπτέμβριος πρόσθεσε μάλιστα κάτι που έλειπε από τον Μάρτιο. Οι νέες παραγγελίες αυξήθηκαν με τον ταχύτερο ρυθμό από τον Μάρτιο και οι νέες εξαγωγικές παραγγελίες με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων 18 μηνών. Η παραγωγή επιταχύνθηκε, οι προσλήψεις συνεχίστηκαν και η εξωτερική ζήτηση προήλθε από πελάτες στην Ευρώπη και την Ασία.
Βέβαια, ας μη βαφτίσουμε την Ελλάδα βιομηχανική υπερδύναμη επειδή είδαμε ένα 54,5.
Ο PMI μετρά την κατεύθυνση και την ταχύτητα της μεταβολής, όχι το απόλυτο μέγεθος της βιομηχανίας μιας χώρας. Η γερμανική μεταποιητική βάση παραμένει πολλαπλάσια της ελληνικής. Το 54,5 της Ελλάδας απέναντι στο 52,2 της Γερμανίας λέει ότι οι επιχειρηματικές συνθήκες βελτιώνονταν ταχύτερα στην ελληνική έρευνα εκείνον τον μήνα. Δεν λέει ότι τα ελληνικά εργοστάσια παρήγαγαν περισσότερα από τα γερμανικά.
Το πραγματικό ενδιαφέρον βρίσκεται στη διάρκεια. Από τον Μάρτιο μέχρι τον Σεπτέμβριο η ελληνική μεταποίηση παρέμεινε σταθερά πάνω από το 50, ενώ στο τέλος αυτού του επταμήνου οι εξαγωγικές παραγγελίες είχαν ανεβάσει ταχύτητα. Παραγωγή, παραγγελίες και προσλήψεις συνέχισαν να κινούνται ανοδικά.
Ο λογαριασμός του κόστους βέβαια τρέχει παράλληλα. Ενέργεια, καύσιμα, πρώτες ύλες και μεταφορές πίεσαν τις τιμές εισροών. Τον Μάρτιο οι πληθωριστικές πιέσεις στις εισροές είχαν φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2022, ενώ τον Σεπτέμβριο οι επιχειρήσεις εξακολουθούσαν να αντιμετωπίζουν αυξημένο κόστος.
Οπότε την επόμενη φορά που θα ακούσετε το γνωστό «η Ελλάδα δεν παράγει τίποτα», κρατήστε αυτά τα δύο δεδομένα.
54,5 τον Μάρτιο και 54,0 τον Σεπτέμβριο.
Φυσικά και δεν μας κάνουν Γερμανία.
Λένε όμως κάτι πολύ συγκεκριμένο για το τι συνέβαινε μέσα στα ελληνικά εργοστάσια. Η παραγωγή αυξανόταν, νέες παραγγελίες έμπαιναν στα βιβλία, οι επιχειρήσεις προσλάμβαναν και τον Σεπτέμβριο οι εξαγωγικές παραγγελίες έτρεξαν με τον υψηλότερο ρυθμό των τελευταίων 18 μηνών.
Για μια χώρα που «δεν παράγει», ακούγεται αρκετός θόρυβος από τα εργοστάσια.
Αποποίηση ευθύνης: Το παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή, ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δε θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως προτεινόμενη ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δε θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία, ως εάν αυτή να αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δεν συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίστηκε από την Εταιρεία σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που διατίθενται στο παρόν βασίζονται σε πληροφορίες που διατίθενται στο κοινό και θεωρούνται αξιόπιστες. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Εταιρεία ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Η εταιρεία δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.
October 3, 2026
www.chartwar.gr