Ανησυχίες στην αγορά, καθώς το κόστος ασφάλισης του χρέους και των δύο εταιρειών έναντι χρεοκοπίας έχει συγκλίνει και κινείται ολοένα περισσότερο παράλληλα.
Καθώς η Paramount Skydance και η Oracle «εκτοξεύονται» στις τάξεις των μεγαλύτερων εταιρικών δανειοληπτών των ΗΠΑ, οι δεσμοί τους με τον ίδιο άνθρωπο – τον δισεκατομμυριούχο Λάρι Έλισον – αρχίζουν να προκαλούν ανησυχία στη Wall Street.
Πολλοί επενδυτές θεωρούσαν ότι ο Έλισον θα παρενέβαινε για να στηρίξει την Paramount σε περίπτωση που αντιμετώπιζε οικονομικά προβλήματα, μετά την ανάληψη επιπλέον χρέους ύψους 52 δισ. δολαρίων αυτή την εβδομάδα για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς της Warner Bros. Discovery. Ωστόσο, καθώς μεγάλο μέρος του πλούτου της οικογένειας Έλισον είναι συνδεδεμένο με μετοχές της Oracle, την ώρα που η εταιρεία προχωρά παράλληλα σε ένα ιδιαίτερα κεφαλαιοβόρο επενδυτικό πρόγραμμα για την AI, αυξάνονται οι ανησυχίες ότι η αξία αυτού του «δικτύου ασφαλείας» θα μπορούσε να βρεθεί υπό πίεση ακριβώς όταν η Paramount θα το χρειάζεται περισσότερο.
Οι ανησυχίες αυτές αποτυπώνονται ήδη στην αγορά, σύμφωνα με διαχειριστές κεφαλαίων. Το κόστος ασφάλισης του χρέους και των δύο εταιρειών έναντι χρεοκοπίας έχει συγκλίνει και κινείται ολοένα περισσότερο παράλληλα, σε μια ένδειξη ότι οι επενδυτές αρχίζουν να αντιμετωπίζουν τις δύο πιστώσεις ως αλληλένδετες. Πρόκειται για έναν ακόμη παράγοντα που πρέπει να λαμβάνουν υπόψη οι δανειστές όταν αξιολογούν το αυξανόμενο χρέος και τον κίνδυνο εκτέλεσης των εταιρειών, σύμφωνα με τον Campe Goodman, διαχειριστή χαρτοφυλακίου στη Wellington Management.
«Πρέπει να υπολογίζετε τον συνολικό κίνδυνο που συνδέεται με τον Λάρι Έλισον», δήλωσε ο Goodman, προσθέτοντας ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αντιμετωπίζουν την Oracle και την Paramount ως αλληλένδετες επενδυτικές επιλογές και όχι ως εντελώς ξεχωριστές πιστώσεις. «Πιθανότατα θα πρέπει να εξετάζετε την έκθεσή σας και στις δύο».
Εκπρόσωποι της Paramount και της Oracle δεν απάντησαν σε αιτήματα του - για σχόλιο.
Ο 82χρονος Έλισον, στηρίζει την εξαγορά της Warner Bros. από την Paramount, την οποία έχει αναλάβει να υλοποιήσει ο γιος του Ντέιβιντ, μέσω ενός οικογενειακού καταπιστεύματος που εγγυήθηκε σημαντικό μέρος της χρηματοδότησης με ίδια κεφάλαια, ύψους περίπου 47 δισ. δολαρίων.
Ωστόσο, η στήριξή του εκτείνεται και πέρα από την ίδια την εξαγορά. Καθώς η Paramount προσπαθούσε να καθησυχάσει τους οίκους αξιολόγησης σχετικά με το βάρος του χρέους που θα αναλάμβανε η ενοποιημένη εταιρεία, η οικογένεια Έλισον δεσμεύτηκε να λάβει όλα τα απαραίτητα μέτρα ώστε να μειώσει τη μόχλευση τα επόμενα χρόνια – μια δέσμευση που οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας και οι επενδυτές εξέλαβαν ως έμμεση υπόσχεση για εισφορά πρόσθετων κεφαλαίων, εφόσον χρειαστεί.
Αυτό καθιστά την ικανότητα του Έλισον να τηρήσει τη δέσμευσή του βασικό παράγοντα για τους κατόχους χρέους.
Μόλις πριν από έναν χρόνο, οι μετοχές της Oracle εκτινάχθηκαν σε επίπεδο-ρεκόρ εν μέσω της εντεινόμενης αισιοδοξίας για την AI, καθιστώντας τον προσωρινά τον πλουσιότερο άνθρωπο στον κόσμο.
Έκτοτε, η περιουσία του έχει μειωθεί κατά σχεδόν 200 δισ. δολάρια – περισσότερο από οποιονδήποτε άλλον άνθρωπο στον πλανήτη, σύμφωνα με τον - Billionaires Index.
Για να είμαστε σαφείς, εξακολουθεί να διαθέτει περιουσία περίπου 192 δισ. δολαρίων, αρκετή για να τον κατατάσσει μεταξύ των 10 πλουσιότερων ανθρώπων στον κόσμο. Ωστόσο, η απότομη αναστροφή δείχνει πόσο δραστικά μπορεί να μεταβάλλεται η περιουσία του ανάλογα με την τιμή της μετοχής της Oracle.
Τον περασμένο μήνα, ο Έλισον ακύρωσε σχέδιο πώλησης μετοχών της εταιρείας αξίας έως και αρκετών δισεκατομμυρίων δολαρίων, στην οποία εξακολουθεί να κατέχει ποσοστό περίπου 40%. Παράλληλα, αποκάλυψε ότι αύξησε τον αριθμό των μετοχών που έχει δεσμεύσει ως εγγύηση για τα προσωπικά του δάνεια.
«Οι δύο επιχειρήσεις δεν θα μπορούσαν να είναι πιο διαφορετικές, αλλά η αγορά αρχίζει να τις συνδέει μέσω ενός κοινού χρηματοδότη», δήλωσε ο Steven Schweitzer, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Advent Capital Management. «Μέρος της ιστορίας της πιστοληπτικής ικανότητας της Paramount συνδέεται με την εμπιστοσύνη στην Oracle, επειδή η οικονομική ισχύς του Έλισον βρίσκεται πίσω και από τις δύο».
Το χρηματοδοτικό πακέτο της Paramount, το οποίο ολοκληρώθηκε την Τετάρτη, περιλάμβανε ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας σε δολάρια ΗΠΑ ύψους 30 δισ. δολαρίων, ομόλογα υψηλού κινδύνου (junk bonds) ισοδύναμης αξίας 12,4 δισ. δολαρίων και δάνεια ύψους 9,46 δισ. δολαρίων.
Στις συζητήσεις που προηγήθηκαν της έκδοσης, οι επενδυτές που εξέταζαν αν θα συμμετάσχουν στην αγορά των τίτλων συζητούσαν ενεργά πόση βαρύτητα θα έπρεπε να δώσουν στη δέσμευση της οικογένειας Έλισον, σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς.
«Το ζήτημα είναι ότι, αν η Paramount δεν έχει καλές επιδόσεις και η μετοχή της Oracle υποχωρήσει σημαντικά, τότε εξακολουθείς να έχεις την ίδια βάση περιουσιακών στοιχείων και εκεί ακριβώς υπάρχει η πιθανή σύνδεση», δήλωσε ο Jawad Hussain, αναλυτής της S&P Global Ratings. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει την αγορά να αναρωτηθεί: «θα μπορούσε αυτό να επηρεάσει την ικανότητα των Έλισον να στηρίξουν το περιουσιακό στοιχείο της Paramount», το οποίο πρέπει να μειώσει τη μόχλευσή του.
Από την πλευρά της, η Oracle έχει σχεδόν διπλασιάσει το μακροπρόθεσμο χρέος της, σε περισσότερα από 160 δισ. δολάρια, τα τελευταία δύο χρόνια, καθώς μετασχηματίζει την εταιρεία σε πάροχο υπολογιστικής ισχύος για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης. Πλέον κατατάσσεται ως ο πέμπτος μεγαλύτερος δανειολήπτης στην αγορά εταιρικών ομολόγων των ΗΠΑ, σύμφωνα με στοιχεία των δεικτών του -.
Η S&P υποβάθμισε τον Ιούλιο την Oracle σε BBB-, τη χαμηλότερη βαθμίδα επενδυτικής αξιολόγησης, καθώς οι υψηλές δαπάνες έφεραν τις ελεύθερες ταμειακές ροές σε βαθιά αρνητικό έδαφος. Τον περασμένο μήνα, υποβάθμισε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Paramount σε BB, δύο βαθμίδες εντός της κατηγορίας υψηλού κινδύνου (junk), λόγω των προσδοκιών για αυξημένη μόχλευση μετά την εξαγορά της Warner Bros.
Η εκτίναξη των δαπανών της Oracle που χρηματοδοτούνται με χρέος έχει προκαλέσει ανησυχία και στους επενδυτές μετοχών, επισκιάζοντας την ισχυρή ανάπτυξη του κλάδου cloud computing της εταιρείας και οδηγώντας σε πτώση της τιμής της μετοχής της κατά περισσότερο από 50% το τελευταίο έτος.