Οι μετοχές έκαναν βουτιά την Παρασκευή καθώς οι αγορές απορρόφησαν το μήνυμα του Jerome Powell στην ετήσια σύνοδο κορυφής Jackson Hole της Federal Reserve. Έχει δίκιο ακόμα κι αν δεν είναι αυτό που θέλουν να ακούσουν οι επενδυτές.
«Η αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών πιθανότατα θα απαιτήσει τη διατήρηση μιας περιοριστικής πολιτικής για κάποιο χρονικό διάστημα», δήλωσε ο πρόεδρος της Fed. «Το ιστορικό αρχείο προειδοποιεί έντονα για την πρόωρη χαλάρωση της πολιτικής». Είπε ότι η Fed δεν θα επαναλάβει το λάθος νομισματικής σύσφιξης της δεκαετίας του 1970 που επέκτεινε τον πόνο του πληθωρισμού και έκανε ακόμη πιο δύσκολο να θεραπευθεί.
Η σκληρή συζήτηση του κ. Πάουελ μπορεί να είχε σκοπό να αντισταθμίσει το λάθος του μετά τη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς του Ιουλίου, όταν πρότεινε ένα εκπληκτικά χαμηλό «ουδέτερο» επιτόκιο. Αυτό έδωσε στους επενδυτές την εντύπωση ότι η αποφασιστικότητά του για την καταπολέμηση του πληθωρισμού εξασθενούσε και ότι η σύσφιξη θα τελείωνε νωρίτερα παρά αργότερα. Οι αγορές έκαναν ράλι.
Όχι αυτή τη φορά, καθώς ο κ. Πάουελ παρέδωσε το φάρμακο κατά του πληθωρισμού. Η συγκράτηση του πληθωρισμού, είπε, θα απαιτούσε μια «διατηρημένη» περίοδο ασθενέστερης οικονομικής ανάπτυξης και ανάπτυξης θέσεων εργασίας: «Ενώ τα υψηλότερα επιτόκια, η βραδύτερη ανάπτυξη και οι πιο ήπιες συνθήκες στην αγορά εργασίας θα μειώσουν τον πληθωρισμό, θα φέρουν επίσης κάποιο πόνο στα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις. ” Η ειλικρίνεια είναι καλύτερη από την ηλιόλουστη συσκότιση.
Το θέμα της αύξησης των επιτοκίων είναι η μείωση της ζήτησης. Η αγορά κατοικίας και οι επενδύσεις ήδη πεφτουν. Αλλά η αύξηση των θέσεων εργασίας παρέμεινε απροσδόκητα ισχυρή και οι καταναλωτές κράτησαν σχετικά καλά. Το πραγματικό προσωπικό διαθέσιμο εισόδημα αυξήθηκε κατά 0,3% τον περασμένο μήνα, σύμφωνα με την ανακοίνωση του Bureau of Economic Analysis την Παρασκευή.
Η κυβέρνηση Μπάιντεν θα μπορούσε να μετριάσει τον πόνο με πολιτικές που παρέχουν επιχειρηματική ασφάλεια και ενθαρρύνουν τις επενδύσεις. Αλίμονο, κάνει το αντίθετο με περισσότερες ρυθμίσεις, δαπάνες και φόρους. Ακόμη και φιλελεύθεροι οικονομολόγοι λένε ότι η διαγραφή φοιτητικών δανείων από τον Πρόεδρο θα αυξήσει την πληθωριστική πίεση.
Τα καλά νέα για τη Fed είναι ότι οι αυξήσεις των τιμών μετριάζονται τελευταία και η αύξηση της προσφοράς χρήματος έχει επιβραδυνθεί εδώ και αρκετό καιρό. Το τελευταίο θα πρέπει να προμηνύει πρόοδο τους επόμενους μήνες. Αλλά η Fed έχει πρόβλημα αξιοπιστίας επειδή ήταν τόσο λάθος για τόσο καιρό σχετικά με την αύξηση των τιμών. Αυτό εξηγεί γιατί ο κ. Πάουελ πρέπει τώρα να πει στις αγορές μια πιο σκληρή αλήθεια κατά του πληθωρισμού από ό,τι περιμένουν ή θέλουν.